海通證券基金研究中心

　　自2005年4月國內第一隻券商集合理財産品光大陽光成立以來，作為一類由券商運作的私募産品，券商集合理財已經有了長足發展，目前正在運行的券商集合理財産品超過300隻，規模超過1200億元。券商資産管理行業的壯大，開始逐漸吸引公募基金的優秀人才向券商流動，最典型的就是第一創業證券。2010年原南方基金的三位基金經理蘇彥祝、付羅龍和萬曉西加盟第一創業，令第一創業團隊實力大增，2011年初原招商先鋒基金經理劉樹祥也加盟第一創業，其中，前南方基金投資總監蘇彥祝任資産管理總部總經理。在投研團隊不斷充實的情況下，第一創業資産管理業務發展迅速，2011年1年發行4隻産品，目前産品總數已達8隻，規模在59家券商中排名第20。此外，2011年4月，原農銀匯理基金公司的投資總監欒傑轉投國泰君安資産管理公司，擔任投資總監。今年原信誠基金基金經理、股票投資副總監張鋒也加盟東方資産管理公司，任投資部副總監。

　　經海通證券基金研究中心統計，截至今年5月，共有13位任職公募基金的基金經理轉投券商資管，擔任9家券商資管旗下共計30隻券商集合理財産品的投資經理（單個産品可能有多位投資經理，國泰君安欒傑未擔任具體産品投資經理）。

　　雖然同為公募基金出身，但是不同投資經理表現差異較大。蘇彥祝與劉樹祥共同管理的創金價值成長最近一年收益率6.54%，排名同期119隻産品的第3名，共同管理的創金價值成長2期、創金靈活成長1期今年以來收益率11.40%，排名同期172隻産品的第7名。王江平管理的中信股票精選今年以來以9.85%的收益率排名同期172隻産品的第14名。陳光明管理的東方紅5號最近一年收益率-0.09%，排名同期119隻産品的第11名。而劉保民管理的金泰山2號表現較差，在去年底擔任投資經理後，今年以來該産品凈值下跌8.36%。整體而言，由曾擔任過公募基金基金經理的投資經理管理的券商集合理財業績要好于券商的平均水平，前者最近一年平均收益-3.65%，今年以來平均收益3.25%，而券商股混型産品最近一年平均收益僅為-11.11%，今年以來平均收益也僅有1.60%。券商資産管理引入公募基金經理確實起到了提升自身業績的作用。

　　5月初，“證券公司創新發展研討會”的成功召開，支持證券公司創新發展的諸項政策措施逐步明朗。目前證監會正在對現行《證券公司客戶資産管理業務試行辦法》進行修訂，將主要體現“放鬆管制、加強監管”的政策取向，尤其是發行審批制度的改革（例如審批制即將改為備案制），有望令券商理財産品發行提速。券商資管總規模目前僅有1200億元左右，在政策監管逐步放開的背景下，券商資管規模有望迎來長足增長。目前公募基金髮展速度在低谷徘徊，而券商資管發展空間依然廣闊，優秀人才向券商流動或成為一種趨勢，券商資管投研能力的增強將使業績得到提升，將大大提高券商集合理財産品的競爭力。