-記者 韓 喆

　　機構入場參與股指期貨的情況，是股指期貨上市兩年以來市場及業界最為關注的事情。而面對機構保值，以及規避風險的需求，機構準入一直在循序漸進之中。繼券商、基金、QFII、信託等機構投資者相繼獲准參與股指期貨之後，目前，保險資金參與股指期貨相關辦法也正在醞釀出臺。

　　據中國金融期貨交易所總經理朱玉辰介紹，股指期貨上市兩年來，已有51家證券公司、15家基金公司和部分信託公司開立了225個特殊法人賬戶，股指期貨的風險管理功能已初步發揮。

　　機構投資者正在逐步替代散戶形成新的主力陣營，從而推動市場結構發生根本性變革。目前，我國股指期貨市場客戶已近10萬，日均成交金額2100多億元。全市場法人賬戶有1868個，法人交易量佔市場的5%，持倉量已佔市場的35%。

　　不過，機構雖然已經陸續進場，但部分機構，特別是公募基金的公募産品的參與程度仍然偏低。

　　朱玉辰對此回應説，機構投資者參與股指期貨的進程，不能指望市場一開，機構都馬上積極參與，股指期貨畢竟是風險管理工具，很多機構都在逐步參與，進程是正常的。一般是先由自營部門參與，或者如專戶資金參與。公募基金參與也在進行中。

　　券商參與期指已顯成效

　　毫無疑問，作為機構中的重要力量，券商正是進入期指的“急先鋒”。中國證監會(下稱證監會)于股指期貨上市6天后，公佈了證券公司及證券投資基金參與股指期貨交易指引，規定證券公司在參與股指期貨交易的初期只能以自營交易業務的套期保值為目的。

　　指引中對股指期貨交易規模進行限制，要求證券公司自營權益類證券及證券衍生品(包括股指期貨)的合計額不得超過凈資本的100%，其中股指期貨以股指期貨合約價值總額計算。

　　此外，證券公司集合資産管理業務，只能以套期保值為目的參與股指期貨交易。集合計劃在任一時點，持有的買入股指期貨合約價值不得超過集合計劃資産凈值的10%，持有的賣出股指期貨合約價值不得超過集合計劃持有權益類證券市值的20%。

　　目前已經有50家以上的證券公司開立了特殊法人賬戶，其整個規模在股指期貨機構中佔“絕對多數”。朱玉辰介紹説，目前利用股指期貨保值、避險效果最好的是證券公司，其中排在前幾位的都是上市公司。從這些上市的證券公司披露的年報和半年報來看，如何利用股指期貨進行保值避險的內容很多。

　　以中信證券為代表的一批大型證券公司利用股指期貨進行自營業務的保值、避險，做得很成功。像中信證券在中金所做的套期保值，可以覆蓋到自營的100多億元的資産範圍，股指期貨的交易量並不大，但已經可以承載百億以上的股票自營的避險操作。

　　而據上市券商海通期貨2011年年報顯示，其自營業務的獲利主要來自於股指期貨套期保值的成功運用，當期15億元的自營收入中，有9.42億元來源於衍生工具取得的投資收益。