在當前券商創新和經濟轉型形勢下，藍籌股必須有所作為，也大有可為。通過美國和中國的對比，可以發現A股藍籌股的幾個特點：首先市場估值較便宜，投資價值突顯。2012年的預測市盈率，滬深300是9.1倍，上證50隻有8.4倍，僅高於銀行板塊的5.6倍，低於次低板塊建築的9.9倍，也低於全部A股的10.6倍。低市盈率顯示出顯著的投資價值。

　　證監會一直鼓勵價值投資、理性投資，得到了投資者的一定響應。今年以來，藍籌股的收益處於中游，截至6月13日，上證50累計收益8.48%，滬深300累計收益8.96%，低於深證的10.59%，高於上證的4.43%。

　　藍籌股beta較高，其表現一定程度反映了經濟放緩。經歷了近一年的緊縮，地産和宏觀經濟中的泡沫被擠去不少。目前，溫和的保增長政策持續出臺，經濟企穩可期。在這樣的背景下，藍籌股確實處在一個估值低點，未來可能隨著經濟企穩而回升。

　　同時，藍籌股分紅比例逐年提高，但仍有較大提升空間。我們在今年3月做過一個研究發現，過去5年裏，A股市場分紅的公司絕對數量和相對數量都逐漸上升。2010年實現分紅的公司達到1300多家，佔所有公司數量的65%，涉及總市值22萬億元，佔總市值的85%。然而，實現連續5年分紅的公司只有377家。

　　在每年實現分紅的公司中，從2008年以來，年均股利達到2.2%左右。但如果放寬統計範圍到指數包含的全部個股，上證50同期綜合股利約2.02%，上證綜指約1.87%。股利數字與同期道瓊斯指數的年均2.80%相比仍有差距。

　　針對A股藍籌的特點，要繼續提高藍籌股投資價值，建議從下面三個方面著手：第一是推動藍籌群體向服務業和高科技升級；其次是提高分紅比例，回饋股東，吸引增量資金；最後是堅持産品創新，打擊投機和擾亂市場行為，營造推崇價值投資的氛圍。

　　從2005年至今，A股藍籌的ROE水平平均在18%左右，而道指是27%左右。中長期看，中國經濟正在進入調結構的深水區，物流、消費、餐飲、資訊、軟體、互聯網等服務型行業和/或高科技行業將涌現出越來越多有影響力的高質量公司。如果在上市審批上加以引導，將能促進社會資源合理配置，推動産業轉型，也推動藍籌股自身的進化。

　　在美國，風格穩健的公募基金和養老金是藍籌股的忠實擁躉。通過持續穩定的分紅，藍籌股將具備固定收益的屬性，成為保守資金的選項。如果在持續穩定的基礎上，還能維持較有吸引力的股利，將能夠有效吸引社保、保險、企業年金等體量較大的保守資金。

　　倡導企業堅持分紅、多分紅，既要從意願入手，也要從能力入手。一方面，要堅持促進改善企業治理、提高盈利能力，讓企業有能力維持穩定的業績；另一方面，要讓市場真正看到藍籌股對增量資金的吸引力，看到堅持分紅帶來的估值提高。⊙東方證券股份有限公司