我們認為英美資源公司和浦項鋼鐵達成的3季度焦煤合同價上漲的原因可能主要包括以下兩項。一是過去兩個月必和必拓三菱聯盟昆士蘭州煤礦的罷工，影響了焦煤供給。二是近期澳大利亞暴雨，造成洪水氾濫，其中新南威爾士和昆士蘭都有受洪災影響進一步惡化的可能，而昆士蘭是澳大利亞焦煤的主産地，昆士蘭佔據了全球焦煤貿易量的45%，對全球焦煤市場的影響非常大，一旦造成實質性影響，全球焦煤價格有望明顯上漲。

　　鋼鐵增速明顯低於預期，若好轉將提升焦煤需求。4月各項指標都創出近期的新低。1~4月份粗鋼産量增速回落至1.9%，近10年來僅有受經濟危機影響最為嚴重的2009年上半年粗鋼産量才低於這個增速。從2012全年5%的市場一致預期看，粗鋼1~4月這麼低的增速難以持續，未來需求好轉概率較大，有望提升焦煤需求。

　　焦煤供給有望減緩，2013年開始有望回落至4%。近兩年國內鋼鐵産量增速基本在10%左右，2011年較2010年增加了5600萬噸，2010年較2009年增加了5900萬噸，每年需要新增煉焦精煤4000萬噸左右，2010年和2011年僅山西的臨汾和呂梁就增加了焦原煤2500萬噸和3000萬噸，按照2:1換算成精煤相當於增加了1250萬噸~1580萬噸精煤，佔到精煤新增供給的25%~35%，成為近期焦煤供給的主要增量。

　　投資策略與建議

　　本次澳洲焦煤3季度的合同價上漲以及央行調低存貸利息都讓我們對焦煤的前景充滿信心。根據一致預期，中信煉焦煤指數PE目前16倍，建議關注煉焦煤及相關公司：西山煤電(000983，買入)，潞安環能(601699，買入)，神火股份(000933，買入)，盤江股份(600395，買入)，永泰能源(600157，未評級)，冀中能源(000937，未評級)，山西焦化(600740，未評級)。（東方證券）

　　事件點評

　　事件：澳大利亞焦煤供應商英美資源公司與韓國浦項鋼鐵達成協定，3季度焦煤合同價較上一季度上漲7%。根據協議，英美資源優質低揮發性硬焦煤價格從2季度的210美元/噸(FOB)漲至225美元/噸(FOB)，PCI煤(噴吹煤)價格上漲5.7%至162美元/噸(FOB)。