郭華

　　塑料目前處於二次探底過程中。如果原油維持在80美元上方，則塑料大幅下挫之後有技術性反彈的可能。但倘若宏觀面再出重大利空或油價繼續回落，則1209合約有跌破9000點的可能。

　　系統性風險難消

　　從近期國內外資本市場的表現來看，系統性風險仍是制約行情的關鍵性因素。隨著希臘第二輪大選的臨近，市場擔憂情緒升溫。從民調數據來看，新民主黨與左翼聯盟支持率不相上下，最終鹿死誰手還難以判斷。即使能夠打破政治僵局，但何種政治力量主導議會將決定希臘今後的政經走向，希臘違約和退出歐元區的風險隨時可能繼續增加。在歐債問題短期無解的同時，6月1日，中國、歐洲和美國同時發佈了5月份製造業指數，數據顯示全球經濟增長減緩。多重打壓下，塑料小幅反彈之後再次進入下行通道。雖然各國寬鬆政策預期不斷增強，如QE3，但在沒有明確利好消息出臺之前，商品行情弱勢難改。

　　油價短期下跌空間有限

　　原油自3月初進入調整階段，這與美國經濟仍面臨較大問題密不可分，油價高企將使得經濟復蘇更為艱難，並有可能出現“滯漲”的可能。從原油自身的供需面來看，根據OPEC統計，全球原油仍處於供過於求的狀況；而EIA的庫存報告也表明美國原油庫存處於歷史高位。經濟增速放緩導致原油需求下降，對油價本身也形成了拖累。而近期在市場恐慌情緒的打壓下，原油更加速了跌勢。上週五亞洲交易時段，在中國發佈製造業指數後，布倫特原油期貨盤中就跌破了每桶100美元，這是自去年10月4日以來首次跌破100美元的關鍵心理價位，紐約原油期貨價也一度逼近80美元關口，達2011年10月7日以來最低。目前，WTI原油在80美元附近基本符合市場預期，並且隨著夏季用油高峰期以及颶風季節到來，供需面將有回暖的可能，油價短期下跌空間有限。如果油價近期停止跌勢，則對塑料的影響偏中性。

　　需求疲軟是最大軟肋

　　原油下行和美元走強是利空塑料，但自身需求疲軟才是導致塑料期價走弱的最大軟肋。

　　供應層面，PE供應壓力較小，進口倒挂促使3、4月進口量萎縮；國內産量方面，從3月到5月，石化廠一直實行限産保價的政策，開工率整體約下滑10%，産量也維持在80萬噸/月的低位水平，國內供應壓力較小。但農膜廠延續生産淡季，多數延續停機狀態，而其他下游工廠面臨著資金緊張和訂單不足等多重因素拖拽，需求不足仍是聚乙烯市場面臨最大的障礙。面對商家和終端客戶交投兩難的困境，石化採取降價來緩解庫存負擔，但收效甚微。整體來看，經濟下滑導致的需求減少成為PE的致命傷，近期這種供需格局不會有太多變化，塑料也仍以弱勢格局為主。如果原油短期維持在80美元上方，則塑料大幅下挫之後有技術性反彈的可能。但如果宏觀再出重大利空或油價繼續回落，則塑料L1209有跌破9000點的可能，整體建議繼續保持空頭思路。