衍生解碼：商品價格調整 看多可留意購證

    美元價格回落，但主要商品價格仍下跌，市場上有發行人推出看多和看空的權證産品。

    文/“衍生解碼”嘉賓主持 吳鐘春

    我們今天專訪了法國巴黎銀行上市衍生産品部聯席董事趙海珠小姐。首先我們關注香港地區衍生産品最新的資金流情況。首先我們關注香港地區衍生産品最新的資金流情況，截至1月24日為止的五個交易日，中國移動購證資金流入最多，五天共錄得近1.5億港元資金流入，而認沽證則有6千港元資金流入。和記黃埔認購證五天共有近3552.1萬港元資金流入，認沽證則有500萬港元資金流出。A50中國基金認購證五天共有3394.7萬港元資金流入，週一有255.7萬港元資金流出。

    牛熊證方面，香港交易所牛證五天共有近1802.2萬港元資金流出，週一有60萬港元資金流出。騰訊控股牛證五天共有731.2萬港元資金流入，熊證則有1721萬港元資金流出。恒生指數牛證五天共有3256.7萬港元資金流入，熊證則有1564.4萬港元資金流出。

    美元回落但主要商品價格仍下跌

    據趙海珠介紹，由於歐洲債務危機有紓緩跡象，歐元在上周回升，相反美元就持續回落，但是，油價並沒有因為美元的弱勢，而受到正面影響。由於美國能源信息署公佈，上周的原油庫存意外增加262萬桶，是連跌7周之後首次增加，利空油價走勢，國際油價上週五曾經跌破每桶89美元的水平，低見88.87美元，收市每桶報89.11美元，總結全周的跌幅高達百分之3.7。

    展望本週走勢，美國在上週五公佈的就業和樓市數據理想，有機會對美元帶來短暫支持，加上阿拉斯加輸油管經過停産後，本週將會重新營運，提高原油市場供應，成為利空油價的因素。

    如果投資者希望利用衍生産品，追蹤油價走勢，市場上除了傳統的原油期貨和石油股外，有發行人推出相關資産為紐約石油期貨的權證。與其他權證一樣，期油權證的成本較低，走勢與油價波幅挂勾，而且同時提供看多和看空的選擇，利用杠桿效應提供更大的利潤，是市場人士投資石油的另類選擇。

    截止上週五，市場上發行的期油權證中，看多的期油認購證共有6隻，行權價由期油價格每桶79到110美元，從價外到價內的選擇都有，實際杠桿約3到7倍；另外，看空的期油認沽證就有3隻，行權價由期油價格每桶78.88到85美元，實際杠桿約4到9倍。

    由於有關權證在市場的普及性，暫時不及以個股和指數為相關資産的傳統權證，其成交金額仍然較小，每天只有約幾萬到幾十萬港元左右；資金流方面，最近以流入看多産品的資金較多，截止上週四為止的5個交易日內，約有23萬港元流入期油認購證，可能代表較多權證投資者看多油價走勢。

    美元走勢疲軟 無助金價表現

    據趙海珠介紹，根據香港《經濟日報》1月22日報道，雖然美元走勢疲軟，但無助金價表現，曾經低見每盎司1,334美元的兩個月低位，上週五以每盎司1,341美元收盤，單日下跌5.5美元。總結上周的表現，金價下跌約百分之1.4，是連續3周錄得跌幅，如果以金價的歷史高位1,431美元計算，已經從高位調整超過百分之6。

    另外，報道引述分析指出，金價跌破100天線、即約1,350美元的支持水平後，市場可能持續出現拋空盤，但是，由於新興市場對實金的需求很大，即使金價持續出現調整，波幅也不會太大。

    黃金權證提供看多看空的選擇

    除了期油權證，市場也提供了追蹤黃金價格的期金權證。據趙海珠介紹，截至上週五，市場上發行的紐約黃金期貨認購證，一共有10隻， 行權價由每盎司1,288到2,000美元，距離到期日約兩個月到一年半，提供的實際杠桿由4倍到13倍。看空的認沽證，市場上也提供5隻選擇，行權價由每盎司1,000到1,288美元，距離到期日由兩個月到11個月不等。

    由於有關産品推出的時間不長，市場人士仍然需要時間了解，所以黃金權證的每天平均成交金額不高，約有幾萬到十多萬港元左右。另一方面，截止上週四為止的5個交易日內，看多黃金價格的認購證，約有7萬港元流入；相反，看空金額的認沽證，就錄得幾千港元流出，反映在權證市場上，仍然以看多金價的投資者較多。