本報記者黃瑩穎

　　目前，美國共同基金多數採用固定費率模式，但總體上費率水平低於國內水平。根據晨星中國報告，過去二十多年，美國共同基金的費率一直在下降。

　　費率持續下降

　　晨星報告顯示，從1990年開始，美國共同基金的費率持續走低，股票基金與混合型基金平均每年支付2%的費用。到2010年末，該數據下降了50%達到0.95%，其中債券型基金的下降幅度更明顯，由20年前的1.85%降至0.72%，降幅達61%。

　　該報告指出，投資者支付的銷售佣金費率自1990年來持續下降。儘管名義上的前端銷售佣金費率並未減少，穩定在5.3%，投資者實際支付的銷售佣金卻下降迅速。主要原因在於，這20年來通過401(k)等僱主發起退休投資計劃銷售的共同基金份額高速增長，而通過這類方式購買共同基金通常能獲得大幅的佣金減免。

　　與此同時，共同基金市場的快速成長帶來的規模效應，以及競爭效應也促使基金的年度費率下降。過去二十多年間，對共同基金的需求急劇增長，體現在持有人賬戶上，從1990年的6190萬個上升到2011年的2.75億個。通常來説，急劇增長的需求會導致費率上揚，但由於基金管理公司間的激烈競爭，費率下調成為必然。

　　此外，免傭基金份額快速成長。大部分免傭基金份額的銷售依賴於退休投資計劃，基金超市、折扣經紀商，全方位服務證券經紀平臺的快速發展也促進了免傭基金的銷售。

　　部分基金免費

　　美國不少共同基金採取了免費的方式。比如，一些成長型的小基金公司為了應對大公司的競爭，招攬更多的客戶，往往採取從基金凈資産中扣除營運年費的方式。這種做法大大減少了基金持有人的固定成本，當然也大大增加了小基金公司的經營壓力。此外，大部分養老基金作為機構投資者，購買金額很大，在與基金公司的談判中處於優勢地位。即使在購買收費基金時，也能在合同中爭取到免去前後端費用的條款，實際上也成為一種免費基金形式。

　　在美國，還有與共同基金費用結構區別的對衝基金。對衝基金管理公司除了像共同基金一樣每年收取其所管理的基金資産凈值的2%作為管理費外，還收取基金該年盈利部分的20%作為績效費。而績效費用是波動對衝基金收入的大頭。晨星研究認為，這也是對衝基金區別於其他投資産品如共同基金的重要特性之一。在大部分對衝基金管理公司中，提取後的績效費中的很大一部分被用來獎勵給基金經理和投研人員。

　　(來源:中國證券報)