許超聲

　　本報訊 （記者 許超聲）近日，業內盛傳，監管部門正研究探索按照“對稱浮動”的方式調整基金管理費收取模式。這意味著被市場詬病多年的基金管理費“旱澇保收”好日子或將終結。

　　基金管理費將改革

　　基金管理費是支付給基金管理人的管理報酬，其數額一般按照基金凈資産值的一定比例，從基金資産中提取。長期以來管理費的費率都是以固定形式存在，一般而言，股票類型的基金按1.5%的比例計提基金管理費，債券型基金的管理費率一般低於1%。自打基金于1998年問世至今，國內公募基金的管理費提取一直是“鐵飯碗＋大鍋飯”，雖然一度曾有債券基金跌破面值而停收管理費，也有基金承諾凈值跌破價值增長線則暫停計提管理費用，可整體而言，固定管理費模式“堅不可摧”。因為有固定管理費的“溫床”，基金公司被疑忙著營銷搞大，容易産生擴大基金規模的衝動。

　　專家指出，基金規模過度膨脹可使其獲取的管理費增加，但會影響基金的業績增長，從而損害基金原持有人的利益。2008年股票市場大跌，投資者虧損慘重，基金管理費“旱澇保收”的狀態就開始受到詬病；此後，但凡市場下跌，基金的管理費改革問題就會被拿出來熱議。分析人士表示，這次傳出的消息雖然還沒有得到最終證實，但這也説明，市場要求基金管理費改革這個方向是合適的。

　　完善市場競爭機制

　　事實上，基金管理費模式改革已引起管理層的重視。證監會負責人日前與廣東投資者座談時表示，對於投資者質疑基金管理公司“旱澇保收”收費模式的合理性問題，證監會十分重視，正研究如何進一步完善市場競爭機制，加強對公募基金和基金經理的約束。據稱，“對稱浮動”方式是指確定適當的業績浮動標準，保證基金公司能夠收取一定管理費用的同時，在基金公司投資業績好于預定目標上限時上浮管理費，在投資業績低於預定目標下限時必須同等水平降低管理費。此外，鼓勵基金按照管理費的一定比例計提業績風險準備金，在基金年度投資業績低於業績比較基準時，基金公司可以將業績風險準備金返還基金資産，彌補持有人的損失。

　　據中國銀河證券基金研究中心測算，若以絕對收益盈虧為業績浮動標準、上下浮動取30%來測算，相比現有固定管理費率，2005年-2011年基金公司管理費收入將增加206.65億元。該中心總經理胡立峰表示，如果採取和每只基金業績比較基準挂鉤，則對基金管理公司和託管銀行的估值體系提出了較高要求，尤其是開放式基金。他建議管理費率制度改革“穩中求進”，研究恰當的“有管理的適度彈性固定費率制”。分析認為，打破“旱澇保收”的基金管理費模式是時候了，這也體現了以持有人利益優先為根本的出發點。