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餐飲IPO解凍 新政指向市場化

發佈時間:2012年05月21日 11:21 | 進入復興論壇 | 來源:光明網 | 手機看視頻


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  餐飲企業A股上市終於解凍了。5月17日晚,證監會網站頒布了餐飲等生活服務類企業上市信息披露指引。

  這是這一輪IPO新政的舉措之一。從“IPO不審行不行”,到IPO改革指導意見的出臺,到今天放鬆對IPO企業的行業限制,新政清晰地指向三個字:市場化。

  這一改革,對PE、VC機構的影響,可謂“喜憂參半”。

  最直接的“喜”,首推餐飲類企業可以在A股上市,不少PE機構都投資了餐飲企業,如深創投、鼎暉創投、復星集團旗下投資平臺。現在它們多了一個重要退出渠道。

  其次,要上市的企業,以及它們背後的投資機構,會發現:上市變得比以前容易。有保薦代表人表示,一個月前開始,證監會在審核企業時,減少詢問公司未來的盈利能力、市場前景、募投項目可行性,甚至乾脆就不問;而對合法合規性、關聯交易、關聯公司則審得比以前更嚴。所以,證監會的審核的確在向“重信披輕審核”方向轉,也就是説,一個企業只要足夠規範,以後不用擔心因為被發審委“認為持續盈利能力不行”而被否。

  但以上必然帶來的影響是:IPO的企業會越來越多,在打新資金沒有明顯增加的情況下,IPO的發行價會走低,也會有更多的企業,過了發審委的會,卻過不了市場而發行失敗。這就是PE行業和創業企業的憂。

  根據投中集團統計,今年一季度,VC、PE投資的企業IPO,其賬面回報率已經降到了3.7倍。這意味著一個投資機構要想盈虧平衡,要麼它投資的企業,至少得有30%以上的退出率;要麼它投的企業,賬面回報率得大幅超過平均水平。説白了就是,以前PE機構按照發審委的標準去選投資標的就行,以後它們沒了這樣的“錨”,它們必須自己找到好企業──未來會受二級市場歡迎的企業。

  但仍有堅持做價值投資的PE人士,認為這一政策的變化,對他們、對整個PE行業是正面影響。

  國泰君安創新投資有限公司董事長何斌指出:“這對我們是好消息,企業發行價普遍高時,PE機構都賺錢,看不出誰在裸泳;我們肯定不是在裸泳,那競爭分化後,就會顯出來。但對行業還是有一定負面影響。以後投資者對回報率,不能像過去那麼要求高。”

  凱石長江總裁李春義認為:“前兩年是個特殊時間,PE機構賺的是一兩級市場之間的套利,這才使這麼多基金涌到一級市場,把一級市場炒得很熱,反而弱化了我們本來應該做的事,未來大家會回到本源。企業上市時,發行價將回到合理的水準,這會加速我們這個行業的淘汰、整合、洗牌,短期可能比較殘酷,但長期來説對行業的健康發展是好事。”

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