本週市場再度反復，在降準利好兌現壓力下，滬綜指繼續回調。在央行降準之際，很多討論牛市的聲音再度響起，投資者不免心頭迷惑，到底牛市會不會來？

　　牛市的形成至少需要兩個基礎。

　　一是要有資金追捧。股價上揚最本質的原因是資金不斷買入的結果。因此，一隻牛股的産生至少需要在短期內有大量資金涌入。例如，前期的金改概念股、人民網等短期牛股，都是熱錢涌入的結果。如果一個時期內，很多個股出現資金涌入局面，産生大量牛股，大盤必然出現牛市格局，這就要求市場資金面必須寬鬆。但是從去年房地産調控引發的溫州資金鏈斷裂開始，整個資金面呈明顯緊縮狀態，投資者期盼的是降準和降息等流動性放鬆措施。因此，牛股經常出現，但是要想出現牛群效應，帶來一輪比較明顯的牛市，目前的資金面並不支持。

　　二是價值基礎。近幾年出現的牛股最終都建立在業績大幅增長的基礎上，包括包鋼稀土、洋河等，他們的股價牛不是靠一時的投機炒作，而是企業業績出現明顯增長，但是這樣的企業太少。近兩年我一直在各地考察行業、企業，總體感覺是，2012年以來的經濟體盈利能力處於持續下滑狀態，能有利可圖的行業和企業可謂鳳毛麟角。所以，要想在中長期出現牛市，目前的估值基礎並不支持。

　　因此，無論是從資金面還是價值基礎來看，A股出現大牛市的可能幾乎沒有。我們面對媒體每一次激動人心的鼓舞應儘量放平心態，耐心等待牛市基礎的全面恢復。

　　不過，在大勢不盡如人意時，尋找牛股的思維可以有。例如，前面説的短期資金聚集以及長期的企業價值增長。這裡我想從企業産品的生命力角度尋找一些未來的牛股公司。從中國或國際市場的牛股形成來看，這些公司的産品大多具有很強的生命力，也就是説這些公司的産品或者服務在很長時期內被人所接受，而不是那些短期爆發後就銷聲匿跡。從A股的公司來看，有些公司的産品和服務至少經歷了20年以上的市場檢驗，符合人們消費需求，這些産品和服務在未來也將受到更多的重視和推廣。類似茅臺、洋河、五糧液、東阿阿膠等長期為世人所認可的産品，其生命力不容置疑，他們將在未來獲得更大的定價權。基於這樣的投資理念，建議大家關注保健品領域中具有拳頭産品的企業，他們將在未來資本市場中獲得更高的估值溢價。