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陽光私募新策略:戰術做多小成長 戰略佈局大藍籌

發佈時間:2012年05月13日 21:24 | 進入復興論壇 | 來源:中國證券報 中證網  | 手機看視頻


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  世上本沒有大股票和小股票之分,只有好股票與差股票之別。然而,藍籌股具有“罕見價值投資”的指引下,作為市場嗅覺最靈敏的陽光私募有些失去方向。在徘徊一段時間後,終於有了新的策略:戰術上做多小成長,戰略上佈局大藍籌。

  大藍籌只能戰略佈局

  毋庸置疑,陽光私募多數認為,A股史上第三次大變革一定會催生一輪牛市,以價值投資為導向的投資環境和以長期投資為主的穩健的市場氛圍正在形成。那麼,大盤藍籌股被賦予了更多的歷史使命。

  但是,對於A股未來這場註定要發生的從量變到質變的過程,卻沒有一傢俬募會立刻跟風配合,尤其是在過去一年中,絕大多數陽光私募虧損慘重,對於遭遇客戶“壓力山大”的陽光私募來説,指望大盤藍籌股帶來長期穩健的收益,顯然不是當下最好的投資策略。

  壹私募網研究中心對46家陽光私募的投資策略調查顯示,大藍籌股對陽光私募的吸引力不足主要體現在兩個方面:

  當前A股市場上存在為數不少的體量雖大,但盈利尚不穩健,更缺乏內生性成長動能的大藍籌股,這些公司在過去數年中以高價在A股市場發行,長期現金分紅回報率趕不上存款利率,即便以少量紅利回饋投資者,卻很快又用海量的再融資來吸取市場資金。中國石油的發行,中國平安和各大銀行股的再融資,都成為投資者的夢魘。

  新政後資金面仍然匱乏的局面沒有得到根本改善,市場以有限的而且日益縮水的存量資金在運作。根據有關統計,滬深股市的流通市值達18萬億元,而市場的存量資金只有7000億元,基金的市值只有2萬億元,比之2009年時嚴重縮水。雖然QIFF額度增加500億美元,以及500億人民幣的滬深300ETF基金和香港500億人民幣RQFII也只能買滬深300ETF。這區區幾千億元的資金,根本撬不動市值超過10萬億元的滬深300成份股。

  因此,藍籌股的估值雖低,但對於陽光私募來説,顯然只能做長期的戰略性佈局,而非最現實的投資標的。

  績優小成長股有賺錢效應

  在身處經濟轉型週期的我國,不僅需要長期業績穩健的大型企業做後盾,更需要的是代表未來發展方向的新興産業的高速成長股,而創業板中小板應該是其搖籃。在資本市場中,小可以逐步長大,而大未必能更大更強。對於全球任何一位基金經理來説,投資由小而大的公司往往比投資大而更大的公司帶來更加豐厚的收益。

  中小盤股目前仍然是陽光私募戰術上的最佳標的。究其原因,除了與陽光私募追求絕對收益的基金特性有關外,最重要的是這些股票符合當前市場“缺錢”的實際與急於解困的處境,也與國際成熟股市的價值導向是投資新興産業的高科技的潮流相吻合。

  無獨有偶,包括社保基金、企業年金在內的長線資金來説,也並非完全排斥小盤成長股,社保今年一季度就買入了包括三諾生物、和晶科技和普邦園林這樣的績優小盤股。

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