一些名不見經傳的中資公司，正在暴露這一群體在香港的套利秘密。

　　4月24日，中國誠通發展宣佈訂立兩項委託貸款安排，分別向北京西海龍湖置業和北京新世紀金悅酒店發放7000萬和2億的人民幣貸款，前者期限6個月，年利率12%，後者期限1年，年利率16%。總額為2.7億元人民幣。

　　而在兩天后，中國誠通發展再次宣佈，已獲得香港一間銀行5000美元的定期貸款融資，期限1年。雖然中國誠通並未披露這筆美元的貸款利率，但是，按照目前香港的行業慣例，美元的貸款年利率約在1.5%至2.5%之間。如果貸款公司擁有良好的背景和信譽，則最終確定的利率有可能更低。

　　這是因為，僅僅兩天前，美聯儲主席伯南克重申美國將在2014年底之前施行超低利率政策，由於香港的流通貨幣港元與美元高度挂鉤，實際上在香港，不論是港元，還是美元，其基準利率都在0至0.25%之間。

　　中國誠通的5000萬美元貸款，按照目前的匯率計算，約合3.14億元人民幣。這意味著，該公司在香港的融資和在內地的放貸，潛在利差收益率約在14%。

　　無獨有偶，另一家在創業板上市的公司中國信貸也是這麼做的。該公司披露的最近一筆委託貸款總額約3600萬人民幣，期限3個月，而年利率高達22%。雖然公司規模不大，去年的營業額僅2.59億元人民幣，但是純利就有1.43億元，並向股東派發了0.02港元/股的末期股息。

　　事實上，從2010年開始，在港的中資企業美元融資額就一路上升，2011年4月，約為4400億港元，而至今，約為6000億港元。香港金管局數據顯示，借入美元的中資公司，主要是內地國企、紅籌公司以及它們的附屬。

　　平均14%左右的美元和人民幣之間的年套利收益無疑是誘人的，不過，其中的風險也不小。

　　最大的風險當然是匯率的波動。曾在內地股市大有斬獲的“基金教父”趙丹陽也是與巴菲特聚餐的業內大鱷。去年，他第一次去印度投資，就在印度盧比(Rupee)與美元的匯率波動中損失了16%的收益，慘遭“滑鐵盧”。

　　那麼，這種情形會不會出現在美元與人民幣的融資套利交易上呢？只要人民幣兌美元的匯率穩定，當然不會。但是，幾天前，中國央行已宣佈將人民幣兌美元的日波動幅度區間上調，而人民幣在海外市場也有相當的貶值預期，如果人民幣兌美元大幅走低，參與融資套利的中資公司就會錄得虧損。

　　2008年，高盛曾發佈對歐洲新興市場的研究報告，稱金融危機前盛行的美元和歐元的融資套利導致烏克蘭、匈牙利和波蘭的大量公司産生鉅額債務。其中，烏克蘭的融資套利以美元為主，其時，烏克蘭貨幣兌美元貶值50%，導致借入美元的公司必須付出更多的烏克蘭貨幣才能償債。而匈牙利和波蘭的債主分別集中在奧地利和德國，這一現象，導致奧地利和德國的銀行也出現了大量風險敞口。

　　從目前的國內融資環境看，高企的實際貸款利率並不會快速降低，趨勢逆轉時，這些瘋狂的美元融資套利就會滑向深淵。