備受關注的首批跨市場ETF嘉實滬深300ETF及華泰柏瑞滬深300ETF日前已獲證監會批復，將於近期發行。至此，籌備近5年之久的滬深300ETF終於起航。這標誌著國內誕生了聯通滬市、深市以及股指期貨市場的金融工具，資本市場或將迎來對衝交易大發展時期。

　　分別採用兩種模式

　　記者了解到，華泰柏瑞滬深300ETF是首只“T+0”的跨市場ETF，而嘉實滬深300ETF則是“T+2”版本。

　　根據産品資料，由於滬深兩市的交易及登記結算系統沒有聯合運作機制，給跨市場ETF的産品設計及創新帶來挑戰。在滬深300ETF開發過程中，兩家基金公司幾易其稿，最終確定了目前的模式。

　　具體而言，華泰柏瑞滬深300ETF採用“滬市實物申贖+深市現金替代”的方式，即對約佔指數權重75%的滬市股票採用實物申贖，對約佔指數權重25%的深市股票由基金公司即時替投資者進行實時代買入。在此基礎上，這只ETF可基本保持原有單市場ETF“T+0”的特點。

　　嘉實滬深300ETF採用場外實物申贖的模式，在滬深兩個交易所上市的組合證券都採用實物申贖ETF份額，申贖指令T+1日確認，申購份額及贖回所得證券T+2日可用。不過，借助於融資融券機制，在考慮相關成本的前提下，嘉實滬深300ETF也可以實現一、二級市場的瞬時套利和期現市場間的套利。

　　激活藍籌股活躍性

　　業內人士指出，滬深300ETF的推出，一方面可以為個人及機構投資者提供價格低廉、交易便捷的長期配置及波段操作的工具型産品，滿足投資者不同的投資需求；另一方面可以通過提供與股指期貨擬合度更好的現貨産品，強化股指期貨的套期保值、價格發現等功能，進一步完善我國資本市場投資工具。

　　事實上，滬深300是A股市場的代表性指數，具備較好的投資價值；而且，滬深300ETF能與現有的滬深300股指期貨進行便利的期現套利操作，也是一個較好的投資工具。滬深300ETF推出後，結合期現套利、融資融券等對衝交易，勢必激活藍籌股活躍性，將對市場估值體系形成有利影響。

　　期現套利更便利

　　作為中國資本市場的一項創新，股指期貨合約運行已近兩年。由於一直沒有對應的現貨，不少有志於做套利交易的投資者不得不繞道而行，往往要將上證50ETF或者上證180ETF，再加上深證100ETF按照一定比例組合起來，模擬滬深300指數走勢。由於指數編制上的內在差異，這些ETF組合在擬合度和穩定性等方面，都與滬深300指數走勢存在一定的誤差。

　　滬深300ETF具有成本低、流動性強、跟蹤誤差低的優勢，能增加套利機會，提升套利收益。對機構投資者而言，滬深300ETF將成為參與股指期貨的首選現貨標的；另外對普通投資者而言，由於ETF跟蹤誤差更小，通過滬深300ETF可以實現高效投資中國股票市場的願望，也值得作為核心配置。

　　本報記者 唐瑋婕