從1月初的2100多點到3月底，底部已經抬升到2200多點。儘管升勢緩慢，但行情在猶豫中不斷走高，這是目前市場發展的主流基調。 (1)機構做多決心沒有動搖。近期行情演變的一個重要特點，就是保險、券商和房地産股輪番啟動。由於這些股票普遍市值較大，它們的啟動通常代表機構的操作方向。值得注意的是，年初行情啟動的時候，房地産股是表現最搶眼的板塊，到4月份以後，這個板塊再次發力，這説明年初發動行情的資金並沒有在2400多點的調整中全身而退。那種擔心機構推高行情撈一把就走的觀點，是站不住腳的。從行業指數的情況看，房地産股和金融服務類股票都已經突破3月初的高點，這樣指數向上突破就有必然性。大盤股的漲跌是因，指數的起伏是果。金融股和房地産股創新高在先，指數向上突破在後，這是合乎邏輯的結論。

　　(2)個股分化説明場外增量資金沒有明顯進場。5月1日開始，創業板退市制度將正式實施。關於主板退市制度的議論也在增多。在這樣的情況下，創業板和中小板個股紛紛向下調整，這跟大盤股輪番啟動形成了鮮明的對照。盤面一個突出的特點就是一批股票的上漲，要以另外一批股票的調整為代價，個股強弱分化明顯，這種情況説明，整個市場的資金總量並沒有大的變化。買進一個股票，就必須拋掉另外一個股票，這是典型的存量資金行情。儘管在QFII額度和地方養老金入市方

　　面，已經邁出了重要一步，但遠水解不了近渴，盤面個股分化越來越明顯，這説明資金總量是不變的。大部分的機構因為倉位已經很重，所以他們的操作基本都有拆東墻補西墻的味道。

　　(3)成交量裹足不前説明市場人氣並沒有全面復蘇。今年以來，行情儘管在緩慢上漲，但成交量卻裹足不前。過去兩年儘管大盤在調整，但以滬市為例，日均成交量基本都在千億以上。成交量的大小反映了市場的資金面狀況和人氣狀況，如果日成交量始終在1000億上下徘徊，無法取得新的突破，那麼市場總體就依然會保持相對謹慎的態度。對中小投資者來講，賬戶的市值有沒有明顯增長跟他們的操作行為有重大關係。如果不賺錢或者賺的都是一些“買菜錢”，寄希望於中小投資者將更多的資金投入市場是不現實的。

　　認清是存量資金推動行情發展還是增量資金推動行情發展，對實際操作來講，具有重要意義。在存量資金推動行情發展的背景下，操作時應當注意以下幾點：第一，克制追漲衝動。存量資金行情很少會形成逼空上漲的局面，或者也不會出現整體持續大漲的格局。因此，追漲是沒有必要的。第二，保持充分的耐心。買進的時候，設定好價格耐心等待；賣出的時候，如果手裏的股票暫時還沒有漲，就要給它更多的時間。第三，見好就收，適可而止。既然是存量資金行情，有盈利的時候，你不跑別人會跑，所以沒有必要一路持股。達到盈利目標，就要及時退出來。瀚民