股民之聲

　　石家莊 張書懷

　　管理層大力倡導價值投資、理性投資、長期投資，抑制炒短、炒差、炒小、炒新，應該説是意義深遠的舉措。筆者認為，股市樹立價值投資理念，單靠倡導、宣傳還不夠，還需要上市公司真正具有投資價值。

　　我國股市在經過初創期以後，隨著國內大批優秀企業的上市，股市已經具備一定的投資價值。完全否定股市的投資價值，認為中國股市只適合投機不適合投資的觀點有失偏頗。但毋庸諱言，我國股市的投資價值依然不高。

　　提高我國股市的投資價值，筆者認為，應在三個方面下工夫：把住上市關、嚴格退市標準、改造現有缺乏投資價值的上市公司。把住上市關是指嚴格按上市標準上市。目前，市場對實行核準制還是註冊制非常關注，其焦點是IPO設立何種上市標準以及是否對公司上市進行審核。我國實行的註冊制應該充分吸收國外註冊制的優點、最大限度地避免國外註冊制的弊端，並根據我國的具體情況注入創新內容，使之成為更完備有效的註冊制。比如，我國的註冊制要實行嚴格的審核程序，吸收現在核準制嚴格審核的優點，審核的側重點不同。嚴格的審核程序雖不能保證被審核的公司一定沒有虛假情況，但無審核程序將縱容上市公司的業績包裝和造假。

　　嚴格退市標準就是制定更為嚴格的退市標準，讓觸發退市條件的公司儘快退市，提高上市公司的整體質量。創業板退市標準目前已公佈並將實行，主板退市標準可將創業板退市標準經過一些技術修改後進行借鑒。與此同時，還應該有主板獨具的退市標準。比如，可借鑒美國股市5年不分紅就退市的標準。筆者建議，主板可制定不具備投資價值公司應退市的標準。所謂不具備投資價值，是指投資回報低於同期存款利率或10年期國債利率。以發行價為基礎，以若干年為界限，派現折算成股息率，超不過存款利率就表示不具備投資價值，其中有送股和轉增的用複權加以計算。

　　筆者認為，對於已上市但缺乏投資價值，且不夠退市條件的公司應加以改造。一是促使其向退市公司轉化，制定缺乏投資價值公司退市條款，促使這些公司加入退市的行列；二是出臺鼓勵公司兼併重組的相關政策，促進上市公司通過兼併重組向優質公司轉化。除在市場上的兼併重組外，各級政府對提高上市公司的投資價值也負有義不容辭的責任，應調動地方資源，扶優扶強當地的上市公司。但兼併重組並非為了挽救公司不退市，而實行表面的虛假兼併重組。