4月11日，國內PTA主力1209合約創出8520元/噸的階段性低點之後，部分PTA生産企業通過停車檢修及入市採購PTA現貨的舉動推升現貨價格至8800元/噸附近。在此帶動下，PTA期貨價格觸底回升，最高一度觸及8750元/噸的反彈高位。然而，期價最終未能延續漲勢並隨即大幅回落。隨著宏觀面利空消息頻出、PTA供需矛盾深化以及技術面走弱，PTA中線空頭的趨勢將進一步顯現。

　　宏觀面利空消息不斷

　　4月23日，中國與歐洲主要國家公佈的PMI數據均對市場構成利空影響。儘管4月份匯豐中國製造業PMI初值較3月份有所回升，但這已經是連續第六個月低於50的榮枯分界線，表明國內製造業仍處於收縮過程中。另外，歐洲兩大經濟體──德國與法國的PMI數據也令投資者大失所望。法國4月綜合PMI降至46.8，觸及去年10月來的最低位，該指數3月時為48.7；德國4月製造業PMI為46.3，大幅低於分析師預估的49.0，同時也低於3月的48.4，創下2009年7月以來的最快萎縮速度。除此之外，西班牙和意大利國債收益率的飆升再次將全球的目光聚焦至歐債危機上，其對金融市場的負面作用還將延續。因此，在宏觀面利空的帶動下，大宗商品價格難以走出單邊上漲行情。

　　PTA供需矛盾將深化

　　4月中旬，國內PTA價格的上漲除了生産企業的挺價之外，聚酯企業産銷率短暫回升也是另外一個重要因素。不過，在企業完成階段性採購計劃之後，節前PTA備貨行情基本結束。更為重要的是，5月份之後，國內紡織服裝需求將進入季節性的淡季，屆時大部分聚酯企業的開工率將逐步下降，對PTA的需求也會相應地減少。與需求轉淡不同的是，後期國內PTA的供應壓力將逐步顯現，大量産能的集中投放將加劇目前的供需矛盾，使得行業的利潤重新分配並促使PTA的價格再下一個臺階。因此，在供需失衡局面加重的情況下，後期PTA價格的下行風險將逐步加大。

　　技術面弱勢明顯

　　4月18日，當PTA主力1209合約上衝至8750元/噸之後，期價出現了快速回落的走勢，伴隨而來的是持倉量的驟減，多頭獲利了結意願強烈。另外，4月23日早盤時，期價一度也出現了類似的衝高局面，但很快就掉頭向下並連續跌穿8700、8600整數關口，更為重要的是，期價在半年線處的支撐也宣告失敗，這或許預示著前期弱勢反彈行情的結束。從形態上來看，主力1209合約在8750-8800區間內的壓力明顯，此前多次反彈均未能有效突破，技術上的壓製作用明顯。因此，在技術面轉弱的情況下，做空PTA將是首選。

　　綜合以上的分析，筆者認為，在宏觀面利空的打壓下，整體大宗商品將呈現易跌難漲的格局。同時，在基本面和技術面雙重利空的作用下，後期PTA價格延續下跌的概率較大。因此，中長線的操作策略依然是以做空為主，如果後期期價能反彈至8650元/噸之上，空單可以逐步進場，如果期價繼續下跌並大幅跌穿8520元/噸的話，那麼，可考慮順勢加碼空單。(上海中期 李宙雷)