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蔣嬋傑:需求不振PTA中線偏空

發佈時間:2012年04月10日 23:28 | 進入復興論壇 | 來源:新華網 | 手機看視頻


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  受終端需求疲弱影響,PTA市場走勢低迷,預計中短期內PTA期貨上行乏力,弱勢振蕩。

  中短期內需求低迷仍將是制約PTA期價反彈的主要因素,同時儘管部分PTA企業推遲投産短期內有可能使國內供應壓力有所減緩,但今年PTA大幅擴産是不爭的事實,PTA中長期基本面依然偏空。技術上看,9月合約運行于布林軌道下軌中,預計中短期內PTA期貨上行乏力,以弱勢振蕩為主。操作上,建議投資者短線關注9月合約8700─8800一線壓力,8500一線支撐。

  宏觀面平淡

  近日美國公佈的非農數據再度令市場對美國經濟復蘇進程産生憂慮。上週五美國勞工部公佈的數據顯示,美國3月非農就業人數增長12萬人,遠不及預期的增長20.3萬人,增幅也創下2011年10月來最小,同時美國3月失業率進一步走低至8.2%。美國非農數據不給力,令市場對QE3的預期再度重燃,不過考慮到前期美國經濟溫和復蘇,真正考慮QE3實施問題可能還要到年中。此外,市場對中國方面的關注依然著重于經濟增速放緩上,匯豐中國3月PMI數據一度令市場對中國經濟硬著陸擔憂增加,匯豐3月中國PMI數據為48.3%,連續4個月下滑,但隨後中國官方公佈的3月PMI為53.1%,極大地提振了市場對中國經濟的信心,該數據連續4個月回升。同時,3月CPI數據降低至3.6%,為後期貨幣政策的放鬆打開了空間。

  PX成本引導作用增強

  2012年以來,PTA現貨市場毛利持續為負,PTA價格持續遭受上下游的擠壓。截至上週末PX(FOB韓國)價格為1544美元/噸,折合PTA成本在8870元/噸一線,PTA企業每生産1噸虧損250元左右。目前PTA企業利潤遭到大幅壓縮,出現虧損,因而當前由PX價格變化導致的PTA成本變化對PTA價格的引導作用將大大增強。截至上週末PX與石腦油的價差在490美元/噸一線,PX與MX的價差在220美元/噸一線,從這兩個價差來看,PX企業的利潤依然相對豐厚,尤其是一體化PX企業,這意味著PX企業仍有一定的讓利空間。同時,國際原油近期弱勢振蕩,也從心理層面打壓PX價格。預計隨著終端壓力的傳導,後期PX價格將以振蕩為主。

  消費旺季漸逝,需求恐難樂觀

  通常每年3、4月份會迎來PTA的消費旺季,隨著消費旺季的逝去,PTA需求轉淡,但事實上,今年春季PTA需求呈現明顯的旺季不旺特徵,這主要是受國內外經濟放緩、終端紡織服裝消費不振的影響。當前PTA下游需求仍然很清淡,終端紡織服裝需求疲弱是根本原因。最新數據顯示,1─2月份全國百家大型商場服裝零售額累計同比增長6.10%,較2011年增速下降22.13%,為近5年以來新低,零售量累計下滑4.23%,表明受國內經濟放緩以及終端紡織服裝漲價等因素影響,紡織服裝內需市場明顯不振。同時,在歐債危機影響下,外需依舊不容樂觀,3月份PMI新訂單指數為46.10,仍處於收縮區間,匯豐PMI新出口訂單指數為51.90,反彈力度較弱。受終端需求減弱的影響,PTA下游聚酯企業依然承受高庫存壓力。

  此外,由於當前PTA生産虧損,原定於上半年投産的幾套PTA新産能預計將要推遲,這在短期內將暫緩PTA的供應壓力,然而今年PTA産能大幅擴産幾乎是不爭的事實,這仍將在中長期打壓PTA價格。(廣發期貨 蔣嬋傑)

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