受終端需求疲弱影響，PTA市場走勢低迷，預計中短期內PTA期貨上行乏力，弱勢振蕩。

　　中短期內需求低迷仍將是制約PTA期價反彈的主要因素，同時儘管部分PTA企業推遲投産短期內有可能使國內供應壓力有所減緩，但今年PTA大幅擴産是不爭的事實，PTA中長期基本面依然偏空。技術上看，9月合約運行于布林軌道下軌中，預計中短期內PTA期貨上行乏力，以弱勢振蕩為主。操作上，建議投資者短線關注9月合約8700─8800一線壓力，8500一線支撐。

　　宏觀面平淡

　　近日美國公佈的非農數據再度令市場對美國經濟復蘇進程産生憂慮。上週五美國勞工部公佈的數據顯示，美國3月非農就業人數增長12萬人，遠不及預期的增長20.3萬人，增幅也創下2011年10月來最小，同時美國3月失業率進一步走低至8.2%。美國非農數據不給力，令市場對QE3的預期再度重燃，不過考慮到前期美國經濟溫和復蘇，真正考慮QE3實施問題可能還要到年中。此外，市場對中國方面的關注依然著重于經濟增速放緩上，匯豐中國3月PMI數據一度令市場對中國經濟硬著陸擔憂增加，匯豐3月中國PMI數據為48.3%，連續4個月下滑，但隨後中國官方公佈的3月PMI為53.1%，極大地提振了市場對中國經濟的信心，該數據連續4個月回升。同時，3月CPI數據降低至3.6%，為後期貨幣政策的放鬆打開了空間。

　　PX成本引導作用增強

　　2012年以來，PTA現貨市場毛利持續為負，PTA價格持續遭受上下游的擠壓。截至上週末PX（FOB韓國）價格為1544美元/噸，折合PTA成本在8870元/噸一線，PTA企業每生産1噸虧損250元左右。目前PTA企業利潤遭到大幅壓縮，出現虧損，因而當前由PX價格變化導致的PTA成本變化對PTA價格的引導作用將大大增強。截至上週末PX與石腦油的價差在490美元/噸一線，PX與MX的價差在220美元/噸一線，從這兩個價差來看，PX企業的利潤依然相對豐厚，尤其是一體化PX企業，這意味著PX企業仍有一定的讓利空間。同時，國際原油近期弱勢振蕩，也從心理層面打壓PX價格。預計隨著終端壓力的傳導，後期PX價格將以振蕩為主。

　　消費旺季漸逝，需求恐難樂觀

　　通常每年3、4月份會迎來PTA的消費旺季，隨著消費旺季的逝去，PTA需求轉淡，但事實上，今年春季PTA需求呈現明顯的旺季不旺特徵，這主要是受國內外經濟放緩、終端紡織服裝消費不振的影響。當前PTA下游需求仍然很清淡，終端紡織服裝需求疲弱是根本原因。最新數據顯示，1─2月份全國百家大型商場服裝零售額累計同比增長6.10%，較2011年增速下降22.13%，為近5年以來新低，零售量累計下滑4.23%，表明受國內經濟放緩以及終端紡織服裝漲價等因素影響，紡織服裝內需市場明顯不振。同時，在歐債危機影響下，外需依舊不容樂觀，3月份PMI新訂單指數為46.10，仍處於收縮區間，匯豐PMI新出口訂單指數為51.90，反彈力度較弱。受終端需求減弱的影響，PTA下游聚酯企業依然承受高庫存壓力。

　　此外，由於當前PTA生産虧損，原定於上半年投産的幾套PTA新産能預計將要推遲，這在短期內將暫緩PTA的供應壓力，然而今年PTA産能大幅擴産幾乎是不爭的事實，這仍將在中長期打壓PTA價格。（廣發期貨 蔣嬋傑）