在全球經濟“弱增長”的大格局下，中國一季度G DP同比增長8.1%，創下近三年來最低增幅，凸顯中國經濟深層次調整的巨大壓力。

　　通脹壓力不減，增長略顯疲態，近期不斷出現中國經濟滯脹和“硬著陸”的聲音。從經濟基本面支撐的角度看，“硬著陸”的可能性並不大，然而，如果延誤經濟轉型的時機，未來隨著中國低成本優勢的逐步消失，滯脹恐怕就不止是一種“恐慌”了。

　　就滯脹的成因而言，一般包括總供給衝擊、總需求衝擊和總成本衝擊。但長期看，經濟滯脹從來都是供給衝擊而非需求衝擊。就經濟規律而言，滯脹往往是由於缺乏新的增長點而産生的。中國經濟還很難擺脫對投資的高度依賴，但潛在增長率的放緩以及要素價格總水平的提高，可能是無法回避的客觀趨勢。

　　從中長期看，中國正處在一個增長放緩的長週期的開始階段。潛在增長率是一國(或地區)在各種資源得到最優和充分配置條件下，所能達到的最大經濟增長率。決定中國經濟潛在增長率的基礎性因素，包括內生、外生，需求、供給，都將發生重大的變化；儘管變化過程是平滑、緩慢的，但從趨勢上講已接近或達到拐點。

　　與其他國家相比，中國更依賴於要素的增長，要素紅利是高速增長的第一驅動力。世界第一的人口規模和生産性較高的人口結構，不僅為中國經濟增長提供了充足的勞動力供給，也為高積累率和巨大的資本投入創造了條件。長期以來，在中國勞動力資源豐富、農業部門邊際生産率明顯低於工業部門的條件下，由於較為豐富和低廉的勞動力資源供給，企業得以克服資本邊際收益遞減規律的作用，以低廉的勞動密集型産品在國內外市場獲得優勢，農村地區大量剩餘勞動力走向發達地區。勞動力資源豐富和成本優勢已使我國成為世界工廠和世界經濟增長的引擎。

　　這樣，中國以其低勞動力成本、低土地成本、低環境成本和較好的産業配套體系，克服了資本邊際收益遞減的規律，成為全球的價值洼地。數據顯示，1998年到2008年的10年間，我國工業企業利潤平均增長30.5%，勞動力報酬年均僅增長9.9%，資本回報率增長遠遠高於勞動力成本的上升。

　　然而，我們無法回避的是，中國廉價要素比較優勢的減弱已經成為不可逆的過程。隨著勞動力價格重估、環境成本上升、資源供給緊張，資本回報率下降以及産能過剩，一系列的累積風險將日益加大。成本的全面上漲將使得中國面臨高成本阻力。如果不能建立起國家的創新基礎，又沒有與低勞動力成本國家競爭的優勢，將導致低端製造和高端製造優勢的雙重流失，這是中國未來十年最大挑戰。

　　因此，通過技術創新、産業轉型升級、人力資本積累以及勞動全要素生産率的提高來化解高成本阻力，增加結構調整的迴旋餘地，才是根本的路徑選擇。（張茉楠）