準備金“靴子”落地 三大糾結將多空逼向何方

　　準備金“靴子”落地 市場或迎喘息之機

　　昨日市場跳空低開，全天都運行在週三收盤點位之下，午盤後更出現跳水走勢，個股呈現普跌格局，31類行業板塊中29類下跌，成交額出現近7%的增長，價跌量增顯示出市場心態的不穩，滬指收報2844.08點，距前5月6日探底時觸及的低點2834.46點，已不足10點。

　　市場分析人士表示，央行宣佈將於18日起提高金融機構存款準備金率0.5個百分點，預計今日市場有望出現短期利空出儘先抑後揚走勢。不過，從中長期來看，由於目前市場面臨著技術面的壓力，貨幣政策緊縮和大宗商品回落等多方面的利空打擊，隨後的運行中一旦失去2834以及2800點的支撐後，中長期的下行空間將被打開。

　　滬指將試探前期低點

　　昨日上證指數繼續回落，上證指數報收2844.08點，跌39.34點，跌幅1.36%，成交金額1150.83億元；深成指報收12072.21點，跌130.41點，跌幅1.07%，成交金額644.87億元，兩市A股成交較昨日增長6.358%，顯示出下跌過程中引發了一定的恐慌性拋盤涌出。

　　從盤面表現看，昨日A股市場呈現普跌格局，交易中的2031隻A股中有1633隻下跌，佔交易中A股總數的80.4%。31類行業板塊有29類下跌，週三以前上漲迅速的造紙印刷、建材、化工化纖、紡織服裝以及有色金屬等行業開始出現大幅回落，一些概念股也受到影響，如黃金股、稀缺資源、稀土永磁、電子支付、3G、新材料、長株潭等概念板塊跌幅也超過2.3%；上漲的行業僅有電力和釀酒食品兩類。不過，兩市中仍有5隻個股以漲停板報收，顯示多方仍有抵抗力量存在。

　　從主力資金流向看，A股主力資金凈流出35.84億元。除電力（22254.85萬元）、房地産（12906.16萬元）、釀酒食品（6106.69萬元）、其他行業（1582.33萬元）、旅遊酒店（692.89萬元）等5類行業有主力資金凈流入外，其餘26行業均為主力資金凈流出，有色金屬、鋼鐵、機械、煤炭石油排名資金流出前列。

　　股指期貨角度看，IF當月連續指數昨日振蕩下跌，上方5日和10日均線凸顯雙重壓力，在期貨先行下跌帶動下，股指也是在下午出現聯動一起跳水下跌。分析人士認為，價格逼近短期構築的3090-3170區間振蕩的下沿，後市創新低概率極大。中線趨勢上，股指後市較大概率地將迎來一波振蕩下跌行情，波段下跌趨勢不變，看好短期區間振蕩整理過後的重拾下跌。

　　大摩投資認為，今日市場有較大概率跌破2834的前低，關鍵在於創下新低後市場的走向。如果大盤最終有效跌破2834，説明主力資金並不認可當前點位作為底部，後市仍將延續跌勢；反之，如果今日市場出現低開高走，並且伴隨成交量的大幅放大，則説明主力資金正在積極介入，2800一線是較為可靠的底部區域。現階段任何一種猜測都不具備充足的依據，所以建議投資者以靈活的倉位控制風險，在2900點以下輕倉保持觀望，耐心等待市場發出確定性較強的加倉信號。

　　政策緊縮仍在繼續

　　隨著3年期央票重出江湖，本週央行公開市場操作將至少凈回籠20億元，部分市場分析人士基於央行已實施了這一回籠措施，認為進一步動用其他貨幣工具的可能性在減少，不過，最新消息顯示這一判斷出現失誤。昨日，中國人民銀行決定，從2011年5月18日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　第一創業認為，貨幣信貸緊縮整體力度將維持。4月份新增貸款7396億，基本符合預期，信貸調控仍在按節奏進行。信貸控制的整體力度沒有改變，而為了防止經濟下滑，政府漸進的放鬆了信貸，4月份投資的積極變化就是直接效果。貸款結構上，最近幾個月新增中長期貸款的佔比不斷下降，而央行此前的報告顯示，1季度貸款利率大幅上行。由於緊縮導致信貸成本不斷提高，實體經濟需求受到抑制，可能成為後續政策的關注重點。4月末M2增速為15.3%，較上月回落1.3個百分點，顯示出貨幣條件在進一步收緊。

　　由於通脹壓力持續高位，近期貨幣供給將維持緊縮力度，流動性不會有明顯放鬆。一方面，由於經濟回落的幅度並不明顯，令政策層對增長的憂慮有限，另一方面，通脹持續高位，顯示物價壓力仍大。因此，近期政策緊縮的力度將會維持，由於本月CPI可能再創新高，6月可能再度加息。對於權益市場，加息預期上升，將令行情仍以震蕩為主。

　　海通證券（600837）表示，下一步貨幣政策主要考慮兩個方面：一是緊縮情況下保證結構上向中小企業和政府支持的項目傾斜。二是繼續保持控制通脹。央行對當前的貨幣政策思路更為清晰。去年4季度貨幣政策執行報告中認為緊盯通脹並兼顧經濟增長與結構調整。而今年1季度的貨幣政策報告中提高緊縮的貨幣政策可以實現兩個方面的目標，第一方面是可以用來調結構，即不同層次上有松有弛。第二可以抗通脹。可見央行認為現在的經濟增長水平沒有擔憂的必要，重要的是控制通脹。

　　“加息最早6月上旬，最晚7月上旬”海通證券分析員做出上述判斷。對利率的判斷延續短期看通脹，逐步扭轉負利率，長線利率市場化的邏輯，通脹4、5月份環比回落有望緩解加息壓力。調整利率以及存款準備金率對整體經濟的緊縮效果已經不斷減弱，在這樣的情況下，中國貨幣當局將需要更多依賴匯率政策來對經濟進行調整和緊縮，並通過較強的人民幣匯率來抑制輸入型通脹。

　　大宗商品價格連受重創

　　近期，大宗商品的價格可謂的“跌跌不休”。週三，國際大宗商品市場全線暴跌。分析人士認為，希臘債務危機、美元匯率反彈、新興經濟體經濟增速放緩、大宗商品市場此前超買嚴重均是促成本次大跌的原因。昨日，原油下跌超過5美元報收98.2美元/桶，白銀下跌3美元，國際銅價也跌至2010年12月以來的最低水平。主導11日能源商品下跌的汽油期貨跌幅高達7%。在6月RBOB汽油期貨下跌25美分，達到當日下跌限額並激活熔斷機制之後，NYMEX原油和取暖油期貨交易曾一度暫停。

　　從全球範圍來看，看空美元、看多歐元和大宗商品的情緒，已經開始轉向擔心全球經濟放緩、通脹上升和加息。從美國國內來看，現在能源市場更擔心高油價對消費者需求的衝擊，而不是中西部洪水對汽油供應的潛在影響。

　　與此同時，昨日，國內商品期貨市場近全線走低，三大商品期貨交易所主要上市商品普遍下挫，僅焦炭期貨主力合約小幅上漲，而在下跌的商品中，石化類商品全線大跌，多個品種創新低；農産品（000061）方面亦未能延續漲勢全線回調。跟蹤國內主要上市商品價格綜合表現的文華商品指數當日下跌1.61%。

　　昨日，周邊市場也顯出低迷的態勢。香港恒生指數和國企指數均下跌1%以上。台灣股市微漲0.15%。日本下跌1.50%。韓國股市大跌2.03%。美股方面，本地時間週三因國際大宗商品價格下挫，造成主要指數均實現下跌，幅度在1%左右。其它主要國家和地區股市跌多漲少。

　　不過，對於大宗商品價格未來走勢，市場看法並不一致。魯證期貨認為，2011年前四個月裏國際大宗商品運行于2008年以來的高位，風險已逐步積累。接下來，商品將於2011年5月至3季度末進入回調，4季度至2012年一季度有望企穩或重新進入溫和上升階段，2013至2015年隨著世界經濟復蘇而進入新一輪上升通道。有分析人士認為，由於全球通脹問題加劇，各主要經濟體進入加息週期，新興經濟體普遍出現有效需求放緩，加之美元反彈，大宗商品牛市或將謝幕。但也有分析人士認為，從上周開始的大宗商品價格回調僅是牛市的中場休息，因為全球經濟復蘇和美元貶值的大趨勢並未改變，而資本在大宗商品市場追逐利潤的遊戲也不會結束。

　　年線附近將有支撐

　　昨日，大盤收出帶上影線的長陰線，受到5日均線壓力，將考驗前期底部支撐。短期看，西南證券（600369）分析認為，均線系統繼續向空頭排列轉化，10日均線剛剛下穿半年線，走勢看淡。從擺動指標看，股指在空方強勢區下探，仍有下跌空間。布林線上，股指處於空頭市道，線口處於收斂狀態，呈現震蕩盤整形態。大盤低開後嘗試反彈，缺乏成交配合，午後引發套現壓力，預計跌勢仍將持續。

　　從技術上看，招商證券（600999）認為，昨日的放量中陰線，基本吞噬了前幾個交易日的反彈成果，短期市場維持弱勢築底走勢的概率較大。

　　繼週三的吊頸線之後，週四滬深股指雙雙以光腳、帶上影線的小陰線報收，收盤在全天最低，顯示短線仍有一定的下跌動能需要釋放。從中長期看，山東神光認為，從四月份數據看，二季度總需求放緩是大概率事件，當前通脹壓力尚未出現減弱的跡象。中期指數繼續下調的可能性較大，預計大盤的調整目標是年線位置。

　　五月市場波動區間為2700至3000點，申銀萬國比較悲觀的認為，短期市場或將繼續處於悲觀情緒的釋放期，但市場于2700點有支撐。

　　有樂觀者華訊投資表示，最近由於外圍市場的回落，以及經濟數據的影響，A股也未能獨善其身，目前，需要注意的有兩點因素，一是，縮量調整。縮量在一定程度上確實抑制了股指反彈的空間，但同時，縮量調整也表明股指在跌破2900點之後，惜售情緒有所顯露。低價地量之後，必有大級別反彈行情。

　　第二，本輪殺跌行情的直接導火索是高估值的中小盤和創業板個股。但最近一段時間中小板及創業板個股已經出現分化，部分股票已經開始出現止跌跡象，這對於重新聚集市場人氣是有明顯作用的。就這兩點因素而言，相互承接作用一旦體現出來，即量能推升市場活躍，市場人氣刺激交投活躍，從而量能進一步放大後，反彈即如期而至。