上周大盤探底回升，以帶長下影線的中陽報收。當前市場多空總體仍處於平衡狀態，上、下行空間均有限，由於“經濟退政策松”預期加強，大盤在回抽60日均線與半年線之後將展開震蕩，政策是主導短中期走勢的關鍵因素。

　　基本面，2011年凈利潤累計增速全部A股13.7%、全A股剔除金融石化6.4%、中小板5.7%、創業板27.6%；4季度單季全部A股-6.4%、全A股剔除金融石化-20%、中小板-7.8%、創業板20.5%，業績下滑趨勢確立，預期一季度全A股的業績也不佳。而一季度進口顯著放緩大超預料，特別是在3月能源和國際大宗商品價格都明顯上漲的情況下，這顯示了中國國內投資和消費都比較疲弱，製造業和服務業的景氣程度都仍需提高。從實體經濟的角度看，需要宏觀政策轉向寬鬆的預調微調。3月份CPI同比上漲3.6%,打擊市場多頭信心，不過這應是短暫的反彈，預期上半年CPI總體是回落趨勢。而PPI下降有導致經濟硬著陸的風險，一季度GDP同比增速8.1%,創2009年二季度以來新低，經濟下行壓力明顯，也增大“經濟降政策松”可能性。3月新增人民幣信貸1.01萬億元，創去年1月份來新高。M2回升至13.4%，M1回升至4.4%。信貸數據遠超預期，在一定程度上表明資金對實體經濟的支持狀況有所改善。

　　3月美國失業率繼2月持平以後繼續下滑至8.2%，而非農就業僅增加12萬，遠不及預期，美元也應聲下跌，預期美國三季度以後會有QE3。由於西班牙和意大利兩國國債收益率繼續飆升，拖累歐股走低，市場對歐債危機擔憂持續，但歐債危機最壞的時候已過去，國際市場短期對A股市場的負面影響不大。

　　我們認為，當前經濟運行中最突出的問題是經濟下行壓力較大，部分企業經營困難。預計決策層將就當前貨幣、財政政策和一些行業政策等做出微調預調，預期穩增長舉措出臺預期加大，有望消除市場的不確定性。我們預期，4月份仍存在降存準、降息、取消股息紅利稅等利好出臺的可能，但大盤反彈空間受到IPO新政、外圍市場、制度創新等制約，不過低估值、政策轉向預期為大盤提供下檔支撐。

　　技術面，滬綜指在前周回補了3月29日2281-2280向下跳空缺口之後，上周又回補了3月28日2344-2341向下跳空缺口。如從上升浪的角度來看，1月6日2132低點至1月12日2295高點為1浪反彈，2295高點至1月17日2196低點為2浪調整，2196低點至2月27日2478高點為3浪的主升浪反彈，2478高點至3月7日2388低點為4浪調整，2388低點至3月14日2476高點為失敗的5浪上攻。2476高點至2242低點為A浪調整，2242低點展開了B浪反彈。如從反彈浪的角度來看，在2132低點至2478高點ABC三浪形式反彈之後，2478高點至2388低點為1浪下跌，2388低點至2476高點為2浪反攻，2476高點至2242低點結束了3浪下跌，2242低點展開了4浪反彈。因此，從波浪理論來看，不論何種方式，超跌反彈已展開，但反彈之後將還會再次調整。而半年線、60日均線目前在2350點附近，在破位之後上周又完成了反抽確認的過程，隨著上周重返60日與半年線之上，大盤將展開震蕩消化上檔壓力的過程，短期繼續向上將受到上檔沉重套牢盤的反壓作用。

　　交易能力較強的投資者可適度進行波段操作，逢低參與受益於制度性紅利的行業，如券商、能源。策略上從“超跌反彈”轉向“確定性增長 真正成長股”，關注制度創新概念、券商、西部概念、涉礦概念、消費電子品、農業科技、大消費等個股。