期現套利是指某種期貨合約，當期貨市場與現貨市場在價格上出現差距時，利用兩個市場的價格差距，低買高賣而獲利。理論上，期貨價格是商品未來的價格，現貨價格是商品目前的價格，按照經濟學上的一價定律，一旦基差與持有成本偏離較大，就出現了期現套利的機會。

　　從國外成熟市場的經驗來看，股指期貨推出的初期，期現價差會比較大，套利機會也比較多，但隨著套利交易參與者的增加，價差會逐漸被平滑，套利機會也是越來越少。我國滬深300股指期貨推出已近2年，也有同樣的規律。

　　由於期現價差出現劇烈波動的機會越來越少，現貨對滬深300指數的跟蹤精度成為了期現套利成敗的關鍵，目前國內資本市場主流的現貨構造方法有：

　　1、完全複製。即按比例買入滬深300指數所有成分股，但成分股高達300隻，個股太多導致交易成本過高，同時一些成份股的流動性較低，而且還不時有成份股停牌等事件的發生，完全複製現貨的方法要實現是有相當的困難。此外，國內股票市場的T+1買賣機制與期貨的T+0買賣機制會導致內日平倉機會的延誤，大大降低了套利資金的使用效率。

　　2、滬深300指數基金。指數基金有5%的資産是現金資産用於應對申購贖回，並且還有一定的申購贖回成本，所以在精度要求較高的情況下，並不是很理想的選擇，此外，此方法也無法完成日內的的期現套利交易。

　　3、利用ETF組合進行模擬。目前主流的做法是利用上證180ETF和深證100ETF組合模擬滬深300指數，但是由於其成分股對於滬深300成分股的覆蓋具有片面性和不完整性，再加上板塊的輪動效應，容易使替代指數出現較大的跟蹤誤差。

　　隨著套利交易參與者隊伍的不斷壯大，期現出現大幅折溢價的機會越來越少，這就對現貨跟蹤精度提出了更高的要求。由前面對ETF瞬時套利的分析可知，ETF一、二市場的折溢價率幾乎處處都在20bp以內，這樣在二級市場交易ETF便能很好的貼合滬深300指數，是現有期現套利現貨組合中較優的選擇。

　　需要注意的是，由於二級市場T+1的交易制度，所以實現日內結算需要借助融券交易（如果期現套利在日內沒有提前結算獲利的機會，則不需要借助融券交易）。