[老左來了]解析後市趨勢及投資主線(2011.03.28)

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    主持人：左安龍

    嘉  賓：黃東升 國都證券投資顧問

    嘉  賓：方世聖 上海東證期貨高級顧問

    今日關注 1：推進小QFII試點對市場影響

    黃東升 國都證券投資顧問（觀點1）：關注和港股價差大的金融板塊

    黃東升 國都證券投資顧問（觀點2）：關注首批機構持有的A股重倉股

    左安龍：每天交易就是不斷在洗牌，各種各樣的概念在洗牌這個概念上去了，水泥為什麼好，除了保障房還有房地産，還有高鐵，各種各樣的市政工程建設，國家重點工程建設都用水泥，談的出來，概念漲了，它飆出來了，但接下來從財務報表上看，確實這個廠到底水泥賣了多少，這個飆馬上又，飆下去，這個時候價格重新來定，這樣一個財務報表的狀態，看你的價格定到多少，不斷的處在變動當中，但是都必須，好，今天我接下來還要跟東升再談一件事情，今天在很多消息裏面，我發現有，好像對，什麼，一個小QFII提出來，先解釋一下，何為小QFII，對我們市場産生什麼樣的？

    黃東升 國都證券投資顧問：小QFII就是境外的人民幣資金或者人民幣資産，通過在香港的基金公司，證券公司，通過他們來投資內地A股市場的一些股票，因為香港市場是自由貿易市場，等於就是境外所有人民幣資産，都可以通過香港的證券公司來投資A股，這個放開的話，相信會有一部分的資金，至少國家一次放出幾百億，或者多少億來進入A股市場，A股市場有一定資金支持，但這個資金支持面，實質還是相對比較小，對於我們現在整體容量，這個小QFII方芳的話，它的標誌意義，或者指向意義可能會更大，因為它可能就是我們接下來人民幣資産國際化，我準備放開資本項目的開端，這種情況，我們今後資本市場走大牛市的一個很好的背景也好，或者主題也好，這個來看是值得關注的。

    左安龍：我們對這方面不是太了解，我們當場問問方世聖，在香港如果買A股，以前不可以，不可以流通，那麼它現在建議開放，而且到香港的證券公司基金公司，基金不談，基金買基金，基金過來，基金在那，假如通過證券公司的，香港的居民直接用人民幣可以買我們內地的A股是這個意思嗎？

    方世聖：不行，現在目前境外的，包含我國其他三個地區的人，都還是不能夠買A股的，所以還是基金的形式，就是説，它允許發行的話，大部分券商系統，在香港有券商的這部分支機構，或者基金的分支機構，以基金的形式，然後募集基金回到內地來買A股。

    左安龍：根據剛才我們講小哥這樣一個事情，那樣關注，會不會可能會産生到那一天，香港的居民，他手持人民幣，通過那裏的證券公司，買內地A股，這個不能買？

    方世聖：如果説就證券公司、期貨公司立場來講，我們是非常樂於見到這樣的事情，等於多了很多客戶，但是我覺得這應該肯定是緩步開放的過程，而不是説小QFII不是這樣的意義。

    左安龍：我們提問東升，從目前這樣一個消息來看，它的概念是不是形成了，在市場。

    黃東升 國都證券投資顧問：這個市場來看，至少短期來看，我覺得銀行股近期的走強和有一點關係，因為我們知道銀行股和港股價差最多的，你如果咱們是投資經理，拿著人民幣買什麼，肯定買在香港股價很大的。

    左安龍：尤其香港的居民特別喜歡銀行股。

    黃東升 國都證券投資顧問：我想到了去年底，很有代表性，香港老股民説的話，中國咱大陸的招商銀行太便宜了，可能相比的是，折價等於打七八折，如果來看的話，折價幅度很大，他如果來買，肯定買這種折價比較大的品種，這一方面，另外的話，既然通過，基金通過證券公司來買的話，那肯定是在國內相應的經營公司的重倉股，A股的重倉股，也有被加倉的可能性，這算是一個預期，這兩個角度來看，市場有一定的投資機會。

    今日關注2：解析全球及中國經濟發展趨勢

    方世聖 上海東證期貨高級顧問（觀點1）：美國經濟仍然處於復蘇趨勢中

    方世聖 上海東證期貨高級顧問（觀點2）：中國經濟將在穩定中發展

    左安龍：希望大家密切關注各種各樣的蛛絲馬跡的這種消息，這種變態，而且這種變化往往某種非常微弱的變化，代表未來本質，現在看不出來，一旦等你看出來了，你就來不及了，要提前這方面抓緊準備，下面我們和方先生再來交流，阪神地震問題，作為歷史咱們今天不談，我們現在回過來馬上跟你交談什麼呢，就當前國際經濟形式，因為隨著，我看沒停過，地緣政治問題出來以後，剛剛停完以後，馬上日本地震，日本地震以後，馬上利比亞又出問題了，等等綜合那麼多事情之後，現在國際上經濟狀況怎麼樣？

    方世聖：整體上來講，QE2，就是美國的所謂的二次量化寬鬆，實際上在他的實體經濟上面其實我們已經見到成效，最近羅傑斯也講，他要抄底美元，這個我想這個實際上美元我在前幾次節目當中，一直不斷提醒各位朋友，要稍微注意一下，你不要期待它無限量跌下去，而且QE2到期是今年六月份，所以實際上也就大概差不多了，我想整體上美元來看，其實我們非常。

    左安龍：現在大家看到的圖表就是美元指數圖表，見底是75.25，現在回上來了你認為有力量嗎？

    方世聖：美國經濟仍然處於復蘇趨勢中

    方世聖：姑且我們不要管它有力量沒力量，後面有很多會促使他漲的條件都出來，你比如説像現在，我想整體上來講，美國的PMI採購經理人指數已經連續12個月超過50以上，然後去年第三季度的民間消費，你知道美國民間消費其實是很大一股成長的力道，去年第三季度的民間消費就已經超過08年金融風暴以前的民間消費了，再加上五年，我們有什麼五年工資增長計劃，美國有五年出口倍增計劃，因為他發現他出口這個越來越弱了，所以奧巴馬總統他提出來有一個五年出口的倍增計劃，進出口已經對GDP的貢獻到達1.34%，另外我要爆一個所謂的八卦，有一個人最近有一個人買房子，這個人叫做盧比尼，他叫做末日博士，他是成功預計金融風暴的人，連他居然在紐約買了一棟房子本來700多萬美金，被他殺到500萬美金，但這個可能有可能是一個八卦消息，問題就是説，基本上來講，這麼看空的人，他都已經開始買房子，所以從這一點上面，我想美國的經濟經濟基本上來講，已經是非常非常有很強勁復蘇。

    左安龍：美元能夠強勁反彈的話，應該説美元兌人民幣的會給我們喘一口氣吧，我們請上海的編導打出來，現在大家看到的，美元兌人民幣的走勢圖，這個是實際上表明人民幣持續的升值，美元貶導致的，現在是到了6.56點。

    方世聖：已經破了匯改以來的新高了。

    左安龍：你對這個預計一下，情況將會怎麼樣？

    方世聖：我個覺得，人民幣相對來講，並不是所謂國際流通，然後可自由兌換這樣一個貨幣，所以相對來講，有一點就是説，有一點力量在裏面做一個壓制性的一個動作，當然人民幣對美元的持續升值，其實如果説美元一旦開始反彈，人民幣這種所謂升值，可以獲得一點舒緩，並不代表就是説，人民幣兌美元就是完全不會升值，我應該這樣講，升的會稍微慢一點。

    左安龍：你對這次美元的升值，回升寄予多大希望？

    方世聖：美元這一次的反彈，我覺得我還是抱的非常大的希望。

    今日關注3：解析後市趨勢及投資主線

    黃東升 國都證券投資顧問（觀點1）：關注高端鋼鐵、煤炭、光伏等行業

    黃東升 國都證券投資顧問（觀點2）：後期關注藍籌股行情

    左安龍：好，今天我們把一些國內外的一些重大的經濟狀況進行交流。

    黃東升 國都證券投資顧問（國都證券註冊分析師）：連漲了五天，到今天位置來看的話，主要一些領漲品種金融地産出現一定的衝高回落，相對比較正常，其中招行連著漲10%左右，其他地産股一週漲百分之一二十，出現回調比較正常，其實這一週來走勢和上週一節目當中提的是一樣的，上週一咱們提到，市場在短期消耗掉之前幾個利空事件之後，將會重拾聲勢而上漲的主線就是金融地産的價值回歸，而在日本出現地震之前，上次上攻3000點的話，也是金融地産領漲的，當時出現日本核泄漏和大地震之後，出現了回落，現在來看，這些品種重新重拾聲勢，而其他一些二線藍籌，比如煤炭、有色、機械、家用電器等，這種品種也是跟隨其後，整個市場走的是藍籌股的天下，而前期較為活躍的題材類的品種，只是在核泄漏那幾天，所謂的核泄漏概念炒作幾天，其他一段時間都走的平靜，從中小板、創業板指數就能看出來，以中小板、創業板為主的題材的品種走得很平穩，一直在橫盤整理，上證指數持續上攻，走到今天的位置的話，相信短期出現震蕩，也是比較正常，但是相信震蕩之後，金融地産股還將帶著市場逐步往上走，大家的價值回歸是大勢所趨，標桿就是回歸到什麼位置，那就是很簡單就是以港股為主，港股為主，目前來看的話還有相當的距離。

    左安龍：我們的銀行股比在香港上市的銀行股要低的多，同一個股票，兩地的價格那麼大，沒道理的，是不是，那地産呢，地産會不會有這種強勁的力量。

    黃東升 國都證券投資顧問：地産股我覺得近期的房價鬆動有關，之前一直提到房價鬆動的話，房地産的股價可能會有一個較好的表現，從上漲的品種來看的話，也有一個跡象，漲的比較多得，北京承建、首開股份、復興股份都漲了，一週時間都漲了15%以上，都是參與保障性住房建設的，另外的話，龍頭品種，以保利為主的龍頭品種，這兩個主線是房地産較好的投資機會，一個是保障住房參與一個是龍頭品種。

    左安龍：有的時候不用我們説，大家從市場轉一圈都知道，對不對，最近的銀行告訴你，不斷的獲利，盈利很好，另外房地産的問題，只要出去轉轉你也知道，好像寒冬已經過去，賦予鬆動的跡象，到底是怎麼回事，這個事情要進一步觀察，下面我們待會兒再交流，我們請北京的編導，繼續把中小板創業板拿出來，主板有滯漲的跡象，但今天還是帶有上引線的一個陽線，這可能，中小板看看，中小板看看情況怎麼樣，它就往下，那麼創業板呢，又回到1.16%，創業板1.71，兩個那樣的跌怎樣看？

    黃東升 國都證券投資顧問：剛才提到的，市場是藍籌股天下，主要一線二線藍籌股在漲，而中小盤創業板為主的題材類品種表現都很弱，這種品種短期已經是，不斷沒漲，調整一段時間，創業板為主近半個月都是逐步往下走，而在主板如果出現震蕩情況的話，相信這種品種，經過調整之後，反而有所表現，也就是主板可能高位震蕩，而中小板創業板跌了一段時間，可能有一定的反彈機會，但是整個市場的主線，仍然在主板裏邊的一些藍籌股。

    今日關注4：如何看待加大機構參與股指期貨

    方世聖 上海東證期貨高級顧問（觀點1）：機構入市將加大市場深度

    方世聖 上海東證期貨高級顧問（觀點2）：需謹慎區分不同機構參與目的

    左安龍：我告訴你很難説是一定是誰得天下，什麼藍戳股天下，中小股天下，不能這麼講，我説了，一個人兩隻腳，你不能老是一個腳往前走，你要前進必須兩隻腳交替的走，現在來看，大盤藍籌權重以及中小板、創業板，確實有這麼一個狀態，一種輪動的狀態，你漲的太高了，包裝太好了，那就回歸一下吧，把泡沫擠一擠，到了以後慢慢來，大盤藍籌你跌的太兇了，回上來一點，它有這麼一個交替狀態，大家看看，所以不要去等待什麼，一定説分割切換，二八了、二八了，八二了、八二了，都是有一個時間節奏，交替進行，當然我們這是在看，到底怎麼樣？你有什麼高招可以寫信過來，我們進行交流，下面回過來我們看看今天的股指期貨，打出來，我們看看，我們請我們的專家，給我們點評點評，我們來看看情況怎麼樣，我們請上海的編導，把1104合約找出來，看一看，請方先生給我們點評一下，從今天的股指期貨能看出什麼名堂？

    方世聖（上海東證期貨高級顧問）：其實這一波拉上來，其實很多看技術面的人很擔心，覺得是一個右肩，感覺有一點點像，但不過今天來看，實際上陣勢超過左肩，而且整體來講，這個量也不太像這種所謂投肩型的，正常投肩的，右肩的量比左肩的量要低，然後，極有可能是一個投肩性的這樣一個情況，但是整體上來看，我想就是説，今天配合的整個量，因為現在來看，到收盤應該的量是會，成交量是會超過昨天的成交量，當然如果完全從技術面上來看的話，它的背離是稍微有一點大，就是所謂離均線的距離有點遠，所以它可能會在技術面上來講，有一點所謂的回檔的，短期回檔的需強，整體來看，我個人持比較樂觀的態度，配合整個股指期貨的價差，目前來看，大家還是呈現一個很正常的很穩定的一個，我要強調很正常很穩定的這個所謂的正價差價的狀況，所以基本上來看我個人比較樂觀。

    左安龍：我們推出高起點穩起步，關鍵看它的遇到重大的各種各樣的經濟性、社會性事情之後，它是怎麼表現的，是不是起到我們開始之前講的，對釋放系統性風險會有一個工具的作用，正好我們有一封來信，我們請方先生給我們來談談，日本的強震，股市跌宕起伏，這樣的波動，股指期貨在這邊扮演什麼樣的角色，我們請上海編導找出來，節目當中談到，最近剛才黃東升國都證券投資顧問也這麼談，低估值的藍籌品種成交量問題我有不同的看法，他不同，他説現在低估值品種近期有啟動的跡象，不一定表明就得看好，這些股票慢慢的抬升，不否定有基金進入，我認為現在進去的資金，基本上是利用股指期貨和現貨做套利套保，這些股票交易量很大，但上升幅度幅度很小，這是套利資金特點，所以説，股指期貨一個注意，放在交易量，因為這些股票估值上是有優勢的，所以成為套利資金用作與估值做對衝的工具，他提出這麼一個觀點，我不知道你理解這意思嗎？

    也就是它的地震一來了，我們看到股指期貨往下下來，實際上就是機構利用這個工具來做規避風險，來，談一談。

    方世聖：我今天帶一張圖，名字日本地震下IF基差的一個變化，IF就是股價股指期貨，我想這是連續一月份的圖，是比較短的，因為我想，既然討論的地震那幾天的狀況，所以我印的比較短，大概從12到18號是五分鐘的，請編導把這張圖放出來看一下。

    左安龍：股指期貨，主力合約基差變化。

    方世聖：IF基差變化的一個圖，我想在編導放圖的時間我順便講一下，看到觀眾朋友來信，其實我感覺非常的高興，為什麼，因為表示我們平日做股指期貨的培訓工作，已經非常非常的普及了，一般的投資朋友也可以講得出來什麼套利什麼，但是我覺得他的觀念可能還差那麼一小步，我想我稍微解釋一下，我們講套利基本上來講，如果套利的買進一攬子的期貨股票然後做空股指期貨，剛才那位朋友講對了一半，我買進了很多所謂的成分股，績優股買進來，但實際上我們這邊做空股指期貨，但是你可以看到這一張圖，我們發現一件事情，實際上來講，對不起，那張圖再放一次，可以看到，前面的圈大概是日本地震的時候，當日的股指的尾盤出現跳水，這是什麼圖，這條紅色的線是滬深300的走勢，那下面一條，這個可以看到，下面的陰影的部分，豎的陰影的部分是什麼呢，這是期貨減現貨的差價，我們前面講到，目前來看的話你要如果説，你要有一個就是套利，要能夠獲利的話，大概至少要25到30點以上開始才能做，但是可以發現一點，這個價差最大的時候，大概也就只到20點左右，所以實際上來講，這跟套利其實並沒有很大的關聯，就説基本上在這地方做套利是會賠錢的，不一定會賺錢的，另外從剛剛講到，股指期貨這邊是不是有法人在做空股指期貨，為什麼會這樣做，我想就是説，這個稍微講的深一點點，稍微講的要深一點點，因為我們現在就是説，這種很簡單的套利方式，或者説很簡單的方式，我們已經沒有什麼機會，所以現在市場上，一般流行什麼方式，我們叫做α的策略，什麼叫α策略，這個很神奇希臘字母，什麼叫α，就説我從個股當中，我選取比較好的股票出來，然後把β，以及大盤的系統性風險，用股指期貨把它避掉，這個時候，如果大盤下跌，我的股票相對跌的比較慢，但是我股指期貨跌的比較快，這樣我可以賺比較多的錢，上來的話，股指期貨是賠錢的，但是我的股票相對比大盤漲的快，我這樣是賺錢的，所以在這個時候，基金公司肯定他們手上，法人手上會有很多股，這些股票對他們精挑細選出來，每只股票可能都非常充分的具有所謂的α，這是個股表現比較好的，有α的成分在，這個時候如果説，突然發生什麼樣的風險我認為就是説，經營公司他的交易人認為，這個操盤人認為，我認為這個股票我得賣，我又很怕大盤系統性風險，這時候我做空股指期貨，把這個系統性的風險對鎖掉，所以這個實際上來講，是一個套保的手段，所以一再的呼籲一再強調，我們在股指期貨市場上，我們應該增大很多的所謂的機構投資人，這個時候，就不會亂賣股票了，系統性風險給鎖掉了。

    左安龍：這個回到我們以前曾經講的，為什麼由於我們股指期貨沒有，機構也沒轍，一看日本地震了，他趕緊慌不擇路的先把股票賣掉再説，他沒必要這麼幹。

    方世聖：他有避險工具。

    左安龍：然後在股指期貨開空車，然後最後他還是賺錢了。

    我們這樣一個解釋，不知道你能不能接受，因為為什麼，一定要互相溝通，用實力來進行看，我們這樣一個工具是不是在現實當中起到這種，我不知道方先生做過測算上面，這一輪我們在日本大地震的時候，我們的跌幅A股的跌幅，300跌幅是多少。

    方世聖：實際上這一輪300跌幅並不是很多，可以看到，我剛才那張圖大概3300跌到3150點附近，其實這個跌幅並不是非常非常的大，而且甚至於美國還在漲。