隨著大型房地産上市公司年報的陸續出爐,房地産企業資金面緊張的現實再次凸顯。高額的負債率、龐大的庫存、嚴重分化的業績水平,在中央三令五申強調房地産調控不動搖的背景下,想要走出困境、回籠資金,房企似乎只有“降價促銷”一條路可走。

　　截至3月底,已公佈年報的48家A股上市房企2011年實現營業收入合計2233.95億元,同比增長26.4%;營業成本1286.34億元,同比增長22.2%。

　　與此同時,各房企的存貨消化週期也在大幅延長。統計數據顯示,48家A股上市房企2011年末的存貨合計高達5906.74億元,同比增長45.8%,以去年的開發和銷售進度計算,48家房企目前存貨的消化週期達4.6年。而在2010年末,這些房企整體存貨的消化週期為3.84年。這意味著,2011年末A股房企的存貨週轉天數同比足足延長了9個多月。

　　中原地産研究部總監張大偉表示,在樓市火爆時期積累下的存量目前依舊是壓在大部分房企心頭的一塊巨石。

　　巨大的庫存壓力意味著資金回籠速度的減慢,這對極度依靠資金快速運轉的房地産行業而言無疑是巨大的枷鎖。一季度以來,包括中國海外、碧桂園、招商地産、雅居樂、合景泰富、華遠地産等多家上市公司宣佈了在A股和H股的融資計劃。

　　從今年信託發行情況來看,頭兩個月房地産信託出現井噴。根據用益信託數據顯示,目前在售的集合類房地産信託産品仍有98款。1至2年期的信託産品中,投向房地産領域的信託産品預期回報率仍然最高。分析人士認為,這表明不少房企短期資金非常匱乏。

　　然而,在房企到處“找錢”的同時,越來越高的負債率也成為房企資金鏈面臨的新壓力。

　　根據鏈家地産市場研究部統計,2011年萬科、招商、首開、世茂四家標桿房企的總負債,較上年同比上漲41.8%、43.2%、53.5%和27.4%。已經背負了較高負債的房企,再進行大規模的融資,未來償債負擔加重的風險無疑進一步增加。

　　事實上,由庫存引發的回款壓力只不過是影響房企資金狀況的因素之一。除此之外,宏觀經濟增速的回落、信貸的收緊、房企資金來源結構的不斷變化、房地産投資的持續回落都影響著或反映出房企“錢緊”的狀況。

　　上海易居房地産研究院副院長楊紅旭説：“綜合多項指標走勢,預計2012年一季度房地産開發企業資金狀況可能接近或者低於2008年全年水平。在外部融資環境難以顯著改善的情況下,房地産企業通過降價促銷回籠資金,依然是緩解資金壓力的主要路徑。”要想儘快擺脫巨大的資金壓力,以價換量已經是不可避免的趨勢。