新華網北京4月4日電(記者羅宇凡、華曄迪)隨著大型房地産上市公司年報的陸續出爐，房地産企業資金面緊張的現實再次被凸顯。高額的負債率、龐大的庫存、嚴重分化的業績水平，再加上宏觀經濟面的整體回調使得房地産企業面臨著資金和銷售壓力。

　　雖然一季度信貸政策出現了明顯的寬鬆趨勢，但在中央三令五申強調房地産調控不動搖的背景下，想要走出困境、回籠資金，房地産企業似乎只有“降價促銷”一條路可走。

　　庫存巨大 房企經營仍處困境

　　根據近期陸續公佈的上市房企2011年年報，雖然大型標桿房企依舊在調控最嚴厲的一年當中取得了較高的營業收入，但業績分化的趨勢已十分明顯。部分房企的銷售業績環比出現了大幅度的下滑，與此同時，越來越大的庫存壓力也成為房企未來發展的巨大隱患。

　　來自中原地産研究中心的數據顯示，截至3月底，已公佈年報的48家A股上市房企2011年實現營業收入合計2233.95億元，同比增長26.4%；營業成本1286.34億元，同比增長22.2%；A股房企的整體營業利潤率有所提升。

　　不過與此同時，各房企的存貨消化週期也在大幅延長。統計數據顯示，48家A股上市房企2011年末的存貨合計高達5906.74億元，同比增長45.8%，以去年的開發和銷售進度計算，48家房企目前存貨的消化週期達4.6年。而在2010年末，這些房企整體存貨的消化週期為3.84年。這意味著，2011年末A股房企的存貨週轉天數同比足足延長了9個多月。

　　“雖然在3月份部分城市成交量開始復蘇，但是相比2011年依然處於平均水平，繼續回暖的可能性不大。”中原地産研究部總監張大偉表示，在樓市火爆時期積累下的存量目前依舊是壓在大部分房企心頭的一塊巨石。

　　融資負債 資金壓力不減反增

　　巨大的庫存壓力意味著資金回籠速度的減慢，這對極度依靠資金快速運轉的房地産行業而言無疑是巨大的枷鎖。一季度以來，包括中國海外、碧桂園、招商地産、雅居樂、合景泰富、華遠地産等多家上市公司宣佈了自己在A股和H股的融資計劃。

　　與此同時，從今年信託發行情況來看，頭兩個月房地産信託出現井噴。根據用益信託數據顯示，目前在售的集合類房地産信託産品仍有98款。1至2年期的信託産品中，投向房地産領域的信託産品預期回報率仍然最高。分析人士認為，這表明不少房企短期資金非常匱乏。

　　鏈家地産市場研究部的馮聯聯認為，一季度多家大型房企密集融資，體現出房企在2012年對於資金的需求仍然有較大的規模。同時，也表明2011年房企資金回籠的情況與預期有一定差距，並且在今年繼續調控的大形勢下，房企也不免對今年的資金回籠形勢産生擔憂。

　　然而，在房企紛紛啟動新的融資計劃，到處“找錢”的同時，越來越高的負債率也成為房企資金鏈面臨的新壓力。逐漸到期的房地産信託、銀行信貸，都成為房企必須面對和解決的資金難題。

　　根據鏈家地産市場研究部統計，2011年萬科、招商、首開、世茂四家標桿房企的總負債，較上年同比上漲41.8%、43.2%、53.5%和27.4%。已經背負了較高負債的房企，再進行大規模的融資，未來償債負擔加重的風險無疑進一步增加。