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電力投資結構調整推動公司經營環境持續向好。來自國內兩大電網公司的訂單佔公司訂單的7成以上，電網投資對公司經營有重大影響。國網計劃在十二五期間完成電網投資1.7萬億元，較十一五期間的1.2萬億元增長41.7%。2012年兩大電網公司計劃完成投資3753億元，較2011年的3727億元略有增長。考慮到電力投資向電網傾斜，電網投資向二次設備傾斜的客觀趨勢，預計未來國內電力自動化需求增長有望保持在20%左右。
2011年公司訂單增幅預計超過20%。2010年公司累計訂貨17.6億元，同比增長21.64%。我們預計公司2011年全年新增訂單應該超過20%。訂單的增長保障了公司未來收入的增長。
主導産品受益於智慧化變電站建設。繼電保護及變電站自動化系統佔公司收入的7成以上，是公司的主導産品。在歷年國網公司的招標中，公司繼電保護及變電站自動化系統中標率均超過20%，居行業第二。國網公司2011年曆次招標中，智慧變電站監控系統招標比例逐漸攀升，公司主導産品未來將受益於智慧變電站建設，預計年增速在20%以上。
配網自動化值得期待。配網自動是智慧電網建設的重要內容之一，公司獲得長沙試點項目，目前配網自動化已接訂單幾千萬，預計未來該業務將逐漸放量。電廠自動化産品線逐漸豐富，其他新産品也在推進之中。
評級與估值。我們認為公司的合理估值區間為20.03元-22.2元，建議增持。風險在於電網投資未達預期，公司新業務推進未達預期。（民族證券）
(來源:中國經濟網)
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