6500萬收購一家去年凈利潤為1903萬的公司， 拓維信息今日公佈的一紙股權收購公告貌似頗為“合算”：“這等於是收購了一家市盈率3.4倍的公司，對於目前市盈率70多倍的拓維信息來説，看上去是一筆好買賣。”上海居正會計師事務所合夥人劉平厚説。不過，由於該公告對並購對象的信息披露極為簡略，目前還很難判斷被收購的家校圈科技後續能否還能維持如此盈利能力。

　　拓維信息公告稱，其全資子公司湖南互動傳媒與湖南家校圈科技有限公司創始股東鄧均生等三人簽訂《股權轉讓協議》，以自有資金6500萬收購其共同持有的家校圈100%股權。家校圈科技註冊資本1000萬元，主要經營網絡信息技術的開發及諮詢服務以及湖南省範圍內的第二類增值電信業務中的信息服務業務，擁有增值電信業務經營許可證。公司的公開信息稱，家校圈科技致力於“移動校訊通平臺”的技術研發和市場推廣，整合國內外教育資源，將互聯網信息技術與傳統中小學校外教育培訓相結合，進行線上線下一體化的中小學教育培訓工作。

　　引人注目的是收購公告中公佈的家校圈科技財務數據，該公司截至2011年底資産總額共2476萬，但2011年營收達4810萬，凈利潤高達1903萬。如果按照上市公司市盈率的方法衡量，拓維信息收購該公司的價格6500萬除以公司2011年盈利，市盈率僅有3.4倍。

　　“對於被收購的家校圈科技來説，由於是輕資産公司，用凈資産評估顯然不合理。”劉平厚説，“假如按照市場比較法，如果公司能持續保持接近2000萬的利潤，離上市已經不遠，會有大量PE願意以10-15倍市盈率甚至更高的價格入股，3倍多顯然偏低。”劉平厚認為，對於收購方拓維信息來説，收購現金流富裕的公司加強了公司的造血功能，是一種“巧妙”的資本運作模式，賺取一級市場和二級市場市盈率的差價。“拓維信息預計2011年凈利潤僅1.1億，而這次收購的家校圈科技同年度利潤為1902萬，佔拓維信息當年凈利的17%。這就相當於公司花了6500萬，換取了相當於上市公司13億的市值，對收購方顯然是一筆好買賣。”

　　公司在公告中宣稱，移動教育作為最新納入公司的四大主營業務之一，是目前公司著力打造與發展的一個戰略産品。公司將業務在全國進行擴張，以實體培訓、校訊通、教育互聯網産品三大模塊組成的拓維教育品牌已初具雛形。本次交易完成後，家校圈將成為公司的全資子公司，有助於豐富公司的移動教育領域的業務模式，為公司培育新的利潤增長點保持公司業務的可持續發展。

　　不過記者同時注意到，僅憑目前公告信息，無法判斷家校圈科技持續盈利能力究竟如何。公告顯示，該公司註冊于2009年4月，財報中沒有2009年的數據，而2010年數據由於沒有合併進三家全資子公司的數據，僅實現微利，而且是由於營業外收入才導致盈利。2011年該公司盈利暴漲400%以上達1902萬，主要是因為合併了三家子公司報表，但這三家子公司的具體情況卻只字未提。讓人無法判斷其後續還能否如此賺錢。鄭培源

　　(來源:上海證券報)