本週市場資金面略有收緊。臨近季末，部分銀行在考核壓力下資金需求增大，推動資金利率小幅上揚，短期債券收益率也出現一定上行。

　　國海證券分析師高勇標認為，近期債券走勢主要還是受資金面的影響。下周，跨季資金需求的增加對資金面有負面影響，短端債券收益率受到的影響可能比較明顯。２２日，匯豐銀行發佈３月份匯豐中國製造業ＰＭＩ預覽指數為４８．１，低於２月份４９．６的製造業ＰＭＩ終值，創下四個月以來的最低，給債券市場帶來利好。

　　受最新匯豐ＰＭＩ數據影響，市場避險情緒提升，週四利率債走勢轉暖，雖收益率整體變動不大，但中長端買盤浮現。週五，利率債收益率走勢更是進一步向好。

　　中債估值顯示，２３日，債市利率品種收益率大盤整體下行。國債收益率曲線１０年期下調３ＢＰ至３．５２％水平。央票收益率曲線１年期下調４ＢＰ，３年期下調３ＢＰ。固息金融債收益率曲線１年期下調２ＢＰ，５年期下調６ＢＰ。１年定存基準金融債微調。信用債大盤整體漲跌互現。

　　但國金證券認為，目前債市對於基本面的預期有很大的分歧，但總體感覺是中性偏悲觀一點的居多。匯豐數據儘管有利好，但不會太大。

　　隨著季末臨近，本週市場資金價格持續小幅上揚。中國外匯交易中心公佈的數據顯示，２３日，銀行間市場回購定盤利率隔夜品種收報２．７３００％，較上週末上漲３３個基點；７天回購定盤利率報２．９８００％，較上週末上漲７個基點。本週上海銀行間同業拆放利率（Ｓｈｉｂｏｒ）短端品種也呈小幅上行走勢。下周是３月份最後一週，市場普遍預計貨幣市場資金利率還將有所上升。央行公開市場繼續凈回籠操作，週二進行了５００億元２８天期正回購操作，週四進行了２００億元９１天期正回購操作。央票自去年１２月２７日以來停發至今。

　　數據顯示，央行公開市場操作已連續兩周實現凈回籠，凈回籠資金累計７６０億元。下周公開市場到期資金為１０９０億元，處於３月份單週到期資金量的最高水平。財政部和央行２２日進行了５００億元６月期國庫現金定存招標，中標利率高達６．８％。在資金面仍相對寬鬆的局面下，國庫現金定存利率仍處高位，顯示出部分機構攬存需求顯著。

　　本週一級市場新債招標走勢分化。週三招標的１０年期續發國債認購需求踴躍，認購倍數達１．９２倍，中標利率低於二級市場水平。然而，同樣是１０年期品種，１９日發行的國開債認購倍數僅為１．２３倍，中標利率也小幅高於二級市場利率。國泰君安觀點認為，兩者需求的迥然差異或源於因２０１２年政策性金融債供給壓力依舊較大，未來稅收利差仍將趨於上行的判斷，同時廣東省政府養老金委託運營事件或也對國債需求回升有所激勵。

　　全國社會保障基金理事會２０日表示，經國務院批准，全國社保基金理事會受廣東省政府委託，將投資運營廣東省城鎮職工基本養老保險結存資金１０００億元。據介紹，新增資金將更多配置到固定收益類産品中，確保實現基金保值增值。

　　東海證券分析師鮑慶表示，本週的債券市場走勢較弱，在廣東地方養老金將要入市的利好消息下反應也較平淡，但此消息對於債券市場形成長期利好，預計在實體經濟曲折改善過程中，債券市場的“慢牛”行情有望在二季度繼續持續。