上周市場資金面略有收緊。臨近季末，部分銀行在考核壓力下資金需求增大，推動資金利率小幅上揚，短期債券收益率也出現一定上行。

　　國海證券分析師高勇標認為，近期債券走勢主要還是受資金面的影響。本週，跨季資金需求的增加對資金面有負面影響，短端債券收益率受到的影響可能比較明顯。3月22日，匯豐銀行發佈3月份匯豐中國製造業PMI預覽指數為48.1，創下4個月以來的最低，給債券市場帶來利好。

　　受最新匯豐PMI數據影響，市場避險情緒提升，上週四利率債走勢轉暖，雖收益率整體變動不大，但中長端買盤浮現。上週五，利率債收益率走勢更是進一步向好。

　　中債估值顯示，3月23日，債市利率品種收益率大盤整體下行。國債收益率曲線10年期下調3BP(基點)至3.52%水平。央票收益率曲線1年期下調4BP，3年期下調3BP。固息金融債收益率曲線1年期下調2BP，5年期下調6BP。1年定存基準金融債微調。信用債大盤整體漲跌互現。

　　國金證券認為，目前債市對於基本面的預期有很大的分歧，但總體感覺是中性偏悲觀一點的居多。匯豐數據儘管有利好，但不會太大。

　　隨著季末臨近，上周市場資金價格持續小幅上揚。中國外匯交易中心公佈的數據顯示，3月23日，銀行間市場回購定盤利率隔夜品種收報2.7300%，較上週末上漲33個基點；7天回購定盤利率報2.9800%，較上週末上漲7個基點。上周上海銀行間同業拆放利率(Shibor)短端品種也呈小幅上行走勢。本週是3月份最後一週，市場普遍預計貨幣市場資金利率還將有所上升。

　　數據顯示，央行公開市場操作已連續兩周實現凈回籠，凈回籠資金累計760億元。本週公開市場到期資金為1090億元，處於3月份單週到期資金量的最高水平。財政部和央行3月22日進行了500億元6月期國庫現金定存招標，中標利率高達6.8%。在資金面仍相對寬鬆的局面下，國庫現金定存利率仍處高位，顯示出部分機構攬存需求顯著。

　　上週一級市場新債招標走勢分化。上週三招標的10年期續發國債認購需求踴躍，認購倍數達1.92倍，中標利率低於二級市場水平。然而，同樣是10年期品種，3月19日發行的國開債認購倍數僅為1.23倍，中標利率也小幅高於二級市場利率。

　　東海證券分析師鮑慶表示，上周的債券市場走勢較弱，在廣東地方養老金將要入市的利好消息下反應也較平淡，但此消息對於債券市場形成長期利好，預計在實體經濟曲折改善過程中，債券市場的“慢牛”行情有望在二季度繼續持續。