上周，滬深300指數先抑後揚，小幅下跌。周線結束四連陽，周成交額3375億元，出現一定程度的萎縮。期指持倉維持在5.8萬手上下，日均成交32萬手，遜於前周。消費者物價指數（CPI）如期回落、希臘債務互換進展順利推動後半周市場走強。

　　國家統計局9日公佈，2月CPI數據同比增長3.2%，略低於預期。這一數據創下20個月新低，意味著負利率持續兩年後結束。人民銀行公佈2月份金融數據顯示，2月人民幣貸款增加7107億元，略低於1月；廣義貨幣（M2）同比增長13.0%，比1月份高0.6%，基本符合預期。海關總署發佈的2月貿易逆差315億美元，創10年來最大單月逆差，主要原因是進口增速大幅回升。考慮到2月份人民幣兌美元實際上的貶值走勢，熱錢流入應該不樂觀，所以2月份外匯佔款有可能出現負增長。公開市場上，上周央行共實現資金凈投放30億元，仍僅採用正回購對衝到期資金，至此央行已連續十周停發央票。但在3月到期資金激增的壓力下，央票重啟發行必要性逐漸增強。不過，短期的資金面仍然較為寬鬆，1個月上海銀行間同業拆放利率（SHIBOR）回落到2.97%。在通脹回落、外匯佔款對衝壓力不大的背景下，流動性有望繼續維持寬鬆的狀態。

　　就股市的供需而言，制度改革的累積效應將提振市場信心。當前市場的供給壓力略有增加，2月份實際募集資金283億，3月份至今募集資金242億。雖然數額均不大，但感覺到供給壓力逐步增大。從限售股解禁的情況來看，3月幾乎是全年解禁壓力最小的一個月。從産業資本動向來看，1月凈減持6.4億元，2月凈減持5.4億元，3月至今凈減持4.2億元。雖然均明顯低於2011年月度減持均值71.7億元，但也可以看出減持壓力略有增加的跡象。以上數據説明，隨著市場的回暖，當前市場的供給壓力略有增加，但幅度仍然有限；需求方面，隨著外圍資金逐步介入市場，行情有望向縱深發展。

　　從我們跟蹤的市場情緒指標來看，成交賬戶佔持倉賬戶的比值繼續回升，説明隨著市場的反彈，人氣逐步回升。而股指期貨凈持倉連續三日回升，主力機構積極減空，融資餘額與融券餘額比值也繼續回升，均説明市場對後市較為樂觀。VIX指數維持在17左右，恐慌情緒明顯緩解。指數相對表現指標尚沒有發出過於樂觀的信號。綜上所述，市場情緒指標顯示，本週市場仍然有望進一步走強。

　　從技術上來看，滬深300指數上周雖然一度跌破10日均線，但馬上返回線上，顯示市場仍處於強勢格局。但指數平滑異同移動平均線（MACD）未來可能出現頂背離。近期市場的震蕩也證明了黃金分割線的有效性，本週滬深300指數在2680點的阻力位被再度測試。突破該阻力位後，下一重要阻力在2740點附近。因此本週指數可能再次上衝，甚至創出新高。建議投資者多單持有，但不建議過度追高。 （作者單位：華泰長城期貨研究所）

　　(來源:證券時報)