□財通證券 陳健

　　在周線六連陽之後，本週大盤呈現N形走勢，在回補了2010年11月18日2459-2448向下跳空缺口後，出現調整並受10日均線支撐再度上攻，周K線形成了七連周陽。滬綜指挺進了2400－2500密集成交區後，由於這一區域的沽壓沉重，短期上攻受阻的可能性居大，但寬幅震蕩不改中期反彈的趨勢。

　　基本面上，市場當前對於信貸政策和房地産政策的放鬆都仍有繼續升溫的預期。不過，四大行2月新增貸款僅1000余億元與1月相當；上海叫停執行僅一週的居住證滿三年可購二套房政策，住建部表態絕不允許地方政府在房地産調控上唱反調。上述表明目前環境下維穩是基調，對國內外經濟形勢的判斷，有“五不”，即外面有“兩不”，即全球經濟之不穩定性和不確定性；國內有“三不”，即不平衡、不協調、不可持續。信貸政策和房地産政策年內出現大幅放鬆仍是小概率事件，將根據形勢變化適時適度預調微調，但“穩增長”將是第一要務。

　　2月PMI回升至51.0%，經濟回調趨穩。3月9日公佈宏觀數據，預期是2月信貸不超過8000億元，2月CPI同比3.3%左右。若流動性供給繼續低於預期，抑或是通脹回落速度低於預期，則對於市場短期做多情緒構成負面衝擊。雖經濟增速仍在下行，而信貸投放、央行有限寬鬆等不如預期，但投資人預期對政策刺激性的慣性依賴存在，只要這種模式在轉型過程中仍存在，就會支撐做多信心。歐央行第二輪LTRO規模5295億歐元，兩輪LTRO或將造成7000億歐元左右的過剩流動性。在避險情緒下降以及風險偏好上升的情況下，勢必會大量溢出歐洲，從而可以助反彈行情“一臂之力”。自2132點以來一直沒有大的調整，不斷積聚調整的勢能在本週開始釋放，這是客觀需要的。目前市場進入對正面信息彈性大於負面信息的樂觀氛圍中， 倉位在60%─75%的基金總數佔整個基金總數的近50%，這説明有半數基金還處於低倉位水平，這為行情的後續上漲備足了“口糧”。一季度是市場確認經濟底的過程，隨著環境改善而信心趨強；二季度是市場確認復蘇動力的過程，隨著挑戰增加將信心趨弱，繼續看好四月份之前的市場反彈。

　　技術面上，2132低點開始的反彈，開始對3067-2132的935點暴挫進行修復，3067-2132的0.382、0.5、0.618的黃金分割反彈位分別為2489、2599、2710點。隨著本週2478高點的出現，基本完成了0.382反彈位。而2400－2500是密集成交區，這一區域的套牢盤沉重，因此本週在2132低點之後第32日和第八周出現回調，應屬於合理的休整，繼續上攻過程中注意短期回調的壓力，調整過程中的強支撐位在10日均線與半年線之間，而半年線也需要反復與整固，收回拳頭打出去才更有力，中級反彈的趨勢仍將延續。

　　監管層在多種渠道不斷強化藍籌價值，歷史上有過兩次轟轟烈烈的藍籌股行情（2003、2006年），公募基金引領價值投資但藍籌泡沫也使基民受傷。“價值投資”不等同於“藍籌投資”，巴菲特側重於對相對成熟企業進行價值投資，彼得林奇注重企業未來的成長性，他們都屬價值投資。操作上在低估值板塊中尋找市場彈性較好的品種，在估值彈性高的板塊中尋找超跌品種。