[老左來了]從資金面看A股趨勢發展(2011.5.10)

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    今日關注一：大宗商品價格現狀與趨勢

    今日關注二：主要商品價格及美元趨勢分析

    今日關注三：6000億險資靜觀行情變化

    主持人：左安龍

    嘉賓：  吳君    上海中期期貨總裁助理  

    周雪松  國海證券投資顧問

    今日關注一：大宗商品價格現狀與趨勢

    吳君：經歷了上周史上最激烈的一次回調，我覺得，整個大宗商品現在整體，前期的上漲通道已經被完全破壞，從現在主要的商品原油，黃金等等的這些龍頭品種來看，它們還是根據美元的築底反彈的過程，迎來一輪調整市。

    左安龍：參與人的積極性，倉位情況怎麼樣？多倉，空倉怎麼樣？

    吳君：投機泡沫破裂  商品仍將繼續回落

    吳君：應該來説從這一輪的調整過程當中，整個多頭的倉位進行了一次微妙的調整，從前期在最高點的時候，經歷了連續兩周的回落，但是現在回落幅度還不是最大，也就是説，在這個調整的過程當中，我們認為，這個行情可能還會出現反復，這種反復，現在對行情的影響，最直接的影響就是可能會有超跌反彈，然後再進一步修正的過程。

    左安龍：好，下面這樣，我們請上海的編導把他的完整的觀點，自己羅列出來我們看的比較清晰，觀察一下，看看，這是他個人觀點，他首先談到一個，商品集體跳水，脫離上升通道，我們待會看一下圖形，美元反彈，油價創最大單周跌幅，美元一強其他都回，基金多頭持倉高位減持，第三個，第四，國內商品總體“缺血”，金屬受寵，綜述，投機泡沫破裂，商品仍將回落。下面我接著看下去，我們看路透商品研究局指數最近一年的走勢，我們把這張圖打出來，是不是破位，我們看一下。

    吳君：從這張圖的走勢來看，就是走了一年的良好的上升通道，在一週之內被一輪猛烈的下跌。

    左安龍：所謂通道，往下走了。

    吳君：商品集體跳水  脫離上升通道

    吳君：對，這個完全打破了，而且現在這個打破的過程還沒有找到支撐，還在處於找支撐的格局當中，當然我們從路透商品研究指數當中我們可以看得出，整體商品，處於一個大的弱勢調整的過程當中，這樣的調整，可能是最近一年都沒看到過，這一輪調整我們掉以輕心，可能會有比較強的力度。  

    左安龍：我記得上個禮拜也是你們兩位，雪松對歐洲情況好象有點走好，現在看來，這次它這個破位好象跟歐洲反應不怎麼樣，有密切相關，你估計有這個情況嗎？吳君。

    吳君：從現在的歐洲方面傳來的消息來看，一個就是對希臘的問題，現在又産生種種的猜測，但是我覺得，其實歐洲的重心還是要回到美國的態度來，我們知道，在美國現在來説，美聯儲對美元的態度仍然是比較的放鬆，他仍然是對第二輪量化寬鬆貨幣政策之後的效果，以觀效果來定進一步的決策。

    左安龍：看來我們要看中美這次對話的結果怎麼樣。

    吳君：沒錯。

    左安龍：是不是我們希望積極的成果，現在傳來的消息都不錯。

    左安龍：好，下面我們進一步請吳君，下面來跟我們點評幾個關鍵的商品，情況怎麼樣，我們先來看，我們請把這張副打出來，最近一年各類商品價格走勢圖，我們先從美元説。

    今日關注二：主要商品價格及美元趨勢分析

    吳君：我們看美元指數在創了三年的新低之後，現在有了一個小幅的反彈，這樣的反彈實際上意味著，現在主要大家還是對於歐元的能否長期堅挺，表現出一定的疑慮，另外就是以澳元，加元為首的這些，跟大宗商品出口國的貨幣為主要的對家來説，現在有一定的調整，所以從美元本身來説，我還是堅持我的觀點，還要對美聯儲下一步是否推行這個政策。

    左安龍：也就是説它這次的反彈，好象帶有技術性的。

    吳君：對。

    左安龍：至於什麼技術？為什麼要這樣的技術？那咱們個人有個人的道理，仁者見仁，智者見智，不必多談，個人有個人的觀點，與此相對應的黃金，就在它反彈的時候，黃金往下跌。

    吳君：幾乎是同步的，在美元反彈的時候，黃金出現了回調。

    左安龍：黃金跟美元，你説誰主導？

    吳君：從這段時間的情況來看，黃金是主導。為什麼？就是大量的資金，就是我們覺得，投機盤主要集中于黃金。

    左安龍：從黃金退出。

    吳君：對，而且我們還看到比黃金跌的很厲害的白銀，當時是白銀的這場雪崩，最初從拉登之死到白銀，然後到整個商品似乎是一串連鎖反應，這樣一來，使得我們感覺到現在大量的資金，其實現在堆積在商品市場，而且，投機盤佔據了主動的地位。

    左安龍：好，下面繼續，原油，因為這都是戰略物資很重要，我們接下來看看原油，原油跌的給我的感覺比黃金好象還厲害。

    吳君：對，但是原油跌的厲害，原油仍然有比較好的局面，原油只是跌到一個前期的上漲通道，它沒有完全跌破大的趨勢性的通道，所以，原油一輪我把它理解成，它是一個恐怖升水的一個回歸，也就是説，在中東亂局現在有一定的對，拉登擊斃以後有一定的進展之後，現在15%的恐怖升水可能已經剔除掉，下一步這些資金仍然集中在對後一步新的炒作還會進去。

    左安龍：當然我們很討厭它，所有開車的人希望它進一步下跌，這下我們自己內部的時間之窗一打開，我們的油價也往下跌跌，讓我們跌一次看一，一直在漲，就沒怎麼跌過，好，下面我們看農産品，農産品情況我們看怎麼樣？

    吳君：農産品呈現寬幅震蕩，以大豆為首。

    左安龍：好象有做頭部的感覺。

    吳君：現在有小三角形整理的局面，這個我覺得。

    左安龍：估計結果將會怎麼樣？

    吳君：大豆現在很難走出一波獨立的行情，因為什麼？現在前期我們分析過，大豆的資金已經往原油，黃金上靠了，也就是大豆現在基本上是跟現貨面貼的比較緊，現在來看，大豆現在處於南美的收穫期，現在還沒有産生一波很好的炒作題材，大豆短期來説，不會有太好的表現。

    吳君：我們這裡統計了原油，藍色的，紅色的黃金，綠色的大豆，這幾個品種來看，現在最近兩周，基金呈現了一個減倉的格局，這種減倉。

    左安龍：好象都在減倉。

    吳君：對，而減倉的幅度並不大，但是，我們有一點可以提出，就是説，在過去的一個月當中，整個以原油為首的基金多頭，是達到了一個極度一致的局面，也就是説90%以上的基金持倉，集中在多頭部位上，這種局面，其實我覺得，造成了上周原油大幅下跌的一個重要的原因，由於它的多頭部位過於集中，使得多空雙方的矛盾無法化解，只能選擇一個。

    左安龍：一邊倒的行情。

    吳君：對，一邊倒的行情，一旦多頭出現需要獲利回吐，或者一定資金退出的要求，就會發現這個行情，因為這個多頭退出，發生大幅的震蕩，所以我們認為，由於有這麼大的持倉背景在這裡，也就可以證明，這一輪的行情遠未結束，我們可以看得出，一波行情的結束，可能要等到整個持倉，回到一種比較平衡的狀態之後，我們認為一輪行情差不多結束了。

    左安龍：而且它一般也不可能説下就下來了，經常還要進一步反彈，構築雙頂，或者怎麼樣，各種各樣的形態在裏面對不對？

    吳君：因為它上去的時候，本身這些資金推動油價，金價上漲重要的原因，這些資金如何出來？就演繹了這一波行情如何結束。

    左安龍：對，這裡面非常狡詐，下面我們來看看，中國六大商品期貨的持倉情況，剛才看的是國際上的，看現在我們自己的情況怎麼樣，我們打出來看一看。

    吳君：從我們自己的情況來看，現在整體是缺血，資金嚴重的不足，也就是這兩周來看，僅有在螺紋鋼和銅上面，有一部分持倉的重新建立。

    左安龍：螺紋鋼，保障房，是有需求。

    吳君：而且是在極跌過程當中的建倉，所以我們認為，這種極跌過程的建倉，我覺得更多體現出一種，就是説市場對價格的分歧，還比較的大，這種大的分歧，可能引發近期的行情，可能出現寬幅的震蕩，為什麼？現在一個，下跌趨勢已經形成，再一個，資金還在殺進去，這樣一來，兩股力量交錯産生，就會使得目前整個金屬市場的行情顯得動蕩特別的大，當然，後期是不是能夠築底回升，我覺得取決於現在這些資金能不能持續待在裏面，因為現在從前幾輪行情來看，大部分的資金是進去殺一波就出來，殺一波出來，還是短期行為比較明顯，所以，我們關注這個持倉，就可以看得出，資金是一種什麼樣的思維。

    今日關注三：6000億險資靜觀行情變化

    左安龍：老左又回來，繼續關注交易時間，我們是站在資本市場，每天關注各類新聞，各類信息，尤其我們各大報紙的文章，我們看投資人都非常關注，為什麼？那麼多的編輯，記者，那麼多的領導把關，什麼消息可以上來，什麼消息放頭條都有講究的，這裡面都含有某種意圖在裏面，所以我們從這裡就要分析，用這個會不會影響我們的投資行為，今天看到一條新聞，很有意思，我們和嘉賓來交流交流，講到什麼呢？講到險資，就是保險資金，手握6000億鉅款，靜觀行情的變化，好象什麼意思呢？我一下子吃不準，為什麼有這條消息？這條消息想説明什麼問題？你周雪松看到這條消息以後，在你腦子裏産生什麼想法？

    周雪松：實際上看到這個消息，給我們非常直觀的觀點，有一個多頭擁有很大的資金實力，因為相對來説，保險資金對於國內市場而言，實際上還是處於一個價值投資者，它在整個市場裏面非常注重企業的價值和企業的成長性，另外一點，我們發現，每一次大級別下跌以後，保險資金都有一個大手筆的入市，這一次我們關注到保險資金現在的倉位，大概只有13.5%的比例，也就是説，從它的上限25%的比例來説，可能只有一半出頭一點的倉位，也就是説現在保險資金拿到了資金以後，他現在的倉位只有一半的倉位，另外可能還有6000億左右的資金可以隨時入市，相對來説現在一線藍籌，二線藍籌裏面一些非常好的，價值低估的品種，可能是保險資金比較好的標的。另外一點，我們覺得更重要的一點是什麼？我們隨著我們個稅改革以後，我們居民收入會進一步的提升，未來來看，我們現在保險資金的資金總體來説，可能每年以25%的速度在增長，所以未來，可能每年還要增加2000億到3000億的資金給保險資金用於投資，從未來來看，我們覺得保險資金可供投資標的存在，第二個有非常多資金的支持，所以對於現在一些大多數估值偏低的一些一二線藍籌，我們覺得沒有必要恐慌，可能未來保險資金隨時會入場。