[老左來了]深度解析四月宏觀經濟數據(2011.5.11)

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    主持人：左安龍

    嘉 賓：黃東升 國都證券投資顧問

    嘉 賓：胡國政 投資者

    今日關注一：深度解析四月宏觀經濟數據

    黃東升觀點：貨幣政策繼續收緊概率較小

    左安龍：好，待會兒我就要問你這個，為什麼你把十二五的基點是定在2500點，好，為什麼，道理有沒有根據呢，我們待會兒再談，下面回過來，回到東升這，東升給我們談談看，就説你對今天的公佈的經濟數據，怎麼解讀。

    黃東升：這個數據有兩點，第一個是關於CPI和另外一個是關於外貿進出口數據，這兩個數據分別得出兩個結論，我覺得對整個市場來説應該比較關鍵，第一個先看今天公佈的CPI，CPI數據是5.3%，雖然仍然維持高位，從今天公佈之前，市場走勢來看，認為5.3是比較高的位置。

    左安龍：好像市場部認可。

    黃東升：因為昨天認為可能就是5.1、或者5.2這樣的位置，但是今天來看，早盤可能是體現制高點。

    4月份CPI依然高企同比上漲5.3%

    左安龍：也就是超過市場預期了。

    黃東升：對，超出市場預期，但是環比的話，大家看到是出現明顯的回落，這個回落，雖然量不大，但是算是一個拐點的動作，這和之前的預期基本一致，因為之前預期，一季度應該是一個通脹的高點，隨後可能會第二季度，可能維持高位震蕩，下半年的話，可能會震蕩回落，這點我覺得算是一個信號，可能這向天市場又説了，可能短期內加息是大概率事件，但是我們從今天公佈數據來看，應該是我們至少我們這麼認為，加息的可能性至少短中期來看，可能性並不大，近一個月來看，加息的可能性並不大，基於兩點原因。

    黃東升：第一個是關於近期大宗商品價格是出現明顯的回落，這個回落，相信對我們整個輸入性通脹壓力是有一個明顯的緩解，再加上近期公佈的季報來看，中小板、創業板這些中小市值個股的業績增速出現明顯的回落，也能看出將近一年的貨幣政策收緊之後的話，對我們這些上市企業，對我們實體經濟的負面影響，開始逐步顯現出來，這樣一個態勢來説的話，接下來進一步收緊的空間和可能性都在逐步下降的，我認為CPI數據得出第一個結論，就是短中期來看，加息的可能性其實在逐步減弱，當然存準率提高還是有可能的，這是第一個關於結論。

    左安龍：另外也有人推測，就是央行推出三年期的央票，可能這個也是對放緩週期。

    黃東升：特別是存準率提高是連創歷史新高，接下來空間都並不大，提出重新發三年期央票也為了緩解因素，這是第一個，這是關於CPI數據，第二，外貿進出口數據，這是前兩天公佈的，也能得出一個結論，外貿進出口數據來看的話，其中貿易順差是大大超出預期，大大超出預期，就是説明我們整個貿易角度。

    左安龍：還是出口。

    黃東升：貿易角度來看的話，需求在下降，需求下降兩點，第一季節因素，因為國內生産企業，特點就是第一季度大量的囤貨，大量的囤原材料，所以一季度，第一季度外貿進口需求是比較大的，二季度之後逐步下降，第二個原因是因為我們貨幣政策持續收緊，實體經濟的需求也在下降，這是説明兩點。

    外貿順差出來之後，為我們下一步的治理通脹，提供了一定的空間，為什麼這樣講，因為我們接下來治理通脹，不能光靠提高存準率來加息，可能還要破配合著我們人民幣升值，如果人民幣升值之前一直擔憂的就是影響我們的出口，而現在來看，我們的出口是連創歷史新高，貿易順差也是超出市場預期，接下來我們人民幣升值的動作和可動的空間和力度都是在擴大的，所以接下來人民幣整個升值的幅度和速度，也可能會超出預期，這是我們得出第二個結論，也能從盤面看出，人民幣升值的一些相關品種，包括今天造紙是處於漲幅榜前列，所以能看出整個人民幣受益的品種的話，在盤面中應該是會有一個中長期的持續向好。

    今日關注二：從技術指標看上證指數趨勢

    胡國政：作為一個理財規劃師來講，最重要讓我們客戶在投資的時候，有一個良好的入場點位，作為中長線理財産品來講，我們注意到，我們分析的人民幣升值預期同時，比如説我們國內的投資者普遍感興趣的中國股市，為什麼從理財的角度來講，説進入理財買入點位呢，我們就要分析這個産品就是説，中國股市在20年來的整體走勢，我們把中國股市20年來的走勢圖，我們從這個圖上面就可以看見。

    左安龍：我們請北京放出來，上證指數歷屆五年計劃基點圖，他的意思是什麼樣呢，整個股市和我們國家經濟計劃密切相關的，有一個相對應的，我們來看看。

    胡國政：好，我們來看一個上證指數20年來的走勢圖，我們注意到這裡一個是八五、九五、十五、十一五、到現在是剛剛進入十二五。

    左安龍：十二五，對。

    胡國政：我們看從八五開始，從1990年開始，我們注意到，1990年上證指數的基點是100點，基點産生之後，整個五年，怎麼樣回調。

    左安龍：基點就是最低點。

    胡國政：就是“十二五”的開始時期那個浪的起點，那麼我們認為這就要稱為八五時期的基點，八五時期的基點是100點，這100點産生之後，這後面五年無論股市怎麼漲跌，它的低點從來沒跌到100點，就像100點都摸不著，我們看九五，九五的基點是500點。

    左安龍：也就是起始點。起始點是500點。

    胡國政：就是那個交叉年份的起點。

    左安龍：我們看看，九五點的起始點是500點。

    胡國政：這個九五的期間。

    左安龍：就是在第二格的最低點的位置。

    胡國政：對，九五一旦這個基點誕生之後，整個行情保持上升態勢，這個特徵，整個五年期間，再怎麼調整，低點是不會低於500的。

    左安龍：跌不破了。

    胡國政：跌不穿，同樣我們再來看十一五，就剛剛過去的五年，它的基點是1000點，我們這個基點是取時間交界點最近的那個浪的起點，那麼就説，1000點來講，我們整個十一五，它的基點是1000點，哪怕是再怎麼調整是回調不到一千點，也就説如果我們在基點附近買入，這五年是沒有風險的，我們看十五，十五期間，十五期間是大熊市，我們注意它的特點，它的基點是2000點，從十五開始之後，七個月之後，行情從2250點跌下來，這個基點就告訴你，一旦走入熊市再怎麼反彈基點是摸不著的。

    胡國政：也衝不上去，特點就是什麼，上升行情基點是跌不下來，下跌行情基點是不能摸上去的。

    左安龍：突不破。

    胡國政：所以從這個規律來講，我們現在剛剛來的十二五的基點，我們把它定義為2500點。

    胡國政：作為“十二五”的基點來講，特別是每個五年計劃的起點、基點，我們基點是以它年度交叉的時候，新的五年計劃和舊的五年計劃交叉的1月1號這一天開始，以最近的上證股市的啟動浪，它的最近啟動浪為準，比如説，我們以它的其他的整數位，比如説2600，我們取2500為基點，因為上證指數的基點是100、500、1000、2000、現在是2500，剛好以500點位一個波動週期。

    左安龍：現在2500，你認為守的住，還是守不住？

    胡國政：2500是它的理論週期，實際的低點是2660點，上證指數這波起點是2660點，我們甚為現在是守得住的，我們從兩個理由來談它的運行，就是它的技術防守的支撐，第一個我們從通道結構來看，作為通道技術來講，我們注意到上證指數從進入3478之後，展開了將近兩年的寬幅震蕩，通道圖來看。

    左安龍：我們把這張通道圖打出來，我們看看，請胡國政解釋一下，為什麼你認為這2500能守的住，而且一路是往上走的，從3400下來，好，這就是3400。

    胡國政：從3400下來之後，我們注意到它的最低點回調到2300，然後第二個低點是2660點，那麼現在的低點我們就從通道來看，它這條紅色的實體支撐線，事實上已經是一個支撐，第二個這一條藍色的通道線就是我們整個上行趨勢的分水嶺線，行情分為兩個周情，就是上行週期和下行週期，現在就是説，整個大通道寬度，你看我們就以前期的十二五基點這個地方剛好是1/2週期，現在大盤又跌到這個位置，就是2830這個地方，剛好是又在兩條支撐線的聯合支撐，那麼就通道支撐來講，根據通道支撐原理，這個地方是非常強大的支撐，這是第一通道支撐，第二我們來説説形態支撐。

    左安龍：好，再看下面一張圖，上證指數上升三角形的分析，也就是剛才你説的分成兩個階段來看，是這個意思嗎？

    胡國政：對，我們從兩個角度找理由，找到為什麼這個地方能得到強有力的支撐，我們看大盤這兩年的分為兩個區間，首先3478之後走的一個收縮三角形這種態勢，我們説，這個形態是直接反應了多頭和空頭的空盤力度，市場運行非兩個節奏形態和波浪，那麼形態運行期間，市場通過多頭和空頭隨著空盤，也就是説，低點越來越低，高點越來越低，就是空方在空盤。