深圳市勁拓自動化設備股份有限公司(以下稱“勁拓股份”)于近日發佈創業板上市申報稿，但細看發現，是打著新興産業幌子的傳統企業。所謂的高科技資産僅是上市前突擊購入，作為上創業板的敲門磚。

　　突擊拼湊而成的新興産業

　　創業板，其創立的主要目的是為新興産業的公司提供集資途徑，助其發展和擴展業務。新興産業指的是從事高科技業務，並具有較高的成長性的經營業務。但由於國內的創業板創立不久，機制仍不完善，産生了一些制度漏洞可鑽，導致很多原本業務平平的傳統企業通過花一千幾百萬的資金收購一家有“創業板”概念的子公司資産，從而獲得“創業板”的光環和條件，成功上創業板後以數十倍市盈率發售股票，融得數億資金，並且擁有後續享受高市盈率融資的上市平臺。上述現象目前來看屢見不鮮。

　　深圳市勁拓自動化設備股份有限公司于近日發佈創業板上市申報稿，本次申請上創業板，主要是希望融資1個億募投SMT焊接設備及AOI檢測設備擴産項目，和4000萬元募投研發中心建設項目。

　　招股書顯示，公司自2004年成立以來一直從事焊接設備的研發、生産和銷售業務。焊接設備業務佔公司總營業收入的82%左右，為主要收入來源。但該方面業務屬於非常傳統、且沒太大科技創新含量的業務，目前相關製造技術國內廠商均已掌握，産品的國産化程度已較高，因此近幾年來，國內生産廠商之間的競爭加劇形成買方市場，相關設備價格逐年下降，呈現出一片紅海的商業格局。若單單依靠該部份業務申請上市，勁拓股份完全不符合上創業板的資格。

　　於是，公司于2009年(首個上市申請審計年)出資1481萬購買運英軟體的資産，正式介入帶有新興産業概念的的AOI檢測設備和PECVD設備業務。並於招股書中多次強調AOI設備(Automatic Optic Inspection的縮寫，自動光學檢測，基於光學原理對焊接生産中遇到的常見缺陷進行檢測。)于國內的市場前景非常廣闊，也是此次IPO募投的主要投資方向。

　　很明顯，花一千多萬買入一間高新科技的企業，上市前突擊拼湊而成的創業板概念企業。若成功上市將能融得數億的資金，是非常划算的生意。但如此短時間拼湊出來的高新企業，上市圈錢的意圖似乎大於融資發展主業。AOI設備業務能否與企業的主業形成協同效應，達到公司所描述的高速發展，是一個主要疑問。畢竟，目前來看，AOI業務只是勁拓自動化上創業板的一塊敲門磚。

　　招股書顯示，2011年AOI設備的收入為2600萬元，佔公司總營業收入的9.8%；主要收入來源還得依靠傳統的焊接設備，其佔營業收入的81%。

　　用應收賬款做高利潤以求賣個好價錢

　　招股書顯示，公司的凈利潤從2009年的1513萬增長至2011年的4077萬；而在2011年，凈利潤同比增長15.6%。

　　但細看其財務報表，2009年至2011年末，發行人應收賬款餘額分別為2795.80萬元、5168.77萬元和7564.65萬元，2010年末和2011年末應收賬款餘額分別比同期增長84.88%和46.35%。由於應收賬款的劇增，經營現金流也從2010年的3045萬元大幅下滑至2011年的1931萬元。

　　可看到，2011年的凈利潤增長是利用應收賬款大量挂賬而成的，現金流跟凈利潤嚴重不對應。此舉的目的，也是為了做高每股收益，上市賣個好價錢。(來源：投資快報)