A股已有上千家上市公司發佈了2011年業績預告。截至2月24日，共有1540家上市公司發佈了業績預告，喜憂參半。其中，413家業績預增，183家預減，116家續盈，39家續虧，107家首虧，75家扭虧，430家略增，171家略減，6家業績不確定。總的來看，接近500家上市公司出現了業績下降的情況。

　　如果單獨考察2011年上市的232家公司，有49家出現了業績下降。其中，業績下降幅度最大的是方正證券（601901），預計2011年凈利潤同比下降50%-100%，幅度最小的是神農大豐（300189），預計凈利潤同比下降8%。

　　記者統計後發現，2011年業績變臉的公司中，有10家的主承銷商是平安證券，5家的保薦機構是國信證券。安信證券和廣發證券（000776）各有3家，中航證券、中投證券、華龍證券、光大證券（601788）各有2家保薦公司出現業績變臉。

　　根據《證券發行上市保薦業務管理辦法》，發行人在持續督導期間出現“公開發行證券並在主板上市當年營業利潤比上年下滑50%以上”的情形，證監會可根據情節輕重，自確認之日起3個月到12個月內不受理相關保薦人具體負責的推薦；情節特別嚴重的，撤銷相關人員的保薦人資格。

　　雖然辦法是針對在主板上市的公司，但是，證監會因為新股業績變臉而處罰保代已有實例。記者查詢到，2010年2月9日在中小板上市的科冕木業（002354），兩位保薦代表人就因為公司首年利潤出現大幅下滑而遭到了處罰。此外，平安證券的兩名保代林輝和周淩雲也因為勝景山河造假上市事件而被吊銷了保薦代表人資格。

　　按照這個標準，方正證券、比亞迪（002594）、東吳證券（601555）、天喻信息（300205）、風範股份（601700）、華銳風電（601558）6家上市公司的保薦代表人恐怕難逃責任。

　　面對保薦上市的利益誘惑，本該成為資本市場守護者的保薦機構鋌而走險，以犧牲職業操守為代價，讓一些不具備上市條件的公司“帶病上市”。在勝景山河事件曝光後，投資者發現，號稱金牌保代的林輝，其保薦項目在上市後很多都出現業績大幅下降的現象。

　　新股業績變臉的責任一部分可以歸咎於保代，但是考察深層次原因，在保代“瀆職”的背後，或許是A股IPO審批制在設計機制上的不合理。發審委委員在幾天內要看完幾箱的公司過會資料，是一個巨大的挑戰。在這種背景下，他們只能依靠保薦代表人提供的信息來做出是否讓審批項目過會的決定。

　　而上市成功後幾百萬的獎金提成，足以對保薦代表人形成巨大利益誘惑。熟知遊戲規則的他們，把一個並不具備上市條件的項目經過包裝後，瞞天過海，也是可以做到的。

　　對於保薦代表人來説，項目上市之日往往就是他們跳槽之時，持續督導的保薦工作便成為一項短期行為。記者發現，2011年上市首年預計業績就會下滑50%以上的這6家上市公司，絕大多數首發保薦代表人都選擇了上市後跳槽。

　　投行保代之罪，在一定程度上，是因為現行IPO審批制賦予了他們太大的權力。只要IPO機制不進行改革，新股業績變臉的情況還會再出現，中小投資者的利益就難以獲得保障。