皮海洲

　　財經撰稿人

　　作為證監會來説，強調現金分紅固然必要，但更重要的是把新股發行價格降下來，增加公眾股東的持股。否則，強調現金分紅對於公眾投資者的意義有限。

　　龍年伊始，有關媒體就為投資者端上了一個大畫餅。相比于2010年的2827億元，2011年央企分紅規模有望再上一個臺階，考慮到同比增幅，以及中國水電等次新股因素，274家央企上市公司現金分紅或超過3500億元，規模預計超過中國平安的總市值，為市場送出一家“中國平安”。

　　這篇題為《央企分紅規模有望突破3500億元》的文章顯然迎合了證監會主席郭樹清所強調的現金分紅精神的。自從2011年10月29日郭樹清出任第六任證監會主席以來，郭樹清就把推動上市公司現金分紅作為增加投資者回報的重要措施。

　　按照常理，增加現金分紅有利於增加投資者回報。但中國股市是一個畸形的市場。由於新股高價發行的緣故，即便是增加些許的現金分紅，對於增加投資者回報的意義也是非常有限。如A股的新股發行市盈率最高達到了150倍，這意味著上市公司能夠維持現在的盈利能力，持續發展150年，並且上市公司將每年的全部利潤都用於現金分紅，投資者收回投資成本需要150年。因此，面對這種新股高市盈率發行，郭樹清再怎麼強調現金分紅，對於增加投資回報的意義都是有限的。

　　更何況由於上市公司的股權被控股股東或大股東大量廉價地持有，現金分紅，也使上市公司的控股股東或大股東成為最大受益者，公眾投資者只是分一杯羹。

　　在央企中，公眾投資者的持股比例只在10%左右。如中石油，A股公眾投資者的持股僅佔總股本的2.18%。因此，按央企中公眾投資者的持股10%計算，公眾投資者能夠得到的現金紅利僅為350億元而已。

　　面對今年央企可能奉獻出來的3500億元的現金紅利，投資者能得到的好處並不多。作為證監會來説，強調現金分紅固然必要，但更重要的是把新股發行價格降下來，同時要減少控股股東的持股，增加公眾股東的持股。否則，強調現金分紅對於公眾投資者的意義有限。