農曆春節後的第一週，央票發行繼續暫停。面對本週3520億元逆回購到期和公開市場持續10億元的“地量”到期量，市場分析認為，週二央票繼續暫發，將一定程度上緩解銀行間資金的緊張預期，但市場對於節後下調存準金率的預期依然未能消除。

　　春節前，為確保銀行體系流動性，央行分別在節前通過公開招標開展了2期逆回購操作，操作量分別為1690億元和1830億元，合計“放水”量與下調一次存款準備金率相當。鉅額逆回購的“放水”，令高企的資金價格顯著回落，節前最後一個交易日，隔夜和7天回購利率從18日的高點分別回落了464個基點和359個基點。

　　面對3520億元逆回購在1月31日和2月2日陸續“回流”出銀行間市場，央行在昨日並未發佈央票發行公告，週二繼續暫停通過央票“回籠”資金。同時，據交易員透露，昨日央行也未對公開市場一級交易商進行逆回購需求申報。

　　儘管伴隨著“春節因素”的消除，節後資金需求也大幅減弱，但14天期逆回購在本週的陸續到期，也對市場流動性産生短期衝擊。週一，除了隔夜回購利率繼續回落至3%以下外，其餘品種資金價格則扭頭上揚。其中，漲幅居首的為14天回購利率，上漲了76個基點至4.85%，而7天回購上揚了14個基點至4.36%。

　　統計數據顯示，進入2月份，公開市場到期量僅為120億元，而本週到期量則持續10億“地量”，再加上鉅額逆回購的“抽離”，因此，有市場分析認為，春節後存款準備金率下調的可能性依舊存在。此外，也有銀行交易員表示，儘管週一未實施公開的逆回購需求申報，但並不排除央行實施定向逆回購的可能。

　　國泰君安研究所指出，儘管鉅額逆回購在本週陸續到期，將對市場流動性産生短期衝擊。但海外歐債危機延續、避險情緒維持高位的情況下，外匯佔款或將繼續下滑。因此，春節後，存款準備金率下調也隨時可能出現。王媛

　　(來源:上海證券報)