本報記者 李良 上海報道

　　春節前A股的驟然雄起，令飽受2011年A股暴跌之苦的基金經理們，又看到一絲新的希望。

　　多位基金經理在接受採訪時表示，在去年四季度的一輪深跌之後，此輪反彈的力度值得期待，但並非所有的板塊都能從此輪反彈中受益，結構性行情將貫穿反彈始終。在他們看來，目前比較明確的投資機會，來自於低估值藍籌股的估值修復行情，高估值的中小盤股短期仍將延續去泡沫化走勢；但如果政策寬鬆超預期，行情的深入有可能使中小盤股以更大的彈性參與反彈，這也值得投資者關注。

　　週期股搶跑

　　在春節前A股的反彈中，週期股無疑是最耀眼的板塊。無論是煤炭、有色，還是金融，甚至包括化工等板塊，均呈強勢反攻的走勢。

　　上海某基金經理指出，週期股成為此輪反彈領頭羊，其實早在去年四季度已有跡象。去年四季度中小盤股一路暴跌之時，低估值板塊表現十分搶眼，如不少銀行股甚至在去年四季度走出一波上漲行情，這表明藍籌股過低的估值已逐步得到投資者認可，並已處在即將爆發的邊緣。從估值修復行情的角度來看，這種週期股領跑的格局其實已經在預料之中，而且短期仍將延續。

　　匯豐晉信認為，年初以來的本輪市場反彈始終圍繞週期性行業輪動，板塊超跌反彈趨勢明顯。A股市場已經從前期的整體性下跌運行到目前的結構性分化，預計震蕩反彈格局暫時不會輕易改變。另外，以創業板為代表的小盤股以及食品飲料等部分消費股，走勢相對較弱，這點在節後投資機會把握上需要加以關注。

　　光大保德信則指出，從M1增速、産品庫存、汽車銷量、供貨商配送時間等經濟早週期指標來看，幾乎同時都出現了拐頭現象，也正是在此時市場出現了上漲，因此，這一次市場上漲的經濟基礎應該是短週期復蘇，行情持續的時間和空間都將是比較令人期待的。汽車，地産等早週期行業值得關注。

　　政策仍是關鍵

　　儘管基金經理們對此輪反彈多有較高預期，但業內人士則提醒，去年A股暴跌，對市場人氣的殺傷力很大，市場心理的估值水平已經明顯下移，不能用過去的眼光來看待目前A股的估值水平，因此，此輪反彈的關鍵，還是要緊盯政策的動向。

　　上海某基金公司研究總監指出，支撐目前市場反彈的重要因素之一，是大家對經濟下滑背景下，政策將逐步放鬆的樂觀預期，而種種跡象顯示，這種預期實現的概率很高。但如果“黑天鵝”事件再度發生，導致政策未能如預期轉向，那預期的落空將會導致A股出現一波新的“挖坑”走勢，屆時個股的暴跌將不會考慮估值因素，而再現“泥沙俱下”的格局。

　　華泰柏瑞指數投資部副總監柳軍則表示，本輪經濟週期演化的過程更可能地是順應經濟週期，自然調整並過渡到下一個週期的啟動，而經濟週期調整的時間在沒有政策干預的情形下，可能會比想象的要長，在經歷經濟增速和通脹下行較為充分後，市場的投資機會才會出現。他認為，A股近期上漲只是反彈而不是反轉，如果政策沒有大的變化，這次反彈達到10%以後不妨先撤出觀望。