本報記者 王輝 上海報道

　　17日在公開市場進行1690億元的逆回購操作之後，19日央行再次推出總量達1830億元的14天期逆回購。與此同時，有市場消息稱，本週一和週三央行還對部分銀行進行了數千億元的定向逆回購操作。而在巨量流動性注入的情況下，本週四市場資金利率終於止住飆漲勢頭，出現大幅下降。分析人士表示，儘管短時期的巨量逆回購顯著緩解了時下資金面的緊繃，但從現階段市場資金面基本狀況和央行貨幣政策取向來看，未來一段時間內，央行仍可能再次下調存款準備金率。

　　資金利率顯著回落

　　19日央行在公開市場上進行了1830億元14天期逆回購操作，中標利率為6.05%。此前的17日，央行在節前的首次逆回購操作中已經向市場注入了1690億元資金，當期14天逆回購操作中標利率為5.47%。據WIND統計，本週公開市場到期資金為10億元，與逆回購疊加，本週公開市場凈投放規模達到3530億元。此外，市場消息人士表示，本週一及週三，央行還向部分大行進行了數千億元的定向逆回購，其中週三的操作規模約在2000億元上下。至此，本週央行向市場凈投放資金至少5000億元，甚至有市場人士稱可能達到逾7000億元之巨。

　　受巨量流入性注入的鼓舞，本週以來持續飆漲的資金利率，19日終於出現下降。WIND統計數據顯示，19日隔夜、7天、14天、21天、1個月期質押式回購加權平均利率分別為6.49%、5.98%、6.57%、6.67%和7.63%，分別比18日大幅下降164BP、175BP、236BP、451BP和192BP。其中，主流7天期回購5.98%的利率，也是本週以來的最低水平。

　　富滇銀行分析師彭浩稱，本週前半周商業銀行資金拆借比較集中，目前市場已經基本過渡到過節“模式”，加上本週巨量的逆回購操作，週四銀行間市場資金利率出現大幅回落，也在情理之中。

　　分析人士稱，央行持續的巨量逆回購操作對於舒緩金融機構資金面緊張已經開始見效，預計20日市場資金利率將會持穩或繼續略有下降。

　　節後逆回購到期壓力劇增

　　雖然鉅額逆回購暫時緩解了節前資金的緊繃格局，但其同樣造成了節後資金面的暗流涌動。從本週的兩期公開市場逆回購操作來看，有1690億元資金于1月31日到期，另外1830億元的到期日則為2月2日。再考慮到兩次定向逆回購，1月底2月初因逆回購到期而回收的資金將達數千億。

　　統計數據顯示，2月份公開市場央票、正回購到期資金合計僅為120億元，因此，事實上2月份公開市場已經鎖定至少1710億元資金凈回籠。有分析人士就此指出，如果沒有其他資金面改善因素，春節假期歸來後，市場資金面依然將延續節前的緊張態勢，資金利率即便回落也將有限。

　　本週來自市場的最新消息稱，管理層要求工農中建交五大行將2012年一季度的放貸規模至少增加5%，這再次顯示出管理層保經濟增長的決心。東海證券分析觀點就此指出，1月底、2月初正值逆回購相繼到期，市場將再次面臨資金回籠壓力，結合信貸投放等因素，春節後降準的時間窗口將再次打開。

　　國泰君安交易員胡達指出，從近幾年來看，春節前的逆回購操作基本是一種慣例，這一短期調控行為與大的政策方向並不矛盾。在存款準備金率下調依然是長期趨勢的背景下，短期內央行仍然有較大可能再次降準。

　　彭浩也表示，從外匯佔款等基礎貨幣因素來看，央行繼續降準依然有很大的必要性，預計春節假期期間以及節後的一段時間內，仍然是敏感的降準時間窗口。