2011年底至2012年初，債券市場利率産品和高等級信用債券的上漲，讓投資者對2012年的債券市場充滿了期待。經濟增速下滑、通脹回落、貨幣政策的放鬆似乎給債券市場注入了無限的想象力，然而債券市場行情變化之快也令投資者感到棘手，展望2012年債券市場，有基金認為，債市慢牛行情值得期待，但同時應保持一份謹慎。

　　交銀添利、交銀貨幣基金經理林洪鈞表示，債券投資分兩個層面：利率與信用。2011年第四季度以來，利率産品大幅上漲，十年期國債收益率自4.1%一路下行至目前3.4%水平。通脹回落路徑的逐漸明晰以及經濟不斷放緩的走勢是利率産品上漲的兩個基本支撐，而對政策的預期更是推低國債收益率的主要動力。

　　林洪鈞認為，年內十年期國債利率繼續下行的動力預計來自於貨幣政策的繼續放鬆，例如存準率的連續下降。然而，由於前期預期提前量打得太足，市場預期與實際政策演變的時間差可能會給債券市場帶來一定的震蕩。短期內對經濟下滑階段性到底的預期以及市場對信貸的期待是制約利率産品行情向縱深演繹的另外兩個因素。

　　林洪鈞指出，將眼光放得更遠一些，未來十年中國經濟是轉型的十年。若結合2012年中國經濟可能出現的長期L型走勢，利率産品慢牛行情或是最可能在2012年演繹的情形。

　　“在經濟結構和産業政策的調整中尋找增長點，債券市場的走勢可能將摒棄以往評級定收益的模式。對外部信用評級做更細緻的區分，對不同行業的企業區別對待，在AA評級的信用債中尋找在經濟復蘇及轉型過程中確定受益的品種，可能將是未來信用債超額收益的來源。”林洪鈞最後表示，“當然，信用債收益率曲線的重新構建過程可能相對比較漫長，但這將是信用債市場發展過程中不可避免的重要一步。”

　　《國際金融報》 (2012-01-18 第03版)