經過去年三季度的大幅下跌之後，債券市場從四季度開始出現明顯的轉向。今年以來，債市顯現出龍騰虎躍的景象，企債和國債指數都出現迭創新高的跡象。隨著債券市場的持續走紅，截至1月13日，2012年以來短短不到半月，就有逾八成債基取得正收益。債市今年展開慢牛行情值得期待。

　　債指迭創新高

　　相比舉棋不定的股市，債市的牛市步伐相當堅定。從去年四季度以來，債市走強已經一發而不可收，截至昨天，上證企債指數和國債指數均創歷史新高。

　　國債指數昨天以131.67點報收，創歷史新高。2011年四季度以來，利率産品大幅上漲，十年期國債收益率自4.1%一路下行至目前3.4%水平。目前3.4%的十年期國債已經低於一年定存利率，十年期國債利率低於一年定存僅發生在2008年。

　　而信用債方面，去年雖然經歷了城投債風險之後，出現了淩厲的調整，但是四季度之後也出現了復蘇，高信用級債券領先上行。但是債券市場紅火的行情對AA及AA-以下的品種影響微乎其微。近2個月，AAA/AA+的信用利差縮窄的走勢並未向低評級信用債蔓延，AA-的信用利差甚至不斷創出新高。

　　慢牛值得期待

　　經濟下滑、通脹回落、貨幣政策的放鬆給債券市場注入了無限的想象力，投資者可以對債市抱以期待。

　　天弘基金認為，2012年債市有望整體走強。由於市場資金面寬裕、物價壓力下行，一季度整體債券市場基本面牛市特徵明顯。

　　杠桿債基的表現透露出債市溫暖的氣息。今年以來截至1月13日，天弘豐利分級基金以1.33%的正收益在229隻(全部)債券型基金中位居第9。豐利B更是走勢陡峭，凈值迅速攀升，8日上漲4.14%，成為去年底成立債基中表現最為突出的一隻。

　　交銀添利、交銀貨幣基金經理林洪鈞認為，國債收益率繼續下行動力來自於貨幣政策的繼續放鬆，例如存準的連續下降。然而，由於前期預期提前量打得太足，市場預期與實際政策演變的時間差可能會給債券市場帶來一定的震蕩。短期內對經濟下滑階段性到底的預期以及市場對信貸的期待是制約利率産品行情向縱深演繹的另外兩個因素。將眼光放的更長一些，未來十年中國經濟是轉型的十年，我們或可以接受8%的經濟增長，若結合2012年我國經濟可能出現的長期L型走勢，中國的利率産品慢牛行情或是最可能在2012年演繹的情形。若利率産品的收益率不能進一步下降，信用債的走勢處於舊力將竭，新力未生之際，未來行情進一步向低評級信用債演繹的可能性仍為未知之數。記者 楊劍