股票市場和債券市場是經濟的晴雨錶，因此，判斷2012年債券市場的運行仍然需要從過去債券市場運行的歷史中找出主要相關性因素，以及2011年所處的經濟週期階段，還有2012年將處於什麼樣的週期階段，才能做出比較科學的預測。

　　比較2011年A 股市場和債券市場，我們幾乎無法看出其中的關聯性，但是如果將兩個市場置於一個相對長的週期，我們可以看出，二者之間有明顯的負相關關係，即兩個市場間存在著蹺蹺板效應，符合邏輯的結論是：二個市場都受流動性資金面的影響，由於股票市場走牛，促使了債券市場資金的減少而與股票市場表現迥然不同。

　　按照經濟週期的理論特徵觀察2001年以來的經濟運行可以發現，我們經歷了三個完整的經濟週期，現在正進入第四個週期的開始。“春江水暖債先知”，經濟週期的許多特徵都支持債券市場在今年上半年延續小牛行情。

　　我國“股強債弱”的格局依然明顯，政策將強力支持債券市場的發展，今年債券市場的供給和需求都會有所發展，但總體需求大於供給。供需的分析也支持債券市場在今年上半年有走牛的可能。

　　由於從2011年起上海城投、雲投公司等事件的相繼出現將高收益債券風險事件推上“風口浪尖”，在具體配置上建議：金融行業的證券、銀行類個股值得配置。

　　（鄭石）