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謹慎預期的慢牛行情

發佈時間:2012年01月20日 00:56 | 進入復興論壇 | 來源：北京晨報 | 手機看視頻

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　　2011年底至2012年債券市場利率産品及高等級信用債券的上漲讓投資者對2012年的債券市場充滿了期待。經濟下滑、通脹回落、貨幣政策的放鬆似乎給債券市場注入了無限的想像力，然而債券市場行情演繹之快也令投資者感到棘手，展望2012年債券市場，我們理應在充滿期待的同時保持一份謹慎。

　　債券投資分兩個層面：利率與信用。將眼光放得更長一些，未來十年中國經濟是轉型的十年，我們或可以接受8%的經濟增長，若結合2012年我國經濟可能出現的長期L形走勢，中國的利率産品慢牛行情或是最可能在2012年演繹的情形。從信用層面説，信用債市場自2011年城投債風險之後，信用風險開始逐漸被市場認識並付諸實際投資行為中。若利率産品的收益率不能進一步下降，信用債的走勢處於舊力將竭，新力未生之際，未來行情進一步向低評級信用債演繹的可能性仍為未知數。在經濟結構和産業政策的調整中尋找增長點，債券市場的走勢可能將擯棄以往評級定收益的模式，對外部信用評級做更細緻的區分，對不同行業的企業區別對待，在AA評級的信用債中尋找在經濟復蘇及轉型過程中確定受益的品種可能將是未來信用債超額收益的來源。

　　交銀添利、交銀貨幣基金經理林洪鈞

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