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　　10年“零漲幅”，有國內國際經濟因素的影響，更是中國股市制度性缺陷使然。中小投資者因股市非理性下跌飽嘗苦果，難抑怨憤也在情理之中。

　　2012年首個交易日，全球股市大多以上漲的方式迎來新年“開門紅”，而中國A股卻是“開門綠”：上證綜指下跌1.37%，深成指下跌2.5%。很多股民為此焦急、疑惑：中國經濟領跑全球，股市咋還“跌跌不休”？

　　2011年，上證綜指21.68%的跌幅、一年內A股6萬億元市值的灰飛煙滅，令中國股市成為眾多投資者的“傷心地”。相比之下，無論是處於債務危機漩渦中的歐洲，失業率居高不下的美國，還是地震後經濟遭遇重創的日本，雖然其社會矛盾多多、經濟復蘇緩慢，但股市的波動與其經濟基本面大抵一致，而不像中國股市這樣一路單邊下挫，遠遠偏離中國經濟增長較快、價格趨穩的宏觀大背景。

　　當A股上證綜指重回2245點以下，“10年零漲幅”令很多投資者鮮有回報，甚至股票資産大幅縮水，股民難抑怨憤也在情理之中。客觀地説，股市10年輪迴，上市公司是最大的受益者。上市公司在股市上低成本融資，再去市場搶佔先機、擴大經營規模，用的都是股民的錢。然而，股市發展壯大了，上市公司盈利增長了，廣大中小投資者卻沒有分享到經濟發展的果實，反而屢屢因為股市的非理性下跌頻嘗苦果。

　　10年“零漲幅”，有國內國際經濟因素的影響，更是中國股市制度性缺陷使然。

　　中國股市長期重融資、輕回報。10年來，A股上市公司從1073家增長到2300多家，製造的富翁成千上萬，但普通股東所獲分紅甚少。上市公司高管離職套現，股市消息洩露造就股神，內幕交易、老鼠倉成就“投資達人”……這些行為嚴重損害了投資者的合法權益。

　　股票發行價格畸高，不僅扭曲了一級市場，也對二級市場帶來了更大危害。尤其創業板的高市盈率、高發行價和超募發行，一方面導致“超募資金銀行睡覺，中小企業鬧錢荒”，使社會資金沒有得到有效的合理配置，同時也造成少數人在一級市場大賺特賺而多數人在二級市場被深套的不公正格局。

　　在“價值投資”沒指望的情況下，股市盛行短期炒作，大起大落在所難免。基金管理費不與業績挂鉤的制度，使基金經理旱澇保收，不把基民利益放在心上。在2011年虧掉基民4000億元之後，他們的日子照樣滋潤。對內幕交易、操縱市場等問題的約束乏力，更是令投資者尤其是中小投資者深受其害。

　　為防止股市單邊下跌，管理層推出了股指期貨與融資融券試點等風險對衝工具。但由於保證金門檻過高，其問世一年仍遭冷遇。調查顯示，全國開戶機構數不超過80家，而開戶總數則不超過7萬個。從現在情況看，股指期貨的推出,並沒有像人們期望的那樣起到防止股市大起大落的作用。

　　改革不徹底，後患無窮；制度不剛性，形同虛設。穩定和提振中國股市信心，保護投資者利益，還需更嚴格的制度、更嚴厲的處罰手段。

　　近段時期，證監會雷厲風行打擊內幕交易、強制上市公司分紅、嚴格把握IPO過會審核……新政招招見血，股民們盼著更多的“寶刀出鞘”，徹底斬斷股市的一團亂麻。果真如此，則這個“底”，雖然載著傷痛，也在蘊藉能量。 曲哲涵