[投資晨會]房産稅“靴子落地”地産股影響幾何

    長江證券：估值加成長仍是投資者主要關注的因素

    由於權重股整體表現較好，上周A股市場出現“開門紅”。上證指數收于2838.80點，一週漲1.09%；深圳成指收于12573.94點，一週跌0.78%。資金緊張有所狀況緩解，但資金更多流向權重股，上海市場日均成交金額從上一週的996億升至1075億元；深圳市場從上一週的826億降至825億元。

    市場在新年首個交易日迎來開門紅，隨後上證綜指圍繞年線窄幅震蕩，成交略有放大，盤中熱點較為散亂且持續性不足，個股分化明顯。近期美元指數大幅回升拖累了以黃金、有色金屬為代表的國際大宗商品價格持續下挫，資源類板塊整體承壓。平安再融資的傳言，一度加重了市場對資金面的擔憂。從盤面來看，短期大盤並未改變前期箱體運行特徵，場外觀望氣氛依然濃厚，股指兩次下探5日均線後獲得支撐。

    消息方面，在國家一系列穩定物價措施下，2010年12月物價呈現整體小幅回落態勢，並不意味著通脹壓力的減輕。南方低溫凍雨造成大面積災害的可能性正持續上升，短期內食品價格上升的壓力加大，今年首月的物價形勢仍不容樂觀。從央行新年工作會議傳遞的信息來看，央行表示將繼續實施穩健的貨幣政策，把穩定物價作為當前工作的首要任務，並要控制物價過快上漲的貨幣條件。趨緊的流動性管理將會成為管理層2011年調控重點，今年貨幣政策收緊是大概率事件。但在目前國內經濟轉型的關鍵時期，緊縮貨幣手段的空間應該不會太大。上周農行發佈公告稱，為提高資本充足率擬發行不超過500億元人民幣次級債券。民生銀行也正在籌劃向特定對象非公開發行A股股票方案。這表明銀行新一輪的再融資計劃正在展開，再加上目前新股發行的節奏並沒有減緩跡象，這可能對資金面構成挑戰。

    總體來看，市場走勢仍很猶豫，系統性風險仍在釋放過程之中，從當前市場流動性、整體估值及上市公司未來業績的增速來看，大盤再度深調的可能性不大。從技術上看，目前多條均線集中在年線附近，均線密集區域將對股指形成反壓，短期區間震蕩仍為主基調。

    雖然市場資金面緊縮預期無法真正緩解，中期來看，市場大幅趨勢性上漲的難度較大。不過，短期來看，節前市場資金面緊張的局面趨於改善，進入新年之後信貸擴張將進入高峰期，新發基金的建倉、1月份的信貸投放量破萬億元、政策對於房價的干涉均會導致貨幣市場資金向資本市場適度流動，足以抵充短期的擴容壓力。

    近期盤面上呈現熱點淩亂、風格輪動較快的特徵，顯示當前市場分歧較大。地産股依舊活躍，代表著市場估值修復行情仍在繼續，同時疫苗、通脹等主題炒作也明顯升溫。總體看，上證綜股在2850至2900點一帶積累了大量套牢籌碼，還需要適度的震蕩消化，但短期內年初資金寬鬆的局面，仍會催生估值修復和成長兼顧的結構性行情，估值加成長仍是投資者主要關注的因素。同時，在年報逐步披露的情況下，部分業績較好、有高送轉預期的公司也可能面臨一定的機會。