政策真空期的熱點“遊擊戰”

　　由於滬市大盤盤整時間較長，使得多條均線集中在2800點附近，大盤在這個均線密集區域徘徊了近兩個月時間了，多空雙方的博弈表面看來相當激烈，但背後的潛臺詞實際上是比較微妙的——有市場對未來政策預期不明朗的遲疑、也有負利率下資金寬鬆格局的注腳。那麼，隨著很多因素在盤整過程中的逐漸清晰以及時間的推移，這種盤整醞釀突破的客觀要求在加強。而突破形式的選擇將是以短期向上的遊擊戰方式來表現的：在政策真空期的短暫時段內，各個板塊的爭相表現成為向上突破的推動力，但畏于3000點上方堆積的套牢籌碼的壓力，這種短暫突破與其説是方向性的選擇還不如説是一種試探，將多頭力量做一次宣泄，而試探之後的重新回落也會伴隨而來。

　　政策真空期帶來機會

　　對短期市場維持謹慎樂觀的理由或者説假設條件主要是政策真空期的持續。儘管市場對於通脹的畏懼以及加息靴子仍然存在擔憂，而且在即將公佈12月份宏觀數據的當口、這種擔憂可能會再度加強。但是，從上次央行的加息動作來看，可以解讀為市場預期越是明晰時央行越是不可能出手，央行的政策調控一定是在市場預期之外的。所以，實際上我們可能面臨的是一段比較長時間的政策真空期，而市場的情緒是忽明忽暗的，這也是近期行情反彈但又比較縮手縮腳的一個大背景。

　　這種政策面維持真空狀態的格局下，多頭的力量釋放並不缺乏陣地：一是前期超跌的小盤股有年報高送轉的預期，在這種預期下超跌反彈的推動力會産生疊加效應；二是地産板塊，一邊是元旦前後房地産交易火爆以及房價的上漲、一邊卻又是各地限購令的延續和房産稅的風聲再起，這決定了地産板塊又具備估值優勢卻又受困于政策壓力，但是如果政策預期一個階段加息靴子不會出現以及地産調控政策不會進一步加碼，那麼估值修複式的上漲就有了一定的基礎，儘管基礎薄弱，但遊擊戰的思路有望得以實現；三是各個行業和領域的政策刺激效應。隨著“十二五”規劃的細化落實，近期很多領域的遠景規劃都在陸續出臺或者醞釀出台中，高鐵、核電、環保等板塊就是其中之一，受政策預期刺激，它們的表現較為活躍。

　　試探性上漲的壓力

　　這種上漲之所以定義為試探性或者説多頭向3000點高位壓力區域的挑戰，是在於其延續的基礎並不牢固，反彈高度也是比較有限的。制約的因素可以歸結為以下幾個方面：一是大小盤股的“蹺蹺板”效應對股指上行構成壓力。儘管地産股蠢蠢欲動給“二八”中的20%權重股提供了上漲想像力，但是同時卻影響到了小盤股的活躍神經，“蹺蹺板”帶來的不是同時進退的合力，而是反向的削弱，這種狀態不利於股指上行；二是小盤股預期的透支和超預期因素的消失，目前對小盤股高送轉預期的高漲是其反彈的重要動力，而前期小盤股在高位區域多次來回寬幅振蕩留下了較大的壓力盤，這種透支可能會隨著反彈重新步入前期高位區域而卻步；三是美元匯率的波動，儘管近一段時間外圍市場的波動對A股影響如隔岸觀火，除了有色金屬和煤炭板塊跟隨大宗市場波動之外，整體A股市場跟外圍市場基本上是脫節的，但是隨著外管局加強對熱錢的管理以及各個新興經濟體紛紛在近期出手干預匯率，美元的貶值願望與現實之間的矛盾可能會導致資金流向的改變，外圍市場波動很可能會傳導到A股市場上來；四是擴容因素，元旦之後新股發行速度有加快跡象，而平安的再融資澄清在一定意義上緩解市場緊張情緒，但並非根本性緩解，這都可能給股指上漲帶來壓力。

　　因此，綜合來看，在短期時間段內政策維持真空的狀態，給多頭情緒的釋放提供了一定的基礎，各個板塊的競相表演和資金的遊擊戰將成為推升行情的力量，反彈保持在謹慎心態下的多頭試探。這種局面維持時間不會太長，小盤股透支年報高送轉預期、地産板塊躁動、美元匯率波動、以及擴容等因素將對多頭形成壓力，短暫的反彈衝高之後的回落仍是必然的，大級別的持續上漲行情仍然沒有到來，應謹慎看待短期內的反彈。不過，從板塊活躍和輪動角度來看，可參與性仍然是存在的，踏準熱點節拍、保持合理倉位以及控制好止損止盈點都是短線遊擊戰的必要原則，在該原則把握下，對地産、高送轉預期的小盤股都可以參與。