2012年A股將震蕩築底

　　臨近年末，基金公司2012投資策略相繼出爐。廣發基金、南方基金、嘉實基金、交銀施羅德基金等公司的投資策略報告認為，2012年隨著國內通脹見頂回落，經濟緩慢下行，流動性將有望改善。受歐美債務危機等外圍不確定因素的影響，明年A股市場將呈震蕩築底格局，看好週期股的估值修復行情和經濟轉型受益行業等。

　　市場將逐步探底

　　廣發基金認為，就2012年全年經濟增長而言，上半年出現低點的概率較高，但下半年復蘇的理由並不充分，預計中國經濟將在政策調控下實現經濟增長中樞下移，全年經濟增長呈現L型走勢，全年GDP增長在8.2%左右。市場方面，預計估值修復帶來的結構性反彈行情可能在一季度出現，但就全年來看，出現系統性上漲的機會不大，全年基調仍以區間震蕩為主。

　　南方基金認為，雖然股市精確底部難以測算，但根據A股市場曾在資金極端惡化的2005年11月和經濟極端惡化的2008年10月形成的兩大底部來看，目前市場已進入底部區域。估值上，A股市場當前的整體PE水平相當於2005年998點、2008年1664點的水平。隨著政策的逐漸轉向，A股有望通過反復震蕩，逐步完成築底過程。

　　嘉實基金將明年的宏觀經濟整體定性為類衰退中後期，穩增長將成為中央對明年經濟定調的核心。預計上市公司盈利增速的底部會在明年一季度出現。從市場結構看，中小市值公司的盈利預期尚未充分下調，成為市場的主要風險之一。雖然市場處於底部，但運行還會有反復。但債券市場的上漲同時也在提升股市的重心，總體看股票市場投資時機逐步來臨。

　　關注轉型受益行業

　　隨著A股市場估值不斷下移，交銀施羅德認為大盤股和週期股將有望顯著向上修復，因為當前A股整體估值處於歷史低位，動態PE已低於2004年、2005年及2008年，無需過分擔心下行風險；另一方面，流動性可能在2012年得到顯著改善，推動估值積極回升。

　　在配置方面，廣發基金認為，固定收益方面看好類屬資産配置，看好中長久期利率及高等級信用品種。行業方面看好食品飲料、醫藥、商業和紡織服裝業，同時關注新藍籌板塊。在政策已經逐漸轉向寬鬆的情況下，如果上市公司盈利下調有限，則存在估值修復和分紅的收益性機會，尤其是銀行、地産、煤炭等板塊。

　　南方基金建議重點配置受益於政策放鬆的銀行板塊。隨著通脹和成本壓力回落，工程機械、白色家電、汽車等毛利率有望小幅回升的中下游製造業也值得關注。此外，通脹回落後，居民真實收入和購買力將回升，可以繼續持有品牌消費板塊。

　　嘉實基金主要看好三條投資主線：關注利率敏感型、受益於利率下降的金融行業和早週期行業；關注在轉型弱增長情況下盈利能夠突破的行業，包括高端裝備製造、醫藥、文化娛樂、保險、高端消費等行業；在主題投資方面，關注中央1號文件、“十二五”專項規劃及經濟轉型等主題。（黎宇文 常仙鶴）