事件：

　　公司近期通過招拍挂方式連續取得北京軌道物業郭公莊地塊和內蒙古鄂爾多斯2011-14-1、2011-14-2住宅商服用地。此外，公司前期通過增資方式將房山區長陽鎮長陽西站3號地權益比例從40%擴大至85%。通過招拍挂和增資擴股，公司軌道物業模式正式落實。

　　投資建議：

　　公司本次拿地成功，代表著A股唯一一家戰略定位中存在“軌道物業”模式的房地産開發企業已經從戰略規劃，轉為實際操作。我們認為公司有望通過借助大股東優勢和獨特定位，在市場調整過程中實現“彎道超車”。目前公司項目儲備在240萬平米，權益建築面積在182萬平左右。按照工程進度，公司2011年下半年大部分項目均有望實現預售。以上項目將成為公司2012年業績主要來源。預計公司2011、2012年每股收益分別是0.43和0.77元。截至9月20日，公司收盤于6.98元，對應2011年PE為16.23倍，2012年PE為9.06倍。不計算潭柘寺和無錫嘉仁花園項目的前提下，公司地産業務RNAV在8.27元左右。計算以上三項目的話RNAV在10.13元。我們認為公司所主導的地鐵物業模式和大股東背景在A股地産公司中具備明顯優勢。綜合以上原因，維持對公司的“增持”評級，將RNAV上限折價20%，對應目標價格8.1元。

　　(作者:涂力磊)