金融街（000402）：再次取得優質商業土地 沉澱價值將不斷提升

　　近日，公司全資子公司金融街（天津）置業有限公司通過掛牌方式以總價23.6億元獲得了津南長（挂）2011-034號國有建設用地使用權。項目商業金融業建築面積約20.90萬平方米，居住用地建築面積約8.60萬平方米。

　　投資建議：

　　截止本報告日，公司連續通過收購和招拍挂方式累計取得近79.5萬平米項目儲備。以上項目商業面積大、地理位置優異，預計未來將有可觀收益。截止2010年年報，公司擁有建築面積約54萬平方米的自持物業。2011年預計還將新增13萬平自持物業。考慮到公司年內新獲取項目均為大體量優質商業土地，我們認為公司未來自持物業還將保持增長。隨著金融街資産規模的不斷擴大，相關自持物業的沉澱價值將逐步浮出水面。

　　公司1季報已經公告，預計半年報累計實現凈利潤8.63億到11.17億，同比增長70%到120%；預計實現每股收益0.29到0.37元，同比增長45%到85%。預計公司2011年和2012年每股收益在0.68和0.92元。2011年7月12日，公司股價收盤于7.16元，對應2011年和2012年PE分別是10.52倍和7.78倍，對應RNAV在11.31元。我們認為公司自持項目資質和規模在A股地産企業中均屬優異，未來將享受價值重估帶來的最大利益。此外目前公司累計土地儲備788萬平，且部分投資較大項目已經進入收穫期，未來業績將呈現穩定增長。我們給予公司2011年15倍安全市盈率，對應目標價格在10.2元，維持“買入”評級。

　　（涂力磊 海通證券（600837）研究所）