明日最具爆發力六大牛股(名單)

　　八一鋼鐵600581：盡享新疆成長收益

　　建材産品為主的區域性龍頭企業。公司建材産品佔比約為55%，2010年線材和板材毛利率水平分別為12.74%和6.41%，建材盈利水平遠超板材，援疆建設首先便"鐵工基"，建材産品未來將貢獻更大盈利能力。

　　一季度收入大幅增長。1季度公司實現營業收入66.95億元,同比增長29.97%，實現凈利潤1.69億元，同比增長12.9%，鋼材銷售為162萬噸，同比增加9.25%。鋼材銷售小幅增長的同時營業收入上漲較快，説明一季度鋼價持續上漲是公司收入增幅較大的主要推動力。

　　新疆固定資産投資成倍增長，繼續看好公司區域優勢。"十二五"期間，新疆計劃累計完成社會固定資産投資3.6萬億元，相當於"十一五"實際完成量的近3倍，鋼鐵、建材等當地傳統優勢産業將成為推進新型工業化進程的主戰場。八一鋼鐵作為區域性龍頭企業，2000公里銷售半徑佔有率已經突破80%，考慮新疆特殊地理位置，其他鋼企進入新疆市場面臨著明顯的成本劣勢，公司在新疆市場的絕對話語權將延續並有望不斷增強，這不僅保證新增産能可以得到良好消化，而且公司還將盡享未來西部跨越式發展帶來的成長收益。

　　原材料自給率高，業績增速將超行業平均。公司在新疆哈密地區和阿勒泰地區有雅滿蘇、蒙庫兩座鐵礦，年開採能力在650萬噸左右，下屬公司新疆焦煤集團則擁有豐富的焦煤資源,可年産洗精煤産品、焦炭近200萬噸。豐富的資源使公司的鐵礦石自給率達到60%左右，焦炭自給率達到48%，未來公司將加大對疆內資源的勘探和開發力度，原材料自給率有望進一步提高。新疆固定資産投資的持續增長，上遊資源掌控優勢明顯以及在新疆區域近乎壟斷的經營地位，公司未來的業績增速有望遠超行業平均水平。

　　考慮公司出色的成本控制能力和獨特的區域優勢，預計公司2011-2013年EPS分別為0.95元、，1.23元、1.47元，給予公司"強烈推薦-A"的評級。(興.業.證.券.劉.建.剛)

第一，公司是國內空分設備市場領軍企業，正有序向氣體業務提供商轉型

　　公司在國內空分設備市場擁有強大的技術實力和競爭優勢。公司是國內老牌的空分設備生産企業，技術實力和設備質量獲市場高度認可。據了解，其在國內空分設備市佔率達到43%，2萬等級以上設備的市佔率達40%以上，主要競爭對手為四川空分(市佔率約19%)、液空杭州(市佔率約18%)、林德杭州(市佔率約6%)，開封空分(市佔率約9%).

　　公司主營業務將現實從"賣奶牛"(即空分設備)向"賣牛奶"(即空氣業務)的轉變。公司當前的營業收入以空分設備為主(佔收入比重約80%)，氣體業務為輔(佔收入比重約10%)。未來氣體業務佔比將快速上升，將成為公司的最主要業務。

　　第二，公司受益空分設備大型化發展趨勢，11年設備收入增速或達25%

　　空分設備大型化是未來需求演變的趨勢，公司將充分受益該變化。大型化空分設備的生産效率和可靠性更高，而且企業也都存在擴産能的需求，所以未來空分設備將朝大型化方向發展，例如某大型鋼鐵企業目前新上的空分設備都要求是6萬等級以上，而此前國內鋼企主要使用的是4萬等級空分設備。公司目前銷售的空分設備主要為3-4萬等級，已成功製造出6萬等級設備，並具備8萬等級(募投項目)和12萬等級的生産能力，製造實力達到國際最先進水平。

　　其在大型空分設備的主要競爭對手為外國企業，憑藉成本和本土化優勢，公司在未來空分設備市場具有強勁的競爭力，市場地位將保持穩固。

　　11年空分設備訂單飽滿，未來2年設備收入保持穩定增長。10年年報顯示，公司在手的空分設備訂單同比增長約50%。

　　據了解，由於設備的製造能力限制，該訂單不能完全在11年執行完畢，將有部分訂單延後至2012年。考慮到公司在空分設備的品牌和市場地位，其具備持續獲得空分設備訂單的能力，預計11年公司設備收入有望增長25%左右。

　　第三，氣體業務穩步推進，預計未來每年新增氣體收入約4至5億元

　　公司正穩步推進現有氣體項目的建設，提升氣體業務收入。目前公司在建和待建的氣體項目供氣能力共計約24萬立方米/時以上，其中濟源項目、蚌埠項目、吉林二期項目和河南二期項目將分別在11年9月、9月、11月和11月建成供氣，其他已公佈的待建項目將陸續在2012年底前完工，將對公司業績産生推動作用。

　　氣體業務的未來市場容量遠大於空分設備，為公司提供巨大的成長空間。氣體業務的新增需求主要來自兩個方面，分別為新設備銷售帶來的空氣業務需求和現有空氣使用企業的外包率上升帶動的需求。其中，空氣使用的外包率上升是最重要的增長來源，具體為：(1)公司存量空分設備客戶的外包需求；(2)集中供氣需求，如工業園內企業使用集中供氣代替原有的自己供氣。

　　公司空氣業務目標宏偉，預計未來三年複合增速達40%以上。公司未來每年都將投資建設新的空氣業務項目，預計每年新增空氣項目的收入或為4-5億，保守估計通過5-6年時間，公司的空氣業務收入規模將與設備收入持平。

　　第四，資金瓶頸解除後，公司氣體業務競爭力大幅增強，市場佔有率有望持續提升

　　氣體業務主要被外國企業把持，公司競爭力主要來自三個方面。具體為：(1)技術實力。公司目前的空分設備製造和總裝能力在國內都是首屈一指，與國外産品的技術和質量相差無幾，且産品質量已獲得市場長期的認可，具備開展空氣業務的製造基礎；(2)客戶基礎雄厚，具備競爭優勢。和外資企業相比，公司在國內市場已經營60餘年，市場口碑和客戶基礎都是其他企業無法比擬的，這為其開展空氣業務提供了先天的優勢；(3)氣體價格較低。公司希望通過低氣價的策略打開市場。

　　股權融資能力保障公司資金需求，將確保氣體業務高速擴張。資金不足是公司此前開展空氣業務的重要瓶頸，未來股權融資(主要為增發)將為公司提供充足的資金保障，縮小其與外資企業在資金實力上的差距，提升競爭力。

　　第五，氣體業務毛利率目前偏低屬市場競爭策略，隨生産規模擴大和産品結構優化，未來將緩步升高

　　公司目前的氣體業務毛利率低於競爭對手。主要原因為：(1)市場競爭策略。公司希望用低氣價打開市場，所以毛利率較低(2)對手企業空氣業務開展時間早，當時市場屬於賣方市場，因此氣價較高(合同定價不能變動)；(3)競爭對手空氣業務具備規模優勢，平均成本較低；(4)外國企業銷售的氣體中，部分氣體毛利率較高，且零售比例較高，因此總體毛利率較高。

　　短期內公司空氣業務主要以"跑量"為主，毛利率中長期存在提升空間。毛利率提升的動力主要來自於：(1)規模擴大後，平均成本上升；(2)毛利率氣體品種(如氬氣、二氧化碳混合氣)的銷售佔比上升；(3)零售氣體銷售佔比上升。

　　第六，給予"推薦"評級

　　預計公司2011、2012年的營業收入分別為40.38億、57.16億，每股收益分別為0.80元、1.14元，對應6月2日收盤價的PE分別為23、16倍，給予"推薦"評級。(長江證券)

主導産品應用空間拓寬

　　公司磨齒機産品此前主要用在部分重卡産品的生産中，受益於我國汽車工業的升級換代和工程機械的快速增長，相關産品對齒輪的進度要求越來越高，公司核心産品磨齒機開始批量進入汽車行業。去年和比亞迪一次性簽訂價值2億多元的磨齒機及配套數控外圓磨床産品，標誌著公司産品正式進入這一領域。公司和上汽通用等車企還在就相關産品合作進行溝通，我們預計未來家用轎車企業將會有更多的廠商開始採購磨齒機産品，公司産品在該領域的未來增長空間較大。

　　繼續加大研發力度，保持技術領先地位

　　去年公司重大專項産品"大型數控圓錐齒輪磨齒機"獲得了"第十二屆中國國際工業博覽會"金獎；"陜西省院士專家工作站"在公司正式建立。上個月公司申報的"高效、精密齒輪、齒圈磨齒機"和"數控螺旋錐齒輪磨床"獲得了國家科技重大專項立項，將獲得國家5000多萬研究經費支持，公司在行業的領先地位得以不斷鞏固。相關産品研發成功後投入市場將為公司帶來更多新的盈利增長點。

　　集團整體上市預期不變

　　去年集團公司完成了增資擴股工作，註冊資本增加3.33億，集團公司作為實際控制人保持不變，增資擴股完成後集團公司整體上市方向更加明晰。集團公司還有寶雞機床、漢江工具、漢江機床、精密鑄造、風電增速箱等優質資産，這些企業還陸續進行了技術改造，盈利能力普遍得以加強，若最終實現整體上市將成倍提升公司業績。集團整體上市工作目前仍在穩步推進中。

　　盈利預測與投資建議

　　公司磨齒機等核心産品的訂單已排産到年底，新建重型聯合廠房及大型磨齒機、龍門複合加工中心等投産將為公司業績超預期增長創造條件。在國家積極培育高端裝備製造業的政策扶持下，公司未來兩年收入將保持20%左右的增速。我們初步估算公司11-13年EPS分別是0.44元、0.56元和0.71元，對應市盈率分別為28.8/22.9/18.0倍。集團公司整體上市方向不變，是公司未來超預期增長的重要促發因素，綜合考慮給予公司"推薦"評級。(長.城.證.券 )

　　公司第一主打産品健胃消食片 2010 年銷售了2.3 億盒，預計在三方面因素的影響下，未來五年的銷售增速仍將穩定增長。

　　太子參的大幅漲價，給公司造成了沉重的成本壓力，今年上半年健胃消食片的毛利率同比將大降，但隨著新參的上市，下半年毛利率有望逐漸回升，今年全年的毛利率可能比去年低5%~10%。

　　隨著初元産品升級以及營銷渠道調整的完成，初元的銷售增速今年將加快，可能比去年增長35%左右，銷售收入有望達到3 億元以上。

　　參靈草為高端保健品，主要針對"富貴星"人群，市場空間廣闊，目前市場測試狀況良好，返購率達20%~30%，我們預計今年銷售收入可能達到1 億元。

　　從短期看，太子參的價格變動是影響公司利潤的最大因素，太子參全年採購均價每下降50 元/公斤，將節省成本1 億元左右。從中長期看，初元和參靈草的銷售情況將對公司利潤産生重大影響。

　　投資建議：我們預測公司 2011~2013 年的EPS 分別為0.98 元、1.32 元和1.75 元，2011 年的預測PE 僅為26倍，若太子參價格在下半年跌幅度較深，公司業績或能超出預期，因此給予"推薦"評級。

　　風險提示：太子參價格跌幅小于預期的風險；初元和參靈草推廣不力的風險。(東.北.證.券)

事項：

　　我們5月19日赴公司進行了實地調研，拜訪了公司高管，就公司的經營現狀及未來發展進行了充分溝通和交流。

　　主要觀點：

　　公司定位做大高端銅合金産品，比重不斷提升。在新募投項目投産前，公司已利用現有設備的通用性能，不斷提升高端産品的比重。2010年高端産品比重由09年的17%提升到22.5%，2011年目標將超過27%。

　　募投項目投産時間將提前，産能瓶頸有望緩解。先期已用自有資金投入新募投項目的開工建設，目前工期順利，年底廠房全部完成，板帶項目設備招標已完成。預計新項目投産時間將提前半年以上，未來1-2年産能瓶頸將緩解。

　　銷售定價模式確保盈利能力。公司産量佔比75%的精密銅合金棒，其銷售是按合同當期銅價+加工費定價，故銅價漲跌基本不影響該産品的凈利潤。而高端或替代産品按照固定毛利率定價銷售，毛利率從15%至25%不等，銅價漲跌對高端産品的毛利有一定影響，銅價上漲時毛利增加，下跌時反而減少。基於未來我們對銅價震蕩上漲趨勢的判斷，總體上，公司盈利能力有保障。

　　三大産品市場佔有率第一。2010年公司三大銅棒線産品佔有率居國內市場第一，分別是精密銅合金棒、高強高導銅合金棒和特殊銅合金線。環保型無鉛銅合金棒已從09年的市場第三提升為第二位。隨著未來公司産能瓶頸的緩解，未來主導産品的龍頭地位將更為鞏固。

　　大股東將持續增持2%。公司控股股東博威集團于5月5-6日通過二級市場增持95萬股，均價21.11元。未來集團還計劃在6個月內擇機繼續增持，累計增持比例不超過總股份的2%，共計430萬股。大股東的增持強烈表明其對公司經營前景充滿信心。

　　盈利預測及投資評級

　　預計2011-2013年EPS分別為0.88、1.36和2.51，動態PE分別為25.1、16.2和8.8倍，我們認為目前估值合理，已具備投資價值，首次給予"買入"評級，目標價29.92元。

　　風險提示：

　　新募投項目進度大幅低於計劃時間。(華.寶.證.券)

　　1。項目沉澱價值高、未來業績彈性好：公司目前二級開發項目12個，主要分佈在北京、天津、蘇州、秦皇島和三亞。以上項目累計建築面積在278萬方左右，預計可售面積在200萬方以上。公司項目拿地時間較為精準，因此目前土地沉澱價值較高，項目平均土地成本在2000元/平米左右。

　　2。資助土地一級開發，為拓展新城市簽訂"套保"合同：公司前期公告，將投資人民幣4億元協助唐山兩河管委會進行唐山市環城水系大城山地塊土地一級開發工作。項目地塊位於唐山市大城山西北側區域，面積約500畝。公司公告稱，交易對方承諾一期土地(約200畝)于2011年5月底前達到出讓條件。公告同時規定，1)如果公司在合同簽訂後一年內，拿到相關土地使用權，則在繳納土地出讓金後一個月內，交易對方應按央行同期基準貸款利率連本帶息歸還本公司全部投入。2)如果公司在合同簽訂後一年內，未能拿到相關土地使用權，則在目標地塊成交確認書籤署之日起一個月內，交易對方應按央行同期基準貸款利率上浮50%連本帶息歸還本公司全部投入。3)若目標地塊未在合同簽訂一年內進行土地"招拍挂"，則在合同簽訂一年內，交易對方應按央行同期基準貸款利率連本帶息歸還本公司全部投入。

　　以上合約即保證了公司手頭資金不會閒置；同時公司若能在後續土地"招拍挂"中成功獲取該項目，將有助於公司實現"聚焦環渤海區域"發展戰略。

　　3。股東減持壓力進入尾聲：公司大股東中財務投資人，洋浦百年投資有限公司曾多次通過集中競價交易方式轉讓公司股份。2010年10月26日到2010年12月16日，該名股東累計減持1094萬股，佔總股本的1.102%。洋浦百年本次減持後所持公司股本比例減小到0.764%。後期繼續減持壓力有所減弱。

　　4。投資建議：下半年有望實現大量現金回籠，維持"買入"評級。公司當前主要問題在於項目是否可以順利取得銷售資格。北京西山公館和燕西華府項目一旦順利推進市場，將為公司實現大量現金回籠。如果不能取得銷售資格，2012年以上項目將以現房形勢銷售，公司業績體現過程將更加清晰。隨著當前全國房地産調控初見成效，項目下半年推進壓力有望減小。預計公司2011、2012年EPS分別是0.51和0.68元，RNAV在7.85元。按照公司6月1日4.05元股價計算，對應PE為7.94倍和5.95倍。給予公司2011年15倍安全市盈率，對應股價7.65元，維持對公司的"買入"評級。

　　風險提示：行業面臨加息和政策調控兩大風險。(.海.通.證.券)