明日最具爆發力六大牛股(名單)

　　森遠股份：高端道路養護機械 朝陽産業的排頭兵

　　2011年5月23日，我們赴鞍山森遠股份調研：

　　1.除雪設備産品結構改善，高毛利除雪配套設備銷量快速升高，推動綜合毛利率突破50%2.瀝青就地再生設備增長受限于産能瓶頸，熱再生機組有望全年實現4套銷售3. 2011年銷售增長30%，超預期還看除雪設備事件評論鞍山森遠路橋股份有限公司成立於2007年1月16日，前身是鞍山森遠路橋養護機械製造有限公司。公司主要生産路面除雪和清潔設備、大型瀝青路面就地再生設備：熱再生機組和橫移式冷再生機、道路預防性養護設備。截止2010年，公司銷售收入總額1.33億元，凈利潤3807.85萬元。公司目前擁有年生産路面除雪設備和清潔設備398台、熱再生機組3套、橫移式冷再生機1套、預防性養護設備56台（套）的生産能力。是國內目前最大的高端養路機械設備生産商。公司2011年順利在創業板上市，募集資金4.18億。幕投資金主要用於大型瀝青路面再生養護設備製造項目，成套公路養護設備産品升級項目，以及技術研發中心建設項目。

　　第一，除雪設備産品結構改善，高毛利除雪配套設備銷量快速上升，推動綜合毛利率超越50%機械除雪設備市場定位於高速公路、發達城市、二三線城市主幹道路以及市中心區域，未來市場空間巨大；城市當中，目前北京除雪設備配置數量最高，已達到10台套/百公里，瀋陽、鞍山等北方城市的配備量依然很低；同時高速公路除雪設備的指導配套數量是1.5台套/百公里，目前全國平均水平僅達到0.5台套/百公里。

　　除雪滾刷自上市後銷售情況持續增長，與進口産品相比，公司産品在價格、服務上均具有明顯優勢，2011年一季度實現銷售接近200台；公司上市後資金面得到改善，過去以銷定産、庫存備貨量低致使失去部分訂單的情況將得到改善；隨著公司原材料庫存的增加，對上遊供貨商的議價能力不斷提高，有助於公司降低成本提高毛利率;第二，瀝青就地再生設備增長受限于産能瓶頸，熱再生機組有望全年實現4套銷售公司熱再生主要客戶定位高速公路養護單位，經濟發達地區對高速公路的依賴程度較高，過高的車流量使道路提早進入大中修，熱再生設備具有不封路、高效、節約成本、經濟效益高的特點，市場需求非常旺盛，但受限于公司産能瓶頸，今年熱再生銷售難以出現快速增長；熱再生機組已經簽訂2套訂單，我們預計今年有望實現4套銷售；冷再生機適用面廣，目前國內冷再生機主要用於城市和村鎮道路的改造升級和大中修。在高等級公里應用方面還有很大的市場上升空間。

　　冷再生機正在做進一步技術改進，未來將搭載公司自主研發的泡沫瀝青噴灑桿，但受限于産能，預計冷再生機組今年有望實現一套銷售；第三，2011年銷售增長30%以上，超預期還看除雪設備一季度和四季度是除雪設備銷售旺季，往年一季度銷售全年佔比均值是30.5%。

　　2011年一季度除雪設備收入超過4485萬，同比增長約2倍，預計下半年除雪設備將保持高速平穩增長；第四，公司募投項目進展順利，2012年將提前達産公司一期佔地2.4萬平米的廠房已經部分投入試用，目前正在安裝相關設備。預計2012年將達到幕投設計産能，提前完成幕投計劃。

　　公司熱再生生産線目前有兩條，隨著設備到位，預計2012年將達到5-6台的製造能力，2013年將實現熱再生11台，冷再生10台設計製造能力。

　　公司在研産品瀝青路面就地熱再生超薄罩面機有望年內完成試製，預計明年實現銷售。

　　第五，給予公司"推薦"評級道路養護設備市場增長空間巨大，預計2011-2012年EPS分別為0.94和1.25，給予公司謹慎推薦評級(長.江.證.券)

　　近日，我們對廣東汕頭超聲電子股份有限公司(超聲電子，000823)進行了調研，並與該公司高管進行了比較深入的溝通。

　　我們的調研結果顯示，今年第一季度以來，超聲電子的産品毛利率不斷提升，業績較為穩定。與此同時，根據我們得到的消息，超聲電子去年投入8996萬元建設了年産能4.5萬平方米的電容式觸摸屏項目，今年7月就將投産，當月産能利用率有望達到80%，9月將達到滿産，這將大幅提升該公司觸摸屏産能。隨著智慧電子産品的日趨火爆，作為其重要組成部分的觸摸屏需求也在飛速上升，而超聲電子觸摸屏産能的大規模擴張，將大大有利於該公司業績的提升。

　　截至昨日收盤，超聲電子收報于12.74元/股，漲2.58%。

　　近年來毛利大幅提升

　　資料顯示，超聲電子是2010年中國電子信息百強企業，目前主要從事印製線路板、液晶顯示器、覆銅板以及超聲電子儀器的研製、生産和銷售。該公司具備雄厚的技術研發實力，是少數具備高階HDI(高功率密度逆變器，是使用微盲埋孔技術的一種線路分佈密度比較高的電話板，可用於生産印製板) 和電容觸摸屏製造能力的本土廠商，也是國內最大的手機HDI 板製造企業。該公司的HDI板具備國內技術領先優勢。

　　今年以來，超聲電子的凈利潤較去年同期有了顯著的提升。該公司今年4月25日公佈的一季報顯示，報告期內，該公司實現營業收入7.39億元，同比增長13.83%，環比下降8.57%；歸屬於上市公司股東凈利潤為3893.27萬元，同比增長61.13%，每股收益為0.09元。

　　我們的調查顯示，超聲電子利潤提升的主要原因是，今年以來HDI板迎來了較高的景氣度。有統計數據顯示，今年一季度，超聲電子産品的毛利率達到了20.2%，同比提升兩個百分點，環比提升了0.3個百分點，是營收小幅提升，而凈利潤有較大提升的主要原因。

　　實際上，此前HDI板一直面臨降價壓力，直到智慧手機的火爆點燃了對高階HDI板的強烈需求後，給PCB(印製電路板，又稱印刷電路板、印刷線路板，是重要的電子部件，是電子元器件的支撐體)廠商帶來了穩健成長。

　　超聲電子是國內少有的具備高階HDI板生産能力的廠商之一，今年一季度，市場上的HDI板供不應求，導致價格上漲，大幅提升了超聲電子的毛利率水平。另外，超聲電子HDI三階技改目前已經完成，産能由不到1萬平方米，提升到2萬平方米以上，規模的擴大降低了生産成本，進一步提升了PCB産品的毛利率。我們預計，HDI板供給偏緊的情況將在一段時間內持續，所以不擔心銅價波動影響産品毛利率，公司可以將漲價轉移給下游客戶。

　　觸摸屏業務將兩次放量

　　有統計顯示，目前，以3G手機為代表的觸摸式智慧手機市場滲透率不到25%，以iPad為代表的平板電腦市場滲透率不到5%，市場空間巨大。Gartner公司預計，觸摸屏手機到2013年將達到58%的滲透率，2010-2013年，手機觸摸屏市場三年複合增速將達到42%。智慧手機帶來的需求將推動觸摸屏産品需求的持續增長。

　　超聲電子非常注重其觸摸屏業務，近年來，該公司加大了對該業務的擴産力度。我們的研究顯示，超聲電子在電容式觸摸屏(CTP)上已有了四年的積累，因此，目前該公司將主要精力集中在電容式觸摸屏上，並從去年開始，不斷投入鉅資對其電容式觸摸屏業務進行擴産。

　　2010年，超聲電子投入8996萬元建設了年産能達4.5萬平方米的電容式觸摸屏生産項目，該項目將於今年7月投産，其生産能力折合成3.5英寸屏為1000萬-1200萬套/年。根據我們了解，該公司對産能爬坡速度相對樂觀，預計7月産能利用率即可達到80%，8月有望提升到90%，9月將能達到滿産。因此，我們認為，今年下半年是超聲電子電容式觸摸屏業務放量的第一個階段。

　　除此之外，超聲電子在5月初發佈了非公開增發募投項目計劃。根據公告，公司將非公開發行不超過6800萬股，發行價格不低於13.8元/股，兩個募投項目所需資金8.5億元，其中，6億元用於擴大電容式觸摸屏生産線，新增年産25萬平方米産能的電容式觸摸屏生産能力，預計2012年10月試産，2013年1月投産，屆時是觸摸屏放量的第二個階段。

　　(編注：有機構測算顯示，達産後，超聲電子將形成6000萬片左右的小尺寸電容式觸摸屏的年産能，接近萊寶高科現有産能和南玻擴産後的産能，一舉成為國內電容式觸摸屏行業一線大廠，潛在客戶以中興、天宇、華為等國內客戶為主。根據公司公告情況，電容式觸摸屏項目全部達産後年銷售收入將達到14億元左右的規模，利潤貢獻在2億元左右。對比2010年公司收入和利潤情況，此次電容式觸摸屏擴産將使得公司收入增長40%以上，營業利潤增長30%以上，將極大地推動公司業績增長。)

　　産業鏈向上遊擴展

　　公司現有高端環氧玻纖板(CCL)産能700萬平方米/年，解決公司PCB産品的一部分原材料需求。新募投的高性能特種覆銅板技術改造項目，計劃投資2.5億元，新增産能690萬平方米/年覆銅板及半固化片，2013年1月正式投産，屆時公司的CCL産能將翻番。CCL技改是一項投入少，收益明顯的項目。近年來公司對環保板的需求越來越大，且環保板毛利率較普通板更高，擴建能夠減少公司PCB産品對上遊的依賴，提高原材料自給率，降低成本，增強交貨及時性，通過産品協同效應提升PCB毛利率。

　　在業績方面，我們認為，超聲電子PCB業務景氣度高、HDI滿産、CCL自製率提高，將提升綜合毛利率。此外，觸摸屏業務的大幅擴産將是公司未來業績彈性所在，第一階段放量在即。目前，超聲電子正在從産業鏈下游向盈利空間更大的上遊延伸，垂直一體化進程穩步推進中。作為國內PCB龍頭和觸摸屏技術積累較早的公司之一，值得看好。我們將該公司2011-2013年每股收益(EPS)分別上調至0.53元、0.69元和0.99元(暫不考慮公司增發股本攤薄)，維持公司"推薦"評級。(興.業.證.券)

　　事件：陽光照明近日發佈了新的增發方案。新方案所投的微汞環保節能燈與原方案的T2環保節能燈和高效環保節能燈是完全不同的産品，廠房、設備、工藝技術都完全不同。公司自主研發的微汞環保節能燈單只汞含量達到了0.85毫克以下，公司內部試驗在0.6-0.7毫克間，已達到國際最高水平，新産品將主要瞄準國外市場。

　　點評：調查顯示，在節能燈方面，國內、歐洲、亞洲、拉美等主要市場的正常增速是10%~20%，而2011年和2012年由於主要市場陸續進入了節能燈替代白熾燈的強制階段，因而會保持較高的增速，2011年下半年這一現象將得以顯現。

　　我們認為，在相當長一段時期內，LED照明和節能燈兩者是並行，而不是替代的關係。LED通用照明的普及主要看技術和價格，對普通消費者來説，商品的絕對價格是最重要的影響因素。陽光照明已經公告稱，未來三年LED項目預計總投資10億元，除本次增發所投的廈門LED項目外，還將在上虞進行LED項目的投資，目前已經騰出了2萬平方米的節能燈廠房用於LED項目，正處於廠房的改造過程中。

　　此外，陽光照明目前已經與台灣晶元光電達成戰略採購合作協議，未來LED芯片採購以晶元光電為首選供應商。我們認為，該協議事實上使得公司與晶元光電形成了LED照明産業上下游聯盟，兩者的強強聯合與優勢互補將為公司在未來LED照明激烈的市場競爭中勝出提供有力的支持。

　　我們預計，陽光照明2011-2013年的每股收益(EPS)分別為0.61元、0.79元和1.05元，當前股價對應2011年的市盈率(PE)為31.7倍，估值上並無優勢，但受益於節能燈對白熾燈的替代逐漸進入高峰期，及2013年後公司LED項目的投産，我們認為2011-2013年公司業績增速將呈加速趨勢，維持"增持"評級。(中.信.建.投)

　　中國重工：受益事業制單位改革和軍民結合

　　事件：

　　繼 2010 年底的國發37 號文之後，近期，中央又下發了《分類推進事業單位改革實施指導意見》，這標誌著軍工企業的市場化改革進一步深化。

　　我們的觀點：

　　《事業單位改革指導意見》是對國發37 號文中關於軍工事業制單位改革部分的補充、擴大和深化，標誌著軍工行業的市場化改革進入深水區。

　　2010 年底的國發37 號文提出用三至五年的時間，基本完成軍工企業的股份制改造，並在軍工科研院所改革方面取得積極進展。而近期的事業單位改革指導意見，不僅將事業制單位改革的範疇擴大到全社會，更提出了明確的時間表：即到2015 年，在清理規範基礎上完成事業單位分類；到2020 年，形成新的事業單位管理體制和運行機制，其中對經營性事業單位，將轉變為企業，推向市場。結合這兩項國家政策，未來三到五年內，除涉及核心戰略裝備外，軍工集團內包括資産質量最好，盈利能力最強的研究所等所有軍工業務資産都將進行市場化改革，並有望進入上市公司。

　　中船重工集團是央企市場化改革的積極實踐者，而中國重工是集團核心資産整體上市的旗艦，也是事業制單位改革、及産業化發展的核心平臺。

　　2009 年底，公司以集團船用動力和船配業務，以及多家集團研究所下屬的科技類經營性資産實現IPO；2010 年7 月，公司啟動增發，注入了大船、北船、山船和渤船四大核心船廠；2011 年4 月，公司公告擬通過非公開發行注入武船，河柴重工、平陽重工、中南裝備。通過持續的資本運作，目前中國重工已形成船舶製造、船舶修理及改裝、艦船裝備、海洋工程和能源交通裝備及其他五大業務板塊，成為我國規模最大、配套最全、綜合技術最強的船舶造修及艦舶裝備製造企業。作為目前唯一明確提出圍繞現有A 股平臺實現整體上市的軍工央企，中船重工集團將繼續圍繞中國重工推進旗下軍工資産和事業制單位的市場化改革。

　　軍民結合發展和事業制單位改革將顯著提升公司盈利能力和發展前景。

　　中船重工集團承載了我國絕大部分海軍主戰艦船、戰略艦船的建設任務，而中國重工通過持續整合，目前已擁有了2 家進行"軍民分線"後的"核心重點保軍企業"和14 家"重點保軍企業"，這批企業將在我國發展藍水海軍的過程中快速發展，並有望在"十二五"內將軍工及新能源業務佔比提高至40%。另外，中國船舶重工集團是我國除中科院之外的第二大科技研究機構，下轄28 個研究所，科技人員過萬，總收入數百億元，研究領域覆蓋材料、光電、機械、能源、動力、電子、通信等，業務不但涉及軍品業務，且已成功拓展至民用市場，其中不乏行業領先企業和國家標準的制定者。僅集團下屬的洛陽船舶材料研究所一所為例，該所總收入已從2005 年的11 億元發展至2010 年的40 億元，利潤超過8 億元。

　　考慮公司軍品業務的優勢地位和行業景氣度，及集團事業制單位産業化發展的廣闊前景，維持公司買入評級。(東.方.證.券 )

　　公司公佈非公開發行修訂稿，擬以不低於22.76 元/股增發不超過24165萬股，募資總額不超過55億元，收購左權鑫順、宏遠、鹿臺山、豹子溝煤礦等股權。公司現有在産和在建産能超過1000萬噸，其中經紡、淩志達和大平在産産能約500萬噸，新投産的霍爾辛赫和鋪龍灣産能分別為300萬噸和120萬噸，經紡下屬的莊子河和鎮裏煤礦合計210萬噸。本次注入870萬噸産能佔現有産能約77%。注入煤礦均已開工技改，預計2012年下半年將有技改礦井陸續投産。收購太行海運100%權益並增資5.5 億新造船舶擴大運輸能力。太行海運目前由6 艘散貨船，公司新購4 艘4.75 萬噸船舶主要用於擴大煤炭沿長江航線運輸業務，彌補目前太行海運長江航線船型上的不足。我們認為公司是未來3、5 年煤炭板塊成長性最好的煤炭股之一，從煤源角度來説最緊張時刻已經過去，因此未來貿易業務有好轉可能。2011年業績增量主要來自霍爾辛赫和鋪龍灣投産，較高的煤價提升也是今年利潤的保障。

　　投資建議：預計2011~2013年EPS分別為0.98(完全攤薄，不考慮增發攤薄業績為1.28)、2.09(增發攤薄後)、2.97(增發攤薄後)，維持公司"買入"評級，給予公司2012年20PE估值，目標價42元。(中.信.建.投)

　　事件:2011年5月25、26日申萬研究所在廈門召開上市公司高管和基金經理見面會,我們特邀七匹狼公司高管參會交流,我們的主要觀點如下

　　七匹狼品牌擁有眾多系列,品牌宣傳度好。公司産品以紅標、綠標和藍標為主。紅標為經典商務,綠標為生活休閒,藍標是更年輕青春。公司品牌宣傳早于同行業,五位代言人形象深入人心,在二、三線城市擁有較高知名度。

　　圍繞"批發"轉"零售"的戰略目標,提升直營店比例,加強對經銷商的控制力,實現渠道扁平化。截止2010年底,公司共擁有終端網點3525家,凈增加276家,其中直營及聯營終端388家,凈增168家;代理終端3137家,凈增108家。公司直營比例較低,佔總門店比例11%,隨著現在消費者越來越注重店面形象,公司未來將開設更多直營大店來提升品牌形象。加盟商方面,由於公司過去以省代模式為主,隨著店舖的擴張,公司的管理模式逐步由原來管理省級代理模式轉化到直接管理經銷商模式,授信額度直接下沉到經銷商,返利部分也直接返還經銷商,以刺激經銷商經營增長。

　　提高內生增長是公司目前的首要任務。由於公司店舖多以街鋪店為主,隨著租金不斷上漲,公司將通過提高平效增強終端對租金的承受能力。預計每年提價幅度在10%左右,公司還將在店舖成列、豐富品類以及品牌宣傳等多方面下工夫提高平效水平,預計公司對直營店舖每年平效考核目標為10%以上增長。

　　收購奢侈品代理權,學習國外先進經驗,提高商場談判能力。2011年3月公司以7000萬收購國內知名品牌代理公司杭州肯納100%股權。杭州肯納擁有完整團隊,目前擁有意大利知名服裝品牌Canali(康納利)和Versace(范思哲)以及世界著名珠寶品牌喬治傑生GeorgJensen在中國大陸的代理權。此次收購意味著七匹狼整個品牌已延伸到了金字塔頂端,幫助進一步提升品牌形象,同時有助於公司聖沃斯品牌(設計師品牌)學習國外先進經驗。

　　維持盈利預測,維持買入評級。我們維持11-13年EPS為1.32/1.67/2.09元預測,對應PE為24/19/15倍,凈利潤複合增長率28%,我們認為考慮到公司業績穩定增長,可給予11年30倍估值,維持買入評級,6個月目標價40元。(申.銀.萬.國.證.券)